Внешний рынок

На глобальных рынках сильных движений мы не наблюдали, однако американские площадки закрылись незначительным снижением перед решением ФРС по ключевой ставке. Относительно неплохая статистика по розничным продажам не оказала влияние на денежные потоки международных игроков. По итогам февраля, розница упала на 0,4% м/м против роста на 0,2% в январе. Правда, очищенный показатель (без учета автомобилей, бензина и стройматериалов) отметился повышением (0,3% м/м) против падения (-0,1%) в предыдущем месяце. Последние данные по розничным продажам не совсем указывают на склонность домашних хозяйств к активным расходам, что не является ощутимым аргументом в пользу пересмотра денежных мер западным регулятором (помимо прочих нестабильных экономических процессов в стране). Вместе с тем базовая инфляция показывает неплохие результаты, однако, некоторые респонденты и член правления ФРС Стэнли Фишер выражают опасения по поводу слишком высокого роста.

Рынок суверенного и корпоративного долга оказался под давлением продавцов на фоне слабой конъюнктуры сырьевых и валютных площадок – рост доходностей в среднем 5-10 бп.

Внутренний рынок

Вчера российский рынок облигаций умеренно корректировался вниз. Базовые факторы для котировок бумаг демонстрировали слабые результаты. Национальная валюты потеряла в стоимости к доллару на фоне снижения сырьевых рынков и падения западных бирж. Новости об очередном переносе встречи основных стран экспортеров оказывают дополнительное негативное влияние на рынок углеводородов, что способствует продажам в секторе рублевого госдолга. Кроме того, в конце недели намечено заседание Банка России по монетарной политике – инвесторы фиксируют накопленную прибыль, страхуясь от возможного сохранения денежно-кредитных условий, так как держать позиции в переоцененных облигациях при нестабильной внешней ситуации, довольно рискованно, несмотря на временные признаки замедления инфляции (эффект базы).

Сегодня внимание игроков будет направлено на аукционы Министерства финансов. Ведомство предложит ОФЗ с переменным на 10 млрд руб. серии 29011 и фиксированным на 20 млрд руб. серии 26218 купонами. Напомним, что 26218 является дебютным выпуском в этом году, спрос на который был достаточно высок с самого начала. За первые несколько торговых сессий доход по инструменту составил 3% - на сегодняшний момент 5,4% (с учетом вчерашнего падения).

Денежный рынок

Показатели уровня ликвидности остаются комфортными, однако спрос на рубли со стороны отдельных банков сохраняется высоким. С учетом стартовавшего налогового периода Банк России несколько расщедрился, предложив банкам на очередном недельном аукционе РЕПО 670 млрд руб. (против 440 млрд руб. неделей ранее). Спрос на лимит регулятора оказался достаточно высоким — 963,8 млрд руб., при том, что средневзвешенная ставка по итогам аукциона сформировалась на уровне 11,7% годовых, а максимальные заявленные ставки традиционно находились на уровне 12% годовых. Однако, несмотря на то, что средств на аукционе РЕПО хватило явно не всем, банки не прибегли к альтернативным инструментам регулятора. Наоборот, задолженность по операциям РЕПО с фиксированной ставкой в 12% годовых даже немного сократилась.

Впрочем, восполнить нехватку средств на аукционе РЕПО ЦБ кредитные организации вчера частично смогли и на депозитном аукционе Федерального казначейства, где также можно было наблюдать повышенный спрос. При лимите в 200 млрд руб. банки подали заявки на 364,5 млрд руб., а максимально заявленные ставки хотя и уступали аналогичным ставкам на аукционе РЕПО ЦБ, однако оказались заметно выше индикативных ставок межбанковского рынка, составив 11,3% годовых (средневзвешенная ставка сформировалась на уровне 10,77% годовых).

Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n продолжила расти, однако рост пока ограничивается минимальной динамикой, а сама ставка остается чуть выше ключевой ставки ЦБ (+3 б.п. за вчерашний день — до 11,09% годовых).

ЦБ с избытком удовлетворяет потребности банков в валютном рефинансировании. Очередной недельный аукцион валютного РЕПО ЦБ традиционно не пользовался спросом со стороны банков, которые еще в понедельник привлекли на одномесячном валютном аукционе 2,2 млрд долл. При этом сегодня банкам предстоит вернуть лишь чуть более 1 млрд долл. по «старой» задолженности.

На валютном рынке большую часть дня во вторник рубль и доллар вели борьбу за отметку в 71 руб., используя достаточно волатильное движение котировок нефти преимущественно в диапазоне 38,5-39,5 долл. за баррель. При этом еще в понедельник вечером отечественная валюта по сути проигнорировала падение цены на нефть ниже 39 долл. за баррель, укрепившись на новостях о выводе российских сил из Сирии. Поэтому уже во вторник утром рубль в полной мере отыграл вниз снижение цен на нефть последних дней.

Вплоть до сегодняшнего вечера на рынке останется определенное напряжение, обусловленное проведением заседания ФРС. Можно предположить, что в этих условиях пара доллар/рубль останется в районе или чуть выше 71 руб. Одновременно ситуация с валютной ликвидностью на внутреннем рынке остается комфортной: привлеченных в понедельник банками у ЦБ 2,2 млрд долл. с избытком хватит для рефинансировании валютной задолженности на ближайшие дни.