Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках основные фондовые индексы завершили день осторожным снижением. Доходности казначейских обязательств опустились на несколько базисных пунктов на фоне слабой макроэкономической статистики в сфере деловой активности и рынка недвижимости. Суверенные еврооблигации России демонстрировали боковое движение, однако преимущество было все же на стороне продавцов по причине продолжающейся коррекции вниз нефтяных котировок.

На первичном рынке Норникель сегодня откроет книгу заявок на размещение долларовых еврооблигаций с погашением в апреле 2022 года. Предварительная ставка купона равняется 4,125% годовых. Среди обращающихся облигаций схожий по дюрации является выпуск с погашением в октябре 2022 года, однако, по состоянию на вчерашнее закрытие, он торговался с доходностью примерно 3,94% годовых. Учитывая, что предложение нового евробонда немного короче по сроку погашения, Норникель предлагает премию к кривой вторичного долга около 130 бп.

В банковском секторе Тинькофф банк возвращается на публичный рынок долга. Менеджмент планирует 2 июня провести роуд шоу "вечных" облигаций в долларах. Субординированные бумаги с колл-опционом через 5 лет и 3 месяца будут учитываться в капитале первого уровня. Ранее в среду банк объявил оферту на выкуп еврооблигаций на 200 млн долл. с погашением в 2018 года и доходностью купона 14% годовых. Банк готов приобрести все предъявленные к выкупу бумаги по цене 110,75%. Заявки принимаются до 8 июня, результаты оферты планируется объявить 9 июня. По итогам вчерашнего дня стоимость бумаги составила около 110,67% от номинала.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Локальный долговой рынок в среду демонстрировал смешанную динамику. В середине дня покупатели на время смогли вырваться вперед. Однако к концу торгов под давлением таких традиционных факторов как нефть и рубль цены федеральных займов начали корректироваться вниз, растеряв всю накопленную прибыль. В результате большинство выпусков закрылись без изменений. Наихудший результат продемонстрировала серия 26209, потеряв 0,35 пп от номинала (YTM7,93%). Выпуск 26207 поднялся в доходности на 1 бп до 7,65%. Торговая активность вчера вернулась к средним уровням последних недель - дневной оборот составил более 26 млрд руб. Почти половина средств инвесторов пришлась на сделки с ОФЗ с плавающим купоном. Среди классических серий наибольший интерес отмечался в выпуске 26210 (YTM 8,21%).

Еженедельные аукционы Минфина в среду в очередной раз показали слабый результат. Из совокупного заявленного предложения в 40 млрд руб. ведомству удалось продать бумаги лишь на 32,2 млрд руб. На первом аукционе, где предлагались среднесрочные облигации с фиксированным купоном серии 26220, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 7,92%, таким образом премия к уровням вчерашнего закрытия составила 4 бп. Совокупный спрос при этом превысил 30,8 млрд руб. На втором аукционе средневзвешенная цена флоутера 29012 составила 103,06% от номинала, тогда как вчера бумага закрылась на отметке 103.4%. Объем заявок также превысил первоначальное предложение. Судя по итогам аукциона, Минфин пока не готов еще сильнее поступаться доходностью ради выполнения всего плана продаж, в то время как инвесторы согласны покупать суверенные облигации лишь с видимой премией к уровням вторичного рынка.

Первичные размещения корпоративных эмитентов в тоже время по-прежнему проходят весьма успешно (несмотря на небольшую коррекцию в суверенном секторе). ТМК (В1/В+/-) вчера проводила сбор заявок на 10-летние биржевые облигации серии БО-07 на 10 млрд руб. Первоначальный индикативный диапазон ставки купона (9,6-9,8%) был понижен несколько раз на фоне высокого спроса инвесторов. В результате финальный купон был установлен в размере 9,35%, что соответствует доходности в оферте через 4 года в размере YTP9,57%.

Прогноз. Федеральные займы сегодня с утра открылись ростом благодаря поддержке со стороны рубля. В Санкт-Петербурге сегодня открывается Международный экономический форум (ПМЭФ), на котором состоятся выступления ряда высокопоставленных чиновников, в том числе главы ЦБ РФ.

Денежный рынок

На валютном рынке большую часть дня в среду рубль ослабевал под давлением падающих цен на нефть, однако делал это весьма неохотно. К концу рабочего дня стоимость марки Brent оказалась ниже 50 долл. за баррель, однако доллар на максимуме даже не смог подобраться к 57 руб. Укрепление американской валюты на внутреннем рынке сдерживалось снижением индекса доллара на внешних площадках вслед за не оправдавшей ожидания инвесторов макростатистикой из США.

Уже поздно вечером данные института API, показавшие существенное снижение запасов нефти в США, "развернули" ситуацию на рынке нефти: сегодня утром котировки марки Brent поднимались выше 51,4 долл. за баррель. В результате рубль на утренних торгах находился вблизи 56,5 против доллара. Впрочем, необходимо отметить, что после крайне позитивного для рынка нефти прогноза API фактические данные могут не оправдать ожидания инвесторов, и в этом случае, даже если Минэнерго отчитается о сокращении запасов, результаты уже не впечатлят рынок и цена на нефть скорректируется.

На денежном рынке с началом нового месяца можно ожидать традиционного "возврата" средств из бюджета после уплаты налогов, что позволит быстро восстановить уровень свободной ликвидности в банковской системе на корсчетах в ЦБ до 2 трлн руб.