Внешний рынок

Заряда оптимизма от выступления Б. Бернанке хватило не надолго. Опубликованная макростатистика по США не оправдала ожидания. Снижение темпов роста ВВП в 1‐м квартале этого года оказалось сильнее, чем предполагалось, хотя в прогнозы уже был заложен негативный эффект от роста сырьевых цен. Так, в 1‐м квартале ВВП вырос на 1,8% при ожидавшихся 2%. Глава ФРС еще накануне предупредил, что ралли на сырьевом рынке негативно сказалось на темпах восстановления экономики страны, и успокоил, что в ближайшее время рост экономики ускорится. Однако цены на нефть продолжают удерживаться выше отметки 120 долл. за баррель смеси Brent, что определенно выше, чем мы наблюдали в 1‐м квартале. Поэтому полагаться на снижение инфляционного давления в надежде на более быстрые темпы роста экономики пока, пожалуй, не приходится.

Так же неоптимистично выглядели данные по количеству заявок на пособие по безработице: за прошедшую неделю они выросли на 26 тыс. шт. до 429 тыс. шт., тогда как ожидалось снижение на 11 тыс. шт. Таким образом, данный показатель уже три месяца удерживается выше той самой психологической отметки в 400 тыс., пробитие которой еще не так давно радовало рынки. Видимо, ситуация с безработицей в США остается несколько хуже, чем виделось ранее, а с замедлением роста экономики снижения уровня безработицы, вероятно, пока откладывается.

Реакция американских площадок на опубликованные данные была неоднозначной. Фондовый рынок начал сессию снижением, правда, потом волнения стихли, изакрытие прошло в зеленой зоне: Dow ‐ +0.57%, S&P ‐+0.36%. Помешала падению неплохая корпоративная отчетность и вера в то, что в дальнейшем цены на энергоносители все‐таки стабилизируются.

Treasuries выросли в цене после публикации слабых данных по экономике. Рынок казначейских облигаций смотрел более консервативно на опубликованные данные по ВВП и заявкам на пособие по безработице. В четверг котировки Treasuries почти полностью отыграли снижение, которое наблюдалось накануне. Так, доходность UST5 вернулась на отметку 2% годовых (‐1,9 б.п.), UST10 –на 3,31% годовых (‐4,5 б.п.), UST30 – на 4,41% годовых (‐3,9 б.п.).

В пятницу снова будет опубликовано много интересной макростатистики, поэтому волатильность, вероятно, будет высокой. В частности, интерес вызывают данные по личных доходам и расходам, индекс деловой активности в производственном секторе Чикаго, индекс потребительского настроения Мичиганского Университета.

Цены российских еврооблигаций подросли на фоне роста оптимизма. Днем на рынке российских евробондов наблюдался рост котировок. Правда, объемы торгов остались все так же низкими из‐за короткой рабочей недели и последующих длительных выходных. Котировки корпоративных еврооблигаций выросли в среднем на 15‐25 б.п. Россия‐30 подорожала на 44 б.п. до 116,76% от номинала. Суверенный спрэд составил 138 б.п.

В пятницу нас ожидает крайне спокойная торговая сессия из‐за выходного дня в Великобритании по случаю свадьбы принца Уильяма. Вместе с этим сохранение высоких цен на нефть и расширение суверенного спрэда говорят в пользу покупок российских евробондов.

Внутренний рынок

Налоги, ставки и заседание ЦБ поддерживают напряженность. Перечисления налога на прибыль сократили в четверг совокупные остатки банковской ликвидности в ЦБ на 175 млрд руб. Средства на корсчетах снизились на 108,1 млрд руб., на депозитах — на 66,8 млрд руб., а в совокупности объем ликвидности «ушел» ниже уровня в 1 трлн руб. — до 864,5 млрд руб. Индикативная однодневная ставка MosPrime отреагировала дальнейшим ростом, прибавив еще 11 б.п. и достигнув нового максимума с начала года в 3,48% годовых. Сегодняшний день сохранит напряжение на рынке вследствие возврата банками средств ВЭБу, а также ожиданий итогов заседания Банка России.

Под давлением спроса на рублевую ликвидность и очередных максимумов евро на forex доллар понес очередные существенные потери на внутреннем валютном рынке. Американская валюта снизилась еще на 18 коп. до уровня 27,53 руб. к закрытию сессии. Однако курс бивалютной корзины получил поддержку от евро, прибавившего 13 коп. к рублю, а на forex проходившего отметку в 1,4881 долл. В результате курс корзины валют снизился лишь на 4 коп., составив 33,48 руб. Сегодня в утренние часы рубль немного скорректировался к доллару и корзине валют, однако движение в оставшиеся торговые часы будет определено результатами заседания отечественного регулятора.

Рублевый долговой рынок проигнорировал итоги заседания ФРС, сосредоточивших на внутренних факторах. Тут давление на инвесторов исходило со стороны намеченного на пятницу заседания ЦБ РФ и денежного рынка, где продолжился рост процентных ставок в связи с уплатой налога на прибыль. Среди немногочисленных сделок с рублевыми облигациями наиболее активные прошли по выпускам Газпромнефть‐4, РЖД‐14 и Самарская область‐5.

Динамика внутреннего рынка в пятницу будет во многом зависеть от решения ЦБ РФ. Вместе с этим, каким бы ни было решение регулятора, начало майских праздников, вряд ли, поддержит рост объемов торгов в ближайшие две недели.

Новости эмитентов/Северсталь

Вчера Северсталь (Ba3/BB‐/B+) опубликовала операционные результаты за 1‐й квартал 2011 г. За отчетный период наблюдалось сокращение объемов производства. Так, добыча угля снизилась на 12%, золота –на 10%. Куда более сильное снижение коснулось железорудных окатышей (‐28%) и полуфабрикатов (‐56%). Правда, с учетом планового повышения отпускных цен выручка компании, по нашим оценкам, сохранилась на уровне 4‐го квартала 2010 г., а рентабельность может вырасти. В частности, отпускные цены на энергетический уровень выросли на 16%, на полуфабрикаты – на 17%, а на прокат – на 11%.

Для облигаций Северстали данная публикация, на наш взгляд, носит нейтральный характер. Больший интерес вызывает финансовая отчетность за тот же период, которая будет опубликована 17‐го мая.