Внешний рынок

Ситуация на рынке. Европейский центральный банк (ЕЦБ) по итогам заседания не стал менять текущие монетарные условия. По комментариям главы ЕЦБ, процентные ставки останутся на довольно низком уровне в течение продолжительного времени. Программа количественного смягчения пока не принесла желаемого результата, так как инфляция далека от целевых значений. Большинство инвесторов ожидают каких-либо денежно-кредитных изменений в октябре-декабре. Мы считаем, что денежные власти будут готовы расширить программу количественного смягчения ближе к концу года, когда ФРС проведет заседание по монетарной политике в ноябре и примет решение по ставке федеральных фондов. Отсутствие решительных действий европейских властей привело к укреплению евро в паре с долларом.

В США вышли еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице. Статистика указывает на снижение до минимальных значений за последние семь недель (259 тыс.), что говорит об активности домашних хозяйств на рынке. В то же время, недавно вышедшие опережающие индикаторы PMI в сфере услуг показывают стагнацию в потребительском секторе и не дают четких сигналов о возобновлении аппетита к расходам. О чем также косвенно показывают данные по уровню персонального сбережения, которые остаются на высоком уровне (с апреля по август показатель вырос с 5,25 до 6%).

Инвесторы на глобальных рынках были разочарованы потоком информации по итогам четверга, что привело к коррекции рисковых активов и долговых инструментов развивающихся стран, закрывшихся ниже уровня среды. Однако российский сектор выделялся оптимизмом и продолжил двухдневное ралли практически во всех отраслях. Основная причина высокой активности покупателей, по нашему мнению, объясняется благоприятной конъюнктурой на смежных рынках, влияющих на движение котировок отечественных еврооблигаций (рубль и нефть).

Немного хуже выглядели длинные суверенные инструменты, подешевевшие на 0,35% в среднем после 2%-ого роста, при этом краткосрочный и среднесрочный участок Россия изменился незначительно. Среди банковских бумаг особым интересом пользовались субординированные выпуски первого эшелона (цены выросли в среднем на 0,5%), что отчасти оправданно, так как они предлагают значительную премию к классическим выпускам. По всей видимости, в нынешних условиях игроки готовы на себя брать риски при текущих ставках на рынке. В корпоративном секторе движения бумаг выглядели более осторожно ввиду их довольно высокой стоимости.

На первичном рынке могут появится новые имена. ПАО "Уралкалий" планирует разместить валютные облигации объемом 800 млн долл., однако параметры выпуска пока неизвестны.

Прогноз. На рынке отчасти образовалась парадоксальная ситуация, так как инвесторы покупают бумаги по текущим ценам при существующей неопределенности. По нашим наблюдениям и клиентским потокам, основной спекулятивный спрос предъявляют нерезиденты, тогда как локальные участники используют консервативную тактику инвестирования, либо сокращают позиции и перекладываются в рублевые облигации. Если реализуются какие-либо риски на финансовых рынках до конца года, то российский сектор будет очень чувствителен к внешним шокам из-за роста международных держателей российского валютного долга.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В четверг локальный рынок оставался во власти покупателей, продолживших продавливать доходности облигаций вниз. В сегменте гос. бумаг наилучшую динамику, как и в предыдущие торговые сессии, показывали длинные выпуски, добавившие к цене 0,6-0,7 пп от номинала. Мы отмечаем, что доходность 10-летних ОФЗ упала ниже 8% годовых. В целом суверенная кривая сдвинулась вниз на 8-10 бп.

Во второй половине дня активность покупателей несколько снизилась, несмотря на сохраняющийся повышательный тренд в нефтяных котировках. Причиной тому послужило нежелание ЕЦБ продлить программу QE после марта 2017 г., что вызвало коррекцию по большому спектру активов на мировых площадках. Тем не менее российский долговой рынок смог остаться "в плюсе".

ВЭБ(Ва1/ВВ+/ВВВ-) вчера провел вторичное размещение бондов 21-й серии объемом порядка 109 млн руб. В ходе премаркетинга индикативная цена размещения повышалась, составив в итоге 100,35% от номинала, что соответствует доходности к оферте в марте 2019 г. в размере 10,08% годовых. Вторичное размещение прошло в день исполнения оферты по облигациям.

Открытие холдинг решило увеличить объем выпуска обращающихся облигаций серии БО-04 дополнительно на 10 млрд руб. Бумаги данной серии были размещены в 2014 г. в объеме 5 млрд руб. Позже займ был увеличен до 25 млрд руб.

Прогноз. Мы не ждем, что коррекция на мировых площадках сохранится надолго. Новым стимулом для роста сегодня может выступить ралли на рынке углеводородов, начавшееся после выхода статистики от Минэнерго США по запасам нефти и нефтепродуктов (данные показали резкое снижение запасов сырой нефти). Внутренний рынок облигаций сегодня, скорее всего, продолжит дорожать на фоне стабильного курса национальной валюты.

Денежный рынок

В четверг основные индикаторы денежного рынка практически не менялись, хотя банки увеличили свой долг по операциям РЕПО с ЦБ постоянного действия. Задолженность по данному инструменту выросла на 114,6 млрд руб. (до 252,0 млрд руб.) и на столько же возросли остатки ликвидности банков на корсчетах и депозитах у регулятора. В результате чистая положительная ликвидная позиция банковского сектора не изменилась, оставшись на уровне 1,3 трлн руб. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n не уходит с отметок 10,54-10,56% годовых, а ставки однодневного междилерского РЕПО двигались в диапазоне 10,8-10,9% годовых.

Сегодня банкам предстоит вернуть по депозитам Федерального казначейства 0,5 млрд долл. и 241 млрд руб. Мы полагаем, что данные события не вызовут никаких сложностей у участников рынка: объем валютного погашения можно считать несущественным, а большую часть рублевого долга банки смогут рефинансировать сегодня на новом депозитном аукционе Росказначейства, где у них будет возможность привлечь до 200 млрд руб.

Большую часть дня на валютном рынке торги уныло проходили на уровне чуть ниже 64 рублей за доллар, однако в конце рабочего дня рубль подстегнули цены на нефть, взлетевшие после публикации данных о внушительном сокращении запасов нефти, бензина, а также добычи сырой нефти в США. Стоимость марки Brent поднималась в вечернюю сессию до 50 долл. за баррель, а рубль в паре с долларом подбирался к 63,5 руб.

Однако оптимизм на рынке нефти иссяк еще до конца вчерашнего дня, и сегодня утром котировки сырья опускались ниже 49,4 долл. за баррель, что позволило американской валюте вернуться на уровень выше 64 руб.