Внешний рынок

Вторник не принес свежих сильных драйверов, однако внешние площадки скорректировались вниз. Европейские рынки упали во вторник на опасениях дефолта Греции. До намеченных на 11 мая переговоров остается все меньше времени, при этом плана реформ, который бы удовлетворил кредиторов, пока также нет. Министр Финансов ФРГ заявил, что, вряд ли, Афины успеют закончить работу над проектом реформ в назначенный срок, чем усилил нервозность на рынках. В США накануне вышли данные по деловой активности в секторе услуг. Индекс Markit PMI немного снизился по сравнению данными за март и составил 57,4 пункта. Тем временем индекс ISM в секторе услуг вырос до максимума с ноября 2014 г. и составил 57,8 пункта.

Сегодня в центре внимания будут данные по занятости. После весьма слабого отчета за март статистика по рынку труда, публикуемая на этой неделе, может расставить точки над i в вопросе сроков повышения ставки. Если данные за апрель окажутся не столь плохими, шансы, что ФРС все‐таки пойдет на повышение ставки в июне, вырастут.

Европейские площадки потеряли накануне более 2%. Euro Stoxx 50 потерял 2,38%, DAX – 2,51%. Американские индексы снизились почти на 1%. Dow Jones просел на 0,79%, S&P –на 1,18%. Treasuries продолжили терять в цене. Доходность UST5 выросла на 5 б.п. до 1,55%, UST10 –на 4 б.п. до 2,19%, UST30 – на 4 б.п. до 2,91%.

Евробонды торговались вблизи своих прежних уровней. Рост доходности UST и продолжающийся подъем котировок нефти уравновесили друг друга, поэтому российский рынок провел день вблизи своих прежних уровней. Также в пользу боковой динамики сыграла низкая торговая активность в межпраздничные дни. Займы Сбербанка прибавили около 30 б.п., ВЭБа – 10‐15 б.п. В суверенном сегменте преобладали неагрессивные продажи. Россия‐43 потерял 90 б.п., опустившись до 97,7% от номинала, Россия‐23 –15 б.п. до 97,9% от номинала.

Сегодня мы не ожидаем перемен в конъюнктуре рынка. Торговая активности останется невысокой, а рост кривой UST продолжит оказывать давление на рынок.

Внутренний рынок

Во вторник на денежном рынке ставки корректировались вниз вслед за снижением ключевой ставки ЦБ. В частности, MosPrime o/n потеряла 157 б.п., составив 13,25% годовых. В то же время обстановка на денежном рынке по‐прежнему сохраняется относительно напряженной еще с момента окончания налогового периода. Так, Банк России на очередном недельном аукционе сохранил лимит в размере 2,3 трлн руб., то есть почти ровно столько, сколько предлагал банкам неделей ранее в пик налоговых платежей. При этом похоже, что в настоящее время ряд банков испытывают проблемы сосвободным залоговым обеспечением, используемым в сделках РЕПО с ЦБ. Так, лимит на аукционе ЦБ был «выбран» не полностью, хотя банки и предъявили высокий спрос —2,24 трлн руб. При этом стоимость средств на аукционе ЦБ (12,66% годовых) была гораздо ниже стоимости межбанковских ресурсов. Отметим, что если бы спрос на аукционе ЦБ был ниже объема лимита в силу отсутствия дефицита ликвидности, то в этом случае можно было бы наблюдать более существенное снижение межбанковской ставки MosPrime o/n. Однако во вторник ставка по сути скорректировалась на величину снижения ключевой ставки ЦБ.

Снижение ключевой ставки ЦБ осталось незамеченным событием для рубля на фоне продолжающегося роста нефтяных котировок. Так, во вторник цена на нефть марки Brent поднималась выше 68 долл. за баррель, что стало максимум с октября 2014 года.

При этом на внутреннем рынке, несмотря на завершение налогового периода еще на прошлой неделе, по‐прежнему ощущается дефицит рублевой ликвидности. Так, согласно данным ЦБ, накануне майских праздников в банковскую систему поступило почти 270 млрд руб. по бюджетному каналу, однако этот приток был полностью нивелирован оттоком средств на погашение задолженности банков перед ЦБ (‐453 млрд руб.) и снятием населением наличных денежных средств накануне «длинных» праздников (‐87 млрд руб.). При этом отдельные банки испытывают недостаток свободных рыночных залогов, которые можно использовать в сделках РЕПО с ЦБ, поэтому в первый рабочий день мая не смогли использовать весь лимит на аукционе недельного РЕПО. Таким образом, пока баланс сил в виде внешних факторов (цена на нефть) и внутренних (дефицит рублевой ликвидности) остается в пользу рубля, несмотря на снижение ключевой ставки ЦБ.

Внутренний рынок, вернувшись с праздников, продолжил рост, следуя за динамикой нефтяных котировок. ОФЗ прибавили около 50 б.п., доходность снизилась на 10‐25 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам РСХБ‐15, ВЭБ‐9, ВТБ БО‐21.

В среду мы не ожидаем перемен в конъюнктуре российского рынка. Короткая работая неделя и отсутствие значимых новостей, вполне вероятно, приведут к нейтральному началу дня. Ближе к вечеру влияние могут оказать данные по занятости в США.