Внешние рынки  

US Treasuries

Покупатели преломили медвежий напор

Напор продавцов поутих в четверг после того, как на аукционе по размещению 30-ти летних бумаг был отмечен высокий спрос, а доходность на размещении оказалась ниже рынка. Объем размещенных бумаг составил 13 млрд долл., доходность - 4,41%. Вместе с этим рынок находился под давление сильной макростатистики, которая осталась незамеченной. Данные по количеству заявок на пособие по безработице превзошли прогноз – число заявок за неделю снизилось на 15 тыс до 421 тыс, тогда как ожидалось значение в 425 тыс.

В пятницу мировые рынки может захлестнуть волна опасений о повышении базовой ставки в Китае. Как ожидается, правительство страны уже в эти выходные может пересмотреть монетарную политику. На этом фоне, вполне вероятно, будут наблюдаться покупки защитных активов. Поддерживать быков будет начавшаяся в четверг восходящая коррекция.

Еврооблигации

Низкая торговая активность сдерживает ценовые колебания

В Европе снова неспокойно – Moody’s снизило рейтинг Ирландии сразу на 3 ступени до «BBB+». Под влиянием нестабильности инвесторы предпочли обделить вниманием рискованные еврооблигации, и рынок российских евробондов завершил торговую сессию в боковике. Цена займа Россия-30 на закрытии составила 116,35% от номинала, потеряв за сессию 5 б.п. Спрэд доходности к UST10 составил 156 б.п.

Ожидания решения Китая по базовой ставке в совокупности и без того низкой в последние дни активностью на рынке российских еврооблигаций, вероятно, позволят рынку завершить неделю без заметных ценовых колебаний.

Внутренний рынок  

Корпоративный сектор

Все дело в конгрессе

Рублевый долговой рынок, как того и следовало ожидать, провел торговый день в четверг на низких объемах. Проходящий облигационный конгресс отвлек на себя все внимание инвесторов. Вместе с тем среди наблюдавшихся отдельных сделок можно выделить выпуски Сибметинвест-1, МТС-8, ОГК-5, торги по которым были наиболее активными.

Мы не ожидаем существенных изменений на рынке рублевого долга в пятницу. Инвесторы по-прежнему будут пребывать на облигационном конгрессе, в результате чего активность торгов останется невысокой.

Новости эмитентов

Аладушкин 

Условия оферты не привлекательны

Аладушкин выставил внеплановую оферту по облигациям серии 2, период предъявления к выкупу – 17-20 декабря 2010 г. Эмитент будет приобретать бумаги по цене 100% от номинала. На наш взгляд, данное предложение выглядит совершенно неинтересно, и мы не рекомендуем выносить бумагу на оферту. Отдельные сделки, хоть и редко, но все же проходили в последнее время по цене 106,6%-106,9% от номинала. Вместе с этим срок погашения облигаций и без того назначен на конец 2011 г. В результате, в случае необходимости реализации выпуска до срока погашения, мы рекомендуем обратиться к варианту продажи на рынке.

ММК

Потенциал роста уже исчерпан

ММК сегодня отчитался по МСФО за 3 квартал 2010 г. Операционные результаты за прошедший период показали ожидаемое улучшение. По итогам 9 месяцев выручка металлурга увеличилась на 70% по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. и составила 5,8 млрд долл.; EBITDA за этот же период составила 1,1 млрд долл., прибавив 89%; чистая прибыль составила 235 млн долл.

Несмотря на заметный рост операционных показателей, улучшение общего финансового состояния оказалось не столь заметным. За прошедший квартал совокупный долг ММК вырос на 18,5% до 3,4 млрд долл. В итоге показатель долговой нагрузки Долг/EBITDA вырос с 1,96х в 1 пол. 2010 г. до 2,3х по итогам 9 мес. 2010 г. Финансовые расходы, соответственно, также увеличились. В результате, для облигаций эмитента, которые и без того торгуются со спрэдом к ОФЗ около 100 б.п., на наш взгляд, публикация носит нейтральный характер, а потенциал роста их котировок уже исчерпан.

КБ «Восточный»  

Банк прикупил автокредитов

В четверг КБ «Восточный» сообщил о приобретении 100% акций ЗАО «Сантандер Консьюмер Банк», который специализируется на автокредитовании и принадлежал подразделению испанской банковской группы Banco Santander. Ранее подразделение сообщало о планах отделить российское подразделение в рамках реорганизации европейских операций.

В последнее время Сантандер Консьюмер Банк демонстрировал неутешительную динамику финансовых показателей. По состоянию на 01.11.2010 активы банка сократились с начала года на треть, просроченная задолженность достигла 17%, а в сентябре наблюдались обороты по счетам просроченных МБК. Впрочем, активы испанского банка более чем в 20 раз меньше активов КБ «Восточный» (89,6 млрд руб. на 01.11.2010) и приобретение никак не скажется на кредитном профиле последнего. Покупка же может рассматриваться с точки зрения получения партнерских соглашений с официальными дилерами и расширения клиентской базы, но в целом несет нейтральный характер для стоимости публичных займов КБ «Восточный».