Внешние рынки  

US Treasuries

Слишком хорошо – уже плохо

Торги на американском рынке Treasuries в четверг завершились разнонаправлено. Цены на 3-х месячные и 30-ти летние Treasuries остались без изменений с доходностью 0,15% и 3,68% годовых соответственно, UST-5 потеряли в доходности 1 б.п. до 1,27% годовых, а UST-10 прибавили 1 б.п. до 2,51% годовых. Такая динамика во многом объясняется смешением позитивных и «пугающих» новостей. Началось все с Европы, а именно Ирландии. Официальные власти этого небольшого государства объявили о том, что бюджетный дефицит страны может составить в 2010 г. рекордные для ЕС 32% ВВП, а стоимость поддержания на плаву ее банковской системы с начала кризиса достичь 50 млрд евро!!! В дополнение Moody’s понизил кредитный рейтинг Испании до Aa1. Был и небольшой позитив со стороны Германии, где за сентябрь количество безработных снизилось вдвое больше прогноза, в результате чего безработица снизилась до 7,5%. Новости по США были более оптимистичны: окончательный ВВП за второй квартал был 0,1% лучше ожиданий, число первичных обращений за пособием за неделю снизилось на 16 тыс., но наиболее положительный эффект на рынок оказал все же рост индекса производственной активности Чикаго до 60,4 п. После столь явного указания на рост экономии участники рынка забеспокоились, что ФРС может пересмотреть свои планы выкупа госбумаг, на что, конечно же, в первую очередь и отреагировал самый ликвидный 10-ти летний выпуск.

Сегодня динамика торгов на американском рынке будет определяться очередными статистическими данными по деловому оптимизму и потребительским настроениям США. Вероятно, рынок все же отыграет вчерашние позитивные новости, а ставки по гособлигациям США вырастут.

Внешние рынки  

Еврооблигации

Северсталь выставила оферту по евробондам

Рынок евробондов в четверг поддерживался оптимистическими настроениями российских инвесторов, а также хорошей статистикой по рынку США. В частности, цена суверенного займа Россия-30 продолжила восхождение вверх, достигнув отметки 119,45% от номинала к закрытию американской торговой сессии. Отдельно отметим, что выставленная Северсталью оферта 3-х летним евробондам подтолкнуло цену выпуска на 2 п.п. вверх.

Сегодня можно ожидать сохранения динамики вчерашнего дня и роста цены займа Россия-30.

Внутренний рынок  

Корпоративный сектор

Окончание недели пройдет на позитивной ноте

Продолжающийся рост цен на нефть и снижение уровня безработицы в Германии поддержали российский рынок облигаций в четверг, где торги по-прежнему проходили на высоких объемах. Не повлиял на объем торгов и рост ставок по РЕПО до 3-4% годовых, вызванный фактором конца месяца и квартала. Активная торговля продолжилась выпусками РЖД-10, -23, МТС-4, Башнефть-1, -2, -3, Москва-48, Ярославская область-9 и Якутия.

Мы ожидаем, что окончание недели пройдет на позитивной ноте, чему будет способствовать вышедшая макроэкономическая статистика по рынку США, свидетельствующая об укреплении экономики. Также поддержку рынку сегодня будет оказывать укрепляющийся рубль и растущая в цене нефть.

Внутренний рынок

Корпоративные новости

Банк Москвы отчитался по МСФО за полугодие

Вчера Банк Москвы опубликовал промежуточные результаты за 1 пол. 2010г . по МСФО. Активы банка за полугодие выросли на 3,3% — до 852,7 млрд руб. Банк сократил запас ликвидности в виде денежных средств, но при этом увеличил кредитный портфель (на 7,1% — до 572,2 млрд руб.) за счет корпоративных ссуд и торговый портфель ценных бумаг (на 11,0% — до 131,5 млрд руб.) за счет вложений в акции.

В структуре обязательств, объем которых за 1 полугодие возрос на 3,0%, более чем в полтора раза сократилась величина привлеченных МБК, что было компенсировано размещениями еврооблигаций и притоком клиентских средств.

Чистая прибыль, полученная в 1 пол. 2010г . составила 6,0 млрд руб., что более чем в 9 раз превышает результат за аналогичный период 2009 г. Рентабельность активов соответственно составила 1,4% годовых против 0,1% и 0,2% годовых по итогам 2009 г. и 1 пол. 2009 г. соответственно.

Вместе с тем, объем чистой прибыли за 2 квартал 2010 г. сократился по сравнению с 1 кварталом 2010 г. на 12,4%, составив 2,8 млрд руб. Снижение прибыли обусловлено убытками от торговых операций с ценными бумагами, а также сокращением положительного сальдо валютной переоценки. При этом объем резервирования под обесценение средств и кредитов снизился во 2 квартале 2010 г. на 10,7% — до 4,1 млрд руб. (на фоне вышеуказанного роста чистого кредитного портфеля), что, на наш взгляд, является более важным моментом по сравнению с локальными убытками, вызванными конъюнктурными условиями.

Постепенное сокращение резервирования банк проводит в достаточно консервативных рамках — по итогам 1 пол. 2010 г. резервы под обесценение составили 8,4% совокупного кредитного портфеля, покрывая объем неработающих кредитов в 2 раза.

Достаточность собственного капитала за счет наращивания активов, взвешенных с учетом риска, несколько сократилась в 1 пол. 2010 г., но по-прежнему сохраняется на вполне комфортном уровне — 17,8% (в том числе 12,3% — достаточность основного капитала).

Опубликованные финансовые данные, подтверждающие сильное кредитное качество эмитента, несколько меркнут на фоне последних событий с отставкой московского мэра. Свое мнение по этому поводу мы высказывали вчера, полагая, что сотрудничество банка с основной клиентской базой, в том числе, с различными городскими структурами в настоящее время носит характер, прежде всего, экономической целесообразности, да, и в целом какие-либо проблемы с подконтрольным банком финансово невыгодны московскому правительству. Поэтому опасения некоторых участников рынка по поводу негативного влияния отставки г-на Лужкова на бизнес банка и движение котировок его евробондов, мы считаем преувеличенными.