Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Под давлением массового бегства в качество и снижения цен на нефть российские еврооблигации сегодня могут продолжить дешеветь


[05.08.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Массовое бегство в качество возобновилось в четверг на фоне нарастания опасений замедления мировой экономики. Американские фондовые индексы потеряли за сессию сразу более 4%: Dow опустился на 4,3%, S&P –на 4,78%. Аналогичная динамика наблюдалась и днем в Европе, где индексы снизились на 3,4‐4%. Правда, в Старом Свете к опасениям замедления мировой экономики прибавились и долговые проблемы Испании и Италии. Доходность их гособлигаций продолжает расти, вызывая сомнения, что этим странам удастся справиться с распространением долгового кризиса. Утром негативную динамику поддержал и азиатский регион. Nikkei потерял около 3,7%, несмотря на проводимые страной интервенции с целью ослабления Йены и оказания поддержки экспортерам. Продолжилось снижение и сырьевых рынков. Бочка смеси Brent потеряла к утру еще 8 долл., опустившись до 104,74 долл.

Вместе с тем в США вечером вышли неплохие данные по заявкам на пособие по безработице. Их число за прошедшую неделю снизилось на 1 тыс. до 400 тыс. шт., ожидался рост на 5 тыс. шт. Реакция же инвесторов на опубликованную статистику была нейтральной и рынки, как мы уже отмечали, продолжили падение. Прервать столь масштабную распродажу, возможно, смогут сегодняшние данные по уровню безработицы и новым рабочим местам. Напомним, что месяц назад оценка ADP и официальные данные по занятости разошлись, поэтому не исключено, что отмеченный ADP рост количества новых рабочих мест в июне найдет отражение в официальных данных по занятости за июль. К тому же возвращение числа еженедельных заявок на пособие по безработице с майского максимума до уровня в 400 тыс. может также свидетельствовать об улучшении ситуации. Правда, стоит заметить, что ожидания по статистике на сегодня все же не столь оптимистичные. Прогноз по уровню безработицы составляет 9,2%.

Резкое ухудшение настроений участников подогрело спрос на казначейские облигации. Их цены взлетели в четверг: 5‐ти летний заем подорожал на 83,6 б.п., 10‐ти летний –на 193 б.п., 30‐ти летний –сразу на 440 б.п. Доходность выпусков снизилась на 17‐23 б.п.: UST5 – до 1,09% годовых, UST10 – до 2,4% годовых, UST30 – 3,67% годовых.

Рынок Treasuries в настоящий момент выглядит перекупленным, а доходности займов уже находятся около свои минимальных значений за последнее десятилетие. Поэтому дальнейшее снижение ставок выглядит маловероятных. Впрочем, текущие уровни могут сохраниться на какое‐то время, если сегодняшние данные по рынку труда не смогут успокоить инвесторов.

Российские евробонды провалились после открытия США. Дневная сессия на российском рынке валютных займов выдалась весьма спокойной, а цены евробондов двигались разнонаправлено. Наиболее ликвидный выпуск Россия‐30 даже пытался отрасти вслед за дорожающими Treasuries. Но с открытием торгов в США и началом еще более массовых распродаж российские евробонды не удержались и последовали за общемировым трендом. Многие корпоративные выпуски потеряли по 25‐50 б.п., а в отдельных займах снижение превышало 100 б.п. Россия‐30 снова опустилась ниже 120 фигуры и закрылась на отметке 119,95% от номинала. Суверенный спрэд расширился до 165 б.п. (+ 24 б.п.).

Ширина спрэда к базовым активам, похоже, больше не оказывают поддержки российскому рынку евробондов. Поэтому под давлением массового бегства в качество и снижения цен на нефть российские бумаги сегодня могут продолжить дешеветь.

Внутренний рынок

Банк России не преподнес сюрпризов, ставки и ликвидность продолжают восстанавливаться. В четверг рост банковских остатков на депозитах в ЦБ продолжился (+28 млрд руб.), что при незначительном сокращении остатков на корсчетах позволило совокупному объему ликвидности возрасти до 1,04 трлн руб. Ставки денежного рынка продолжили корректироваться, и в результате индикативная MosPrime o/n опустилась ниже отметки в 4% годовых.

Отметим, что вчера Банк России принял решение оставить ставку рефинансирования и другие ключевые ставки без изменений, что не стало неожиданностью для рынка и вряд ли добавит какого‐то положительного эффекта.

Бегство от рисков толкает вверх корзину. Ралли доллара, вновь ставшего для инвесторов прибежищем от рисков на мировых площадках, вчера и сегодня оказывает мощную поддержку бивалютной корзине к рублю. Так, по итогам закрытия валютной сессии на ММВБ в четверг корзина валют прибавила 6 коп. — до уровня в 33,33 руб. Сегодня в первые минуты после открытия курс бивалютной корзины проходил уже отметку в 33,6 руб., то есть прибавлял порядка 27 коп. В свете падения фондовых индексов и коррекции нефтяных котировок на пути дальнейшего укрепления бивалютной корзины в ближайшее время может встать лишь Банк России с валютными продажами.

На внутреннем рынке в четверг было заметно давление продавцов. Медвежий тренд, похоже, добрался и до внутреннего долгового рынка. В рублевом сегменте просадка была заметна на интервале дюрации 4‐7 лет, который не так давно демонстрировал уверенный рост. Наибольшие объемы торгов прошли по займам ОФЗ (26202‐26206, 25079) и выпускам ФСК‐13, ‐19, РСХБ‐12, ‐13, ‐14.

Снижение внутреннего долгового рынка может продолжиться и в пятницу под давлением массовой распродажи рисковых активов на мировых площадках и снижения цен на нефть. Впрочем, сгладить весь этот негатив может неплохая ситуация с ликвидностью.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов