Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Отечественный рынок стоически перенес охватившую западные рынки панику, но ухудшение внешнего фона за выходные может все‐таки развернуть внутренний рынок уже в начале этой недели


[11.07.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Статистика не оправдала ожидания. Пятничный отчет министерства труда США оказался разочаровывающим. Уровень безработицы в стране вырос за июнь с 9,1% до 9,2%, а число рабочих мест увеличилось всего на 18 тыс. шт., ожидалось повышение на 90 тыс. Несмотря на это, мы склонны верить, что в дальнейшем ситуация с занятостью будет улучшаться. И еженедельные данные по числу заявок на пособие по безработице, и последний отчет ADP, сигнализировали о восстановлении рынка труда. Мы не исключаем, что данные по безработице за июль окажутся уже не столь печальными.

Неделя начинается с плохих новостей. Удар по оптимизму, который царил на рынках на прошлой неделе, нанесли сразу США, ЕС и Китай. Помимо слабых данных по безработице Штаты расстроили очередным провалом в переговорах между конгрессом и Белым домом по вопрос бюджетной политики. Отсутствие решения не было бы столь разочаровывающим, если бы президент Б. Обама в конце прошлой недели не объявил о том, что стороны близки к достижению решения.

В Европе по‐прежнему основной головной болью является долговой кризис. Правда, теперь зародились опасения его распространения и на Италию. Кроме того, сегодня лидеры европейских стран соберутся на внеочередной встрече, на которой будут обсуждаться варианты снижения долгового бремени Греции. Как сообщают западные СМИ, европейские лидеры готовы принять частичный дефолт Афин, если понижение суверенного рейтинга до дефолтного все равно неизбежно.

Что касается Китая, то тут в выходные были опубликованы данные по потребительской инфляции в июне. Ее темпы составили 6,4%, превысив прогнозы на 20 б.п.и достигнув максимального значения на последние 3 года. Власти страны в очередной раз отметили, что продолжат политику сдерживания инфляции, что, на фоне появления признаков замедления экономики Поднебесной, не обрадовало азиатских инвесторов.

Таким образом, внешний фон сегодня утром сложился крайне негативным, что будет довлеть над рынкам и в начале этой недели. Небольшую разрядку может принести начало сезона корпоративной отчетности в США. Со стороны макростатистики неделя будет не очень насыщенной. Интерес вызывает лишь публикация данных по CPI и PPI, промышленному производству и розничным продажам в США в конце недели.

Безработица поддержала Treasuries. Выход слабой статистики по безработице вернул покупателей на рынок казначейских облигаций. Доходность 5‐ти летнего выпуска опустилась на 15 б.п. до 1,58% годовых; доходность UST10 потеряла 11 б.п. до 3,03% годовых; UST30 –8,4 б.п. до 4,28% годовых.

Покупки защитных активов, вероятно, продолжаться в понедельник на фоне данных по инфляции в Китае и отсутствии соглашения между конгрессом США и Белым домом. При этом приближение начала публикации корпоративной отчетности может сдержать рынок от стремительного роста.

Российские евробонды выдержали давление новостного фона. Российский рынок евробондов в пятницу первую половину дня провел неактивно, ожидая публикации данных по безработице США. Котировки корпоративных займов подрастали, отыгрывая выход сильного отчета от ADP накануне. Публикация же отчета министерства труда развеяла набранный ранее оптимизм. Цены займов начали корректироваться, но удержались от снижения на фоне расширения суверенного спрэда к базовым активам. Цена выпуска Россия‐30 по итогам закрытия торгов составила 118,03% от номинала (+10 б.п.), а суверенный спрэд расширился до 135 б.п.

В понедельник рынок российских евробондов окажется под давлением негативного внешнего фона. При этом расширение суверенного спрэда может удержать котировки евробондов от сильной коррекции.

Внутренний рынок

Банки продолжают нести всю ликвидность на депозиты в ЦБ. На денежном рынке в пятницу тенденция перевода банками средств с корсчетов на депозиты в ЦБ сохранилась. Остатки на корсчетах по итогам дня сократились на 117,4 млрд руб., на депозитах пополнились на 87,2 млрд руб., что в итоге несколько сократило совокупный объем ликвидности —до 1,37 трлн руб. Отметим, что сумма остатков банков на депозитах регулятора составила 904,4 млрд руб., что является максимум за последние 3 месяца и уже почти в 2 раза превышает объем остатков на корсчетах.

Ставки денежного рынка при этом продолжают терять базисные пункты. Средневзвешенные ставки МБК o/n в пятницу днем составляли 3,54-3,83% годовых, что на 3‐6 б.п. ниже уровня предыдущего дня. На предстоящей неделе участники откроют очередной налоговый период, начав по традиции с перечислений страховых взносов, последний день уплаты которых намечен на пятницу. Накопленный запас ликвидности позволяет предположить, что начало налогового периода пройдет незаметно для системы.

Американская статистика поддержала бивалютную корзину. По итогам валютных торгов на ММВБ в пятницу курс бивалютной корзины не изменился по отношению к рублю, составив на закрытии 33,37 руб. Большую часть дня курс корзины корректировался, теряя во второй половине дня 7 коп. Однако вышедшая в 16.30 статистика по американскому рынку труда, оказавшаяся хуже любых пессимистических ожиданий, в течение нескольких минут обвалила рубль. Курс бивалютной корзины разом вернулся к уровню открытия и в конце рабочего дня был близок к прохождению отметки 33,4 руб. Примечательно, что после отправившей в нокдаун инвесторов статистики участники принялись, прежде всего, покупать евро, который на forex проходил отметку 1,434 долл., а на ММВБ стал основным драйвером роста корзины. Однако уже после 18.00 курс единой европейской валюты скорректировался: на forex ушел ниже 1,43, а на ММВБ растерял все преимущество, снизившись по итогам дня почти на 13 коп. С учетом роста доллара на российской площадке на 10 коп. курс бивалютной корзины таким образом не изменился к уровню закрытия предыдущего дня.

Сегодня в утренние часы доллар растет, а евро снижается в свете очередного обострения ситуации с европейскими долговыми проблемами. Такой расклад в очередной раз не оказывал существенного влияния на курс бивалютной корзины к рублю.

Выросли на позитивных ожиданиях. Открытие торгов на российском долговом рынке в пятницу прошло в зеленой зоне при поддержке позитивного внешнего фона. Однако вечерние данные по безработице США охладили пыл покупателей. Впрочем, рублевый сегмент все же удержался от падения. По итогам дня рост цен наблюдался в выпусках Вымпелком‐6, ВЭБ‐11, Русал‐7.

Отечественный рынок стоически перенес охватившую западные рынки панику, но ухудшение внешнего фона за выходные может все‐таки развернуть внутренний рынок уже в начале этой недели. Впрочем, мы не исключаем, что в понедельник российские инвесторы все же предпочтут занять выжидающую позицию до появления подробностей встречи лидеров сан ЕС и начала публикации корпоративной отчетности в США.

Новости эмитентов/X5

Группа X5 (‐/B+/‐) в пятницу опубликовала операционные результаты за 1‐е полугодие текущего года. Ее консолидирована выручка за отчетный период выросла на 44% по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. и составила 224 млрд руб. Без учета эффекта от консолидации Копейки, рост продаж составил 27%. Рост сопоставимых продаж сети составил 11%. Основной вклад внесли магазины формата «у дома», а продажи дискаунтеров остались на прежнем уровне.

Несмотря на рост долговой нагрузки в 2010 г., X5 продолжила активно вкладываться в расширение сети и в первом полугодии этого года. Число магазинов увеличилось на 214 шт. за счет развития формата дискаунтер. Вновь не обошлось без сделок M&A – группа приобрела 24 магазина торговой сети «Народный» в конце июня текущего года. До конца года сеть планирует открыть и остальные из 540 запланированных на этот год магазинов.

Мы нейтрально смотрим на опубликованные результаты. В свете роста долговой нагрузки в конце прошлого года и продолжения стратегии расширения сети уже в этом году интерес вызывает финансовая отчетность сети. Поэтому мы не ожидаем реакции долгового рынка на опубликованные данные.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: