Внешний рынок

Заметных перемен в конъюнктуре внешних площадок в начале текущей неделе не произошло. Инвесторы по-прежнему обеспокоены промедлением в решении бюджетного вопроса в США и возвращении правительства на работу. Напомним, что, согласно оценке Moody’s, из-за остановки работы правительства американская экономика теряет в неделю около 0,1%‐0,3% ВВП. При этом мультипликативный эффект в конечном итоге может оказаться куда больше. На этой неделе начинается сезон корпоративной отчетности и, вполне вероятно, прогнозы компаний на 4-й квартал будут не радужными в свете негативного эффекта от приостановки работы правительства.

Сегодня новостной фон вновь будет скудным, поскольку статданные по США по-прежнему не публикуются. Отчет Alcoa выйдет уже после окончания торгов на американских площадках, поэтому торги, вероятно, пройдут безыдейно.

Европейские фондовые площадки потеряли в понедельник 0,8% по Euro Stoxx 50 и 0,36% по DAX. Американские индексы упали на 0,85‐0,9%. Treasuries повысились в цене на фоне бегства капитала в защитные активы. Доходность UST5 снизилась на 4 б.п. до 1,37%, UST10 – на 4 б.п. до 2,61%, UST30 – на 2 б.п. до 3,7%.

Цены российских евробондов немного выросли по итогам дневной сессии, хотя нервозность вокруг переговоров по бюджету США продолжила оказывать давление на рискованные активы. Корпоративные займы прибавили по итогам дня в среднем по 10‐20 б.п. Немного прибавили в цене выпуски Сбербанк‐18, Вымпелком‐21, ‐23, РСХБ‐21, ВЭБ‐17, ‐21, ‐25. В суверенном сегменте прошли покупки на длинном конце кривой. Россия‐42 и ‐43 прибавили по 45‐50 б.п., поднявшись до 103,53% и 104,18% от номинала.

Сегодня день на рынке российских евробондов пройдет спокойно из-за отсутствия значимых новостей.

Внутренний рынок

Ставки все ниже. На денежном рынке второй день подряд можно было наблюдать аномальное снижение ставок. В понедельник индикативная ставка MosPrime o/n потеряла еще 43 б.п. (‐60 б.п. в пятницу), оказавшись на уровне 5,17% годовых — минимум с января 2013 г. Столь резкое снижение ставок не сопровождалось существенным сокращением отрицательной величины чистой ликвидной позиции или погашением задолженности перед ЦБ. В то же время спрос банков на аукционе РЕПО с ЦБ был на минимальной отметке: при лимите регулятора в 40 млрд руб. банки востребовали лишь 24,8 млрд руб.

Вместе с тем в ближайшее время можно по-прежнему ожидать, что ставки МБК вернут себе значительную часть утраченных позиций в связи с окончанием периода усреднения обязательных резервов в ЦБ (10‐го октября).

Вслед за резким снижением спроса на рублевую ликвидность отечественная валюта продолжила в начале недели терять позиции против доллара. По итогам торгов в понедельник пара доллар/рубль выросла на 9 коп. — до 32,27 руб. С учетом сохраняющейся неопределенности в решении бюджетных проблем США и сопутствующей напряженности на торговых площадках пара доллар/рубль имеет шансы в ближайшие дни переместиться в диапазон 32,50‐33,0 руб.

Внутренний рынок начал неделю плавным снижением из-за отсутствия прогресса по бюджету США. Отсутствие прогресса по бюджету США, подстегнувшее снижение глобального аппетита к риску, определило негативное начало недели на рынке рублевого долга. В то же время активность участников осталась невысоком, что ограничило потери отечественных займов. Доходность ОФЗ повысилась на 1‐2 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам ВЭБ‐6, ‐8, МТС‐3, ‐7, Камаз БО‐3.

Во вторник рынок продолжит топтаться на месте в ожидании новостей с внешних площадок. Принести свежие торговые идеи может начало сезона корпоративной отчетности, который стартует во вторник после окончания торгов. На этом фоне дневная сессия, вероятно, пройдет спокойно.

Новости эмитентов

СБ Банк

В понедельник СБ Банк (B3/‐/‐) начал сбор заявок на покупку биржевых облигации серии 2 на 2 млрд руб. Индикативный купон по выпуску находится в диапазоне 11,0‐11,50% годовых, что при оферте через 1 год предполагает доходность на уровне 11,30‐11,83% годовых. Сбор заявок планируется продлить до 11‐го октября.

Нижнюю границу доходности нового займа эмитента мы видим вполне справедливой ценой размещения. Данный уровень соответствует премии к кривой ОФЗ на уровне 470 б.п. С аналогичным спредом к кривой госбумаг и дюрацией чуть меньше года торгуется 11‐ый выпуск Татфондбанка, имеющего аналогичный кредитный рейтинг «B3». Напомним также, что в сентябре биржевой выпуск серии 2 разместил Бинбанк (Wr/B/Wr). При дюрации 0,95 года выпуск Бинбанк БО‐2 торгуется с премией к ОФЗ в 443 б.п. Мы полагаем, что вышеотмеченная разница в доходности между планируемым выпуском СБ Банка и торгуемым выпуском Бинбанка вполне справедлива за счет более высокого рейтинга и крупного размера Бинбанка (входит в топ‐50 крупнейших по активам, в то время как СБ Банк занимает 82‐ю строчку).