Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Попытки ЦБ убрать с рынка однодневное РЕПО будут негативно сказываться на динамике рынка


[09.08.2012]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Продолжавшийся с конца прошлой недели рост, в среду сменился коррекцией. Поводом послужило ухудшение прогноза рейтинга Греции агентством S&P из-за опасений, что Афинам вновь потребуется дополнительная помощь. В течение дня новостной фон также не способствовал возобновлению покупок. Немного недотянули до прогноза данные по промпроизводству в Германии: -0,9% vs -0,8%. Во второй половине дня негатив принесло выступление главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера, который полагает, что мировым Центробанкам может не хватить ресурсов для новых мер помощи. Впрочем, эти факторы малозначимы в долгосрочной перспективе, поэтому вчерашняя коррекция была незначительной.

Euro Stoxx 50 снизился на 0,33%, DAX – 0,03%. Dow Jones по итогам дня смог подрасти на 0,05%, S&P –на 0,06%. При этом доходность Treasuries подросла на 2 б.п.: UST5 до 0,73%, UST10 – до 1,65%, UST30 – до 2,75%.

В российских евробондах также прошла коррекция на фоне снижения западных площадок. Впрочем, напор продавцов был слабым из-за отсутствия явных признаков ухудшения ситуации в экономике. В среднем снижение котировок составило 20 б.п., но выпуски ВЭБ‐25, Вымпелком‐18, ‐21, ‐22, и Сбербанк‐19, ‐22 потеряли по 40‐65 б.п. Суверенные займы потеряли до 75 б.п. Россия‐22 и ‐42 подешевели на 35 б.п. и 55 б.п. соответственно (YTM – 3,17% и 4,4%), Россия‐17 – на 15 б.п. (YTM – 2,25%), Россия‐30 – на 10 б.п. до 125,95% от номинала (YTM – 2,96%).

Сегодня на рынке может продолжиться консолидация из-за отсутствия триггеров к росту.

Внутренний рынок

ЦБ сводит к минимуму лимиты на аукционах o/n. В среду на денежном рынке Банк России сократил лимит по однодневному РЕПО еще на 30 млрд руб. - до 50 млрд руб. Спрос на аукционе почти в 3 раза превысил объем предложения, что, впрочем, не оказало негативного влияния на межбанковские ставки. Напомним, что во вторник кредитные организации привлекли у ЦБ на неделю 1,14 трлн руб., и вчера средства поступили в систему, что, вероятно, и компенсировало негативный эффект от дальнейшего сокращения лимитов по однодневному РЕПО. Кроме того, в систему поступили и ресурсы с депозитного аукциона Федерального казначейства в объеме 75 млрд руб. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n в итоге почти не изменилась, составив 5,74% годовых.

На внутреннем валютном рынке существенных изменений не происходило. По итогам торгов курс бивалютной корзины потерял 10 коп., составив 34,92 руб. В целом рублю оказывает поддержку текущие нефтяные котировки: стоимость марки Brent остается выше 112 долл. за баррель.

Торги на внутреннем рынке прошли активно и без ярко выраженной динамики, несмотря на снижение западных площадок. В корпоративном сегменте наибольшие объемы пришлись на выпуски Металлоинвест‐5, РСХБ БО‐5, 16, РЖД‐16. Минфин провел весьма успешное размещение двух длинных выпусков ОФЗ серий 26207 и 26208. Объем привлеченных средств составил 34 млрд руб. из запланированных 42,5 млрд. На вторичном рынке также прошли активные сделки, но доходность осталась преимущественно прежней.

Сегодня на рынке, вероятно, сохранится боковая динамика цен. Попытки ЦБ убрать с рынка однодневное РЕПО в непростых условиях с рублевой ликвидностью будут негативно сказываться на динамике рынка. Однако пока ставки МБК остаются на комфортном уровне, что нивелирует эффект от действий регулятора.

Новости эмитентов

МСП Банк

МСП банк (Baa2/BBB/‐; ранее Российский банк развития) планирует разместить в августе классические облигации серии 2. Объем выпуска составит 5 млрд руб. Ориентир ставки купона находится в диапазоне 9,0‐9,5% годовых, что при оферте через 2 года обеспечивает доходность на уровне 9,2‐9,73% годовых.

Нижняя граница ориентира доходности предполагает премию к кривой ОФЗ в 258 б.п. Именно на таком уровне (260 б.п.) к кривой госбумаг торгуется первый выпуск банка с дюрацией 1,5 года. Таким образом, спекулятивный интерес новый выпуск представляет выше середины озвученных ориентиров. В то же время в целом выпуск подконтрольного ВЭБу института развития предлагает инвесторам доходную альтернативу займам госбанков и зарубежных «дочек» без потери в кредитном качестве. Так, по нашим подсчетам, к кривой доходности ликвидных выпусков банков с рейтингом Baa1/BBB новый займ МСП Банка предлагает премию порядка 77 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: