Внешний рынок

США прикрывают свои проблемы Европой. Американский фондовый рынок завершил предыдущую неделю нервозно на опасениях замедления мировой экономики и повторения рецессии самих США. Небольшое улучшение ситуации с безработицей (ее уровень снизился в июле до 9,1%, а рост числа рабочих мест оказался значительно лучше ожиданий) было практически проигнорировано инвесторами, а фондовые индикаторы вновь начали снижаться вскоре после выхода статданных. На закрытии Dow прибавлял 0,54% к уровню предыдущего дня, S&P снижался на 0,06%.

Серьезную встряску инвесторы получили через несколько часов после закрытия торгов, когда агентство S&P все‐таки понизило суверенный рейтинг Штатов на одну ступень и сохранило негативный прогноз. По мнению аналитиков агентства, принятого на прошлой неделе плана бюджетной консолидации будет недостаточно для улучшения ситуации с госдолгом, что и послужило поводом для понижения рейтинга.

Реакция лидеров США на потерю наивысшего рейтинга была разносторонней. Кто‐то пытался найти ошибки в расчетах S&P и обвинял агентство в необъективности. Экс‐глава ФРС А. Гринспэн заверил, что понижение рейтинга не отразится на надежности казначейских облигаций, которые, по его мнению, остаются привлекательным инструментом для инвестирования. Также он напомнил, что США могут решить свою проблему с объемом долга путем запуска печатного станка. Т. Гайтнер со своей стороны предпочел напомнить миру о долговых проблемах Европы.

Мировые финансовые площадки на таких новостях начали текущую неделю, конечно же, со снижения. Фьючерсные контракты на мировые фондовые индикаторы теряют по 2%. Золото, как защитный актив, подскочило выше 1700 долл. за тройскую унцию. Нефть пока удерживает позиции.

Европа переходит к активным действиям. В ответ на рейтинговое действие в отношении США и напряженность на европейских рынках госдолга ЕЦБ созвал в воскресение экстреное совещние. Его итогом стал запуск программы выкупа облигаций. По всей видимости, Банк в первую очередь начнет выкупать займы Италии и Испании, которые подверглись в последнее время сильному давлению продавцов. Кроме того, ЕЦБ призвал руководство этих стран как можно быстрее начать реализацию программ бюджетной экономии с целью повысить доверие инвесторов.

Доверие к UST остается высоким. Держатели казначейских облигаций проявили сдержанность по отношению к сообщению о понижении суверенного рейтинга США. не планируют избавляться от Treasuries. Китай, крупнейший держатель американского долга, как мы понимаем, также, вряд ли, будет продавать Treasuries, поскольку это нанесет ущерб экономике самой Поднебесной. При этом представители страны воспользовались в минувшие выходные ситуацией и напомнили миру о необходимости снижения зависимости мировых валют от доллара.

Что касается итогов пятницы, то торги на рынке Treasuries завершились падением котировок на фоне выхода хорошей статистики по занятости. UST5 потерял почти 80 б.п., UST10 –140 б.п., UST30 – 337 б.п. Доходность UST5 поднялась до 1,25% годовых, UST10 – до 2,56% годовых, UST30 – до 3,85% годовых.

В понедельник утром цены казначейских облигаций возобновили рост, поэтому не исключено, что обвала UST на вечерней сессии не последует. Кроме того, мы полагаем, что инвесторы в понедельник могут взять паузу, ожидая комментариев от ФРС (заседание комитета по открытым рынкам намечено на вторник). Дополнительным фактором поддержки Treasuries станет возможность запуска программы QE3.

Рынок российских евробондов обвалился в пятницу, отыгрывая падение мировых фондовых площадок накануне. Снижение цен российских займов доходило до 200 б.п. Наибольшим продажам подверглись займы Вымпелом‐16, ‐21, ‐22 (‐200 б.п.), ТНК‐BP‐18, ‐20 (‐175 б.п.), Металлоинвест‐16 (‐150 б.п.), Газпром‐15, ‐19,‐18, ‐22 (‐125 б.п.). Россия‐30 потерял по итогам дня81 б.п., цена на закрытии составила 119,15% от номинала. Суверенный спрэд немного сузился до 159 б.п. (‐6 б.п.). Мы ожидаем, что продажи российских евробондов продолжатся и сегодня на фоне сохранения панических настроений на мировых площадках.

Внутренний рынок

Ликвидность и ставки завершили неделю без сюрпризов. В пятницу банки вновь пополнили остатки на депозитах в ЦБ (+59,1 млрд руб.), увеличив таким образом совокупный объем ликвидности до 1,07 трлн руб. (+31 млрд руб.). Остатки на корсчетах соответственно сократились на 28,1 млрд руб. В ставках межбанковского рынка по‐прежнему можно было наблюдать снижение, однако уже гораздо меньшими темпами. Так, индикативная MosPrime o/n потеряла 5 б.п. и составила 3,94% годовых. На предстоящей неделе непосредственные события денежного рынка отойдут на второй план и ситуация будет полностью определяться динамикой финансовых рынков.

Распродажи рубля продолжились с новой силой. Снижение фондовых индексов и нефтяных котировок привело к падению рубля к бивалютной корзине на ММВБ. По итогам пятничных торгов курс отечественной валюты потерял почти 35 коп. по отношению к корзине валют. Рост корзины обеспечил курс евро, взлетевший на 48 коп. к рублю —до 40,2 руб.

Сегодня на открытии российской сессии падение рубля усилилось: курс евро прошел отметку в 41 руб., укрепившись более чем на 75 коп., доллар также рос, подбираясь к уровню в 28,6 руб. В итоге курс рубля терял к корзине валют, достигавшей уровня 34,2 руб., около 50 коп., и отечественной валюте в настоящее время остается надеяться только на поддержку регулятора.

На внутреннем рынке продолжились продажи. Открытие торгов на российском рынке в пятницу прошло под давлением продавцов, которые отыгрывали падение мировых финансовых площадок, наблюдавшееся накануне. В сегменте рублевого долга продажи прошли по всей длине кривой ОФЗ, снижение цен составило в среднем 30 б.п. Среди корпоративных выпусков в лидерах падения значились привычные ФСК‐13, ‐19, РСХБ‐12, ‐13, ‐14, РЖД‐16, МТС‐7.

Падение котировок рублевых займов, вероятно, продолжится в начале этой недели под давлением ухудшения внешнего фона. Замедлить темпы снижения российских бумаг может пока нейтральная реакция нефтяных цен на события в США.