Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Отсутствие торговых идей принесло консолидацию на рублевый долговой рынок


[14.02.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Свержение Мубарака не принесло определенности. Политический кризис на Ближнем Востоке не закончился официальным уходом в отставку президента Египта. По‐прежнему острыми вопросами остается дальнейшая судьба Египта, и возможность распространения волнения по соседним странам. На этом фоне инвесторы снова обратили внимание на безрисковые активы, что подтолкнуло вверх цена на Treasuries.

Новостной же фон на американском рынке был нейтральным в пятницу. Торговый баланс снизился до ‐40,6 млрд долл. (vs прогноз в ‐40,5 млрд долл.).Индекс потребительских настроений вырос до 75,1 пункта при прогнозе в 75,5 пунктов.

Предстоящая неделя будет интересной с точки зрения статистики, правда все ключевые данные будут опубликованы в период вторник‐четверг. Ожидаем выхода статистики по изменению индекса цен производителей и потребителей, объему розничной торговли, строительству новых домов, промышленному производству, индексу опережающих индикаторов индекс деловой активности ФРБ Филадельфии. Поэтому, вероятно, в понедельник рынок Treasuries будет пребывать в ожидании порции статданных, что выразится в снижении активности участников.

Рынок российских еврооблигаций завершил пятницу небольшим снижением. Активность инвесторов при этом была невысокой. Индикативный заем Россия‐30 смог прибавить 8,5 б.п., следуя за котировками Treasuries. По итогам закрытия торгов его цена установилась на отметке 114,81% от номинала, а спрэд к UST составил 129 б.п.

В понедельник мы ожидаем боковой динамики цен, чему будет способствовать нейтральный новостной фон. В дальнейшем рынок, вероятно, продолжит движение вслед за казначейскими облигациями США.

Внутренний рынок

Ликвидность готова к налоговому периоду. В преддверии предстоящих налоговых выплат совокупный объем остатков начал постепенное снижение, потеряв в пятницу 26,5 млрд руб. и составив таким образом 1,53 трлн руб. Ставки межбанковского рынка немного подросли. Однодневная MosPrime прибавила еще 3 б.п. (до 2,86% годовых) и с высокой вероятностью «закроется» к концу недели выше отметки в 2,9% годовых, что, впрочем, не окажет влияния на по‐прежнему благоприятную ситуацию с ликвидностью. На текущей недели Минфин также попытается разместить ОФЗ 25077 на 30 млрд руб., подкрепив попытку встречным депозитным аукционом на 9 мес.

Растущая нефть, ослабление евро и приближающийся налоговый период помогли в пятницу курсу рубля отвоевать у корзины валют еще 10 коп. В течение торгов корзина опускалась ниже отметки в 34 руб., однако пока на данном уровне рубль встречает сопротивление. В итоге корзина закрылась на отметке в 34 руб. Предстоящие налоговые платежи вряд ли серьезно изменят текущую картину на ближайшей неделе, оказывая поддержку рублю.

Отсутствие торговых идей принесло консолидацию на рублевый долговой рынок. В пятницу объемы торгов на рублевом рынке остались на уровне предыдущего дня, однако волатильность цен была весьма низкой. Отраслевое же предпочтение инвесторы отдавали банковскому сектору. Наибольшее количество сделок было совершено в выпусках Промсвязьбанк БО‐3, Новиком банк‐1, Райффайзенбанк‐4, МКБ‐8.

На предстоящей неделе инвесторы сосредоточатся на вторичном рынке, а первичный уже не будет радовать изобилием предложения. Из намеченных к размещению планируются лишь выпуски Кредит Европа Банка на 4 млрд руб. и Алеф‐банка на 1 млрд руб. В понедельник же мы ожидаем роста внутреннего долгового рынка. Поддержку, на наш взгляд, может оказать дорожающая нефть, цены на которую толкает вверх нестабильность на Ближнем Востоке.

В пятницу ЕАБР установил ставку купона по выпуску облигаций 4‐ой серии на уровне 7,7% годовых —на 5 б.п. меньше нижней границы первоначально объявленного диапазона. При оферте через 3 года купон соответствует доходности 7,85% годовых. Мы считаем данный уровень более чем справедливым (см наш комментарий от 2 февраля 2011 г.).

Новости эмитентов/Газпром нефть

Газпром нефть опубликовала консолидированные данные финансовой отчетности за 2010 г. Выручка компании в 4‐м квартале составила 9 млрд долл., увеличившись на 9,4% по сравнению с 3‐м кварталом того же года. За весь 2010 год выручка составила 32,8 млрд долл., а ее рост – 35,6%. Улучшение этого показателя, по данным компании, связано с ростом объемов добычи и переработки углеводородов и ростом цены на нефть. EBITDA Газпром нефти за 4‐й квартал выросла на 4,6% до 2 млрд долл., за 2010 год –на 20,9% до 7,2 млрд долл. Показатель долговой нагрузки Долг/EBITDA за прошедший год показал улучшениес 1,06 до 0,92.

Мы позитивно оцениваем опубликованные итоги года. Однако не видим потенциала роста цены на облигации компании. Последний аукцион Газпром нефти подтвердил, что в период растущей инфляции инвесторов привлекают выпуски с большей доходностью.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: