Внешний рынок

Мировые финансовые рынки снова охватила паника под влиянием сразу нескольких факторов. Во-первых, надежда на выход хорошей статистики по США, которая могла бы поддержать рост площадок, не оправдалась. Индекс деловой активности Филадельфии обвалился до ‐30,7 пунктов при ожидавшихся 2 пунктах. Это стало минимальным значением индекса в марта 2009 г. Продажи домов на вторичном рынке в июле составили 4,67 млн. шт. против прогнозировавшихся 4,9 млн. шт. Месячная инфляция разогналась до 0,5% (ожидалось 0,2%), правда, Core CPI совпал с прогнозами и составил 0,2%. На этом фоне рост еженедельного числа заявок на пособие по безработице на 9 тыс. до 408 тыс. шт. выглядел нейтрально, особенно учитывая, что их число находится около отметки в 400 тыс., значение ниже которой принято ассоциировать с периодом роста экономики. Совсем незаметно для рынков прошла публикация индекса опережающих индикаторов, который вырос до 0,5%, прогноз – 0,2%.

Во-вторых, возросли опасения, что долговой кризис в Европе навредит американской банковской системе. WSJ в четверг сообщила, что ФРС Нью-Йорка начал проверку отделений европейских банков, работающих в США, на предмет наличия у банков надежного доступа к фондированию. Развивающийся долговой кризис в Европе, и без того добавивший банкам плохих долгов, привел еще и к росту стоимости заимствования долларов для европейских банков. В подтверждение появления проблем можно отметить тот факт, что один из европейский банков был вынужден накануне привлечь доллары у ЕЦБ по повышенной ставке, что стало первым подобным прецедентом с февраля этого года.

Ко всему прочему сразу два крупных инвестбанка понизили прогнозы по росту ВВП, что лишь усилило опасения возобновления рецессии. Citigroup изменило прогноз по росту экономики США в текущем году с 1,7% до 1,6%, на 2012 г. – с 2,7% до 2,1%. Morgan Stanley, в свою очередь, понизил оценку роста мировой экономики с 4,5% до 3,9% на 2011 г. и с 4,2% до 3,8% на 2012 г. В обоих случаях причины изменения оценки схожи: проблемы в Европе и США и риски скатывания этих экономик в рецессию.

Опасения возвращения рецессии превысили риски растущего инфляционного давления. На фоне резкого ухудшения внешней конъюнктуры инвесторы массово побежали в качество. Золото подскочило на 50 долл. до нового рекорда в 1843 долл. за тройскую унцию. Фондовые рынки США потеряли за сессию по 3,7-5%, торги в АТР утром также проходили под давлением продавцов. Нефть утром стоила уже 106 долл. за бочку Brent, опустившись на 4 долл. с утренних значений четверга.

Доходность казначейских облигаций также поставила очередной рекорд, даже с учетом усиления инфляционного давления (как правило, разгон инфляции приводит к росту доходности Treasuries). Ставка 5-ти летнего выпуска опустилась до 0,88% годовых. Новый минимум нарисовала ставка UST10, составившая 2,06% годовых. Доходность 30-ти летнего выпуска пока превышает свои исторические минимальные значения, но продолжает уверенно двигаться к ним. В четверг ставка UST30 составила 3,42% годовых.

Сегодня бегство в качество, по всей видимости, продолжиться, поскольку каких-либо публикаций новостей, способных остановить волну паники, на этот день не запланировано.

Пассивность инвесторов на дневной сессии удержала российские евробонды от обвала. Рынок российских валютных облигаций провел торги в четверг относительно спокойно. Днем участники в ожидании вечерней статистики по США воздерживались от активных действий, что привело к боковому движению российского рынка. Охватившие же ближе к вечеру панические настроения прошли стороной, в результате чего обвального падения на рынке не наблюдалось.

Не удержались от коррекции евробонды Вымпелкома и Металлоинвеста, потерявшие по 100-175 б.п. В выпусках Газпром-14, -18, -37 наблюдалась просадка на 75 б.п. Займы Лукойл-22, РСХБ-14, НОВАТЭК-16, -21, ТНК-BP-15, -16 потеряли по 50-75 б.п. Выпуск Россия-30 заметно подешевел после выхода в США статданных и закрылся на отметке 118,88% от номинала (-58 б.п.). Суверенный спрэд расширился до 213 б.п.

Сегодня российский рынок евробондов будет отыгрывать обвал мировых финансовых площадок накануне, поэтому мы ожидаем увидеть негативную динамику.

Внутренний рынок

Денежный рынок по-прежнему устойчив к нестабильности на финансовых рынках. Намеченные на понедельник крупные налоговые платежи по НДС, акцизам и НДПИ, вероятно, уже вчера стали результатом постепенного оттока ликвидности. Так, объем остатков банков на корсчетах в ЦБ потерял 50,2 млрд руб. С учетом роста средств на депозитах на 15,3 млрд руб. совокупный объем ликвидности сократился соответственно на 34,9 млрд руб. — до 1,1 трлн руб. По-прежнему востребованными остаются аукционы прямого РЕПО с ЦБ. Впрочем, объемы привлекаемой ликвидности сохраняются несущественными —1,2 млрд руб. на вчерашней утренней сессии.

В ставках межбанковского рынка сохраняется спокойствие: средневзвешенные однодневные ставки остались на уровне 3,77-4,17% годовых. В то же время в сегменте РЕПО под залог наиболее ликвидных ц/б картина несколько улучшилась: ставки o/n отступили с уровней в 5% годовых, составив вчера в среднем 4,96% годовых.

В целом напряженная ситуация на финансовых рынках никак не повлияла на ставки межбанковского рынка и в минимальной степени оказала давление на ставки РЕПО. Подобное свидетельство отсутствия дефицита ликвидности на денежном рынке позволяет рассчитывать и на безболезненное прохождение периода крупных налоговых платежей на следующей неделе.

Внешний фон вновь продавливает рубль. Резкая перемена настроений участников на фондовых рынках в худшую сторону не замедлила сказаться на курсе рубля. В ходе вчерашних торгов курс отечественной валюты потерял 28коп. по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметке 34,8. Основной вклад в укрепление корзины внес доллар, выросший почти на 40 коп. и вновь оказавшийся выше 29 руб. Закрытие американских торговых площадок и открытие российских бирж не внушает оптимизма относительно перспектив рубля и сегодня. При том налоговый фактор на данном фоне отходит на второй план.

Российские инвесторы предусмотрительно воздержались от покупок. Участники заметно снизили активность, ожидания вечерней статистики по экономике США и сигналов о дальнейшем направлении движения мировой экономики. Вечерняя порция статданных не оправдала надежд, поэтому внутренний рынок завершил день снижением. В первую очередь пострадали наиболее ликвидные ОФЗ серий 25077, 25079, 26203-26206, потерявшие за день 30-50 б.п. Корпоративные же займы не пользовались популярностью в течение дня и закрылись разно направлено с незначительным отклонением от предыдущего уровня закрытия.

В пятницу в рублевых облигациях могут возобновиться продажи вслед за резким ухудшением внешней конъюнктуры. Вместе с тем хорошая ситуация с ликвидностью может предотвратить масштабный обвал внутреннего рынка.