Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ќпасени€ возвращени€ рецессии превысили риски растущего инфл€ционного давлени€


[19.08.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

ћировые финансовые рынки снова охватила паника под вли€нием сразу нескольких факторов. ¬о-первых, надежда на выход хорошей статистики по —Ўј, котора€ могла бы поддержать рост площадок, не оправдалась. »ндекс деловой активности ‘иладельфии обвалилс€ до ‐30,7 пунктов при ожидавшихс€ 2 пунктах. Ёто стало минимальным значением индекса в марта 2009 г. ѕродажи домов на вторичном рынке в июле составили 4,67 млн. шт. против прогнозировавшихс€ 4,9 млн. шт. ћес€чна€ инфл€ци€ разогналась до 0,5% (ожидалось 0,2%), правда, Core CPI совпал с прогнозами и составил 0,2%. Ќа этом фоне рост еженедельного числа за€вок на пособие по безработице на 9 тыс. до 408 тыс. шт. выгл€дел нейтрально, особенно учитыва€, что их число находитс€ около отметки в 400 тыс., значение ниже которой прин€то ассоциировать с периодом роста экономики. —овсем незаметно дл€ рынков прошла публикаци€ индекса опережающих индикаторов, который вырос до 0,5%, прогноз – 0,2%.

¬о-вторых, возросли опасени€, что долговой кризис в ≈вропе навредит американской банковской системе. WSJ в четверг сообщила, что ‘–— Ќью-…орка начал проверку отделений европейских банков, работающих в —Ўј, на предмет наличи€ у банков надежного доступа к фондированию. –азвивающийс€ долговой кризис в ≈вропе, и без того добавивший банкам плохих долгов, привел еще и к росту стоимости заимствовани€ долларов дл€ европейских банков. ¬ подтверждение по€влени€ проблем можно отметить тот факт, что один из европейский банков был вынужден накануне привлечь доллары у ≈÷Ѕ по повышенной ставке, что стало первым подобным прецедентом с феврал€ этого года.

 о всему прочему сразу два крупных инвестбанка понизили прогнозы по росту ¬¬ѕ, что лишь усилило опасени€ возобновлени€ рецессии. Citigroup изменило прогноз по росту экономики —Ўј в текущем году с 1,7% до 1,6%, на 2012 г. – с 2,7% до 2,1%. Morgan Stanley, в свою очередь, понизил оценку роста мировой экономики с 4,5% до 3,9% на 2011 г. и с 4,2% до 3,8% на 2012 г. ¬ обоих случа€х причины изменени€ оценки схожи: проблемы в ≈вропе и —Ўј и риски скатывани€ этих экономик в рецессию.

ќпасени€ возвращени€ рецессии превысили риски растущего инфл€ционного давлени€. Ќа фоне резкого ухудшени€ внешней конъюнктуры инвесторы массово побежали в качество. «олото подскочило на 50 долл. до нового рекорда в 1843 долл. за тройскую унцию. ‘ондовые рынки —Ўј потер€ли за сессию по 3,7-5%, торги в ј“– утром также проходили под давлением продавцов. Ќефть утром стоила уже 106 долл. за бочку Brent, опустившись на 4 долл. с утренних значений четверга.

ƒоходность казначейских облигаций также поставила очередной рекорд, даже с учетом усилени€ инфл€ционного давлени€ (как правило, разгон инфл€ции приводит к росту доходности Treasuries). —тавка 5-ти летнего выпуска опустилась до 0,88% годовых. Ќовый минимум нарисовала ставка UST10, составивша€ 2,06% годовых. ƒоходность 30-ти летнего выпуска пока превышает свои исторические минимальные значени€, но продолжает уверенно двигатьс€ к ним. ¬ четверг ставка UST30 составила 3,42% годовых.

—егодн€ бегство в качество, по всей видимости, продолжитьс€, поскольку каких-либо публикаций новостей, способных остановить волну паники, на этот день не запланировано.

ѕассивность инвесторов на дневной сессии удержала российские евробонды от обвала. –ынок российских валютных облигаций провел торги в четверг относительно спокойно. ƒнем участники в ожидании вечерней статистики по —Ўј воздерживались от активных действий, что привело к боковому движению российского рынка. ќхватившие же ближе к вечеру панические настроени€ прошли стороной, в результате чего обвального падени€ на рынке не наблюдалось.

Ќе удержались от коррекции евробонды ¬ымпелкома и ћеталлоинвеста, потер€вшие по 100-175 б.п. ¬ выпусках √азпром-14, -18, -37 наблюдалась просадка на 75 б.п. «аймы Ћукойл-22, –—’Ѕ-14, Ќќ¬ј“Ё -16, -21, “Ќ -BP-15, -16 потер€ли по 50-75 б.п. ¬ыпуск –осси€-30 заметно подешевел после выхода в —Ўј статданных и закрылс€ на отметке 118,88% от номинала (-58 б.п.). —уверенный спрэд расширилс€ до 213 б.п.

—егодн€ российский рынок евробондов будет отыгрывать обвал мировых финансовых площадок накануне, поэтому мы ожидаем увидеть негативную динамику.

¬нутренний рынок

ƒенежный рынок по-прежнему устойчив к нестабильности на финансовых рынках. Ќамеченные на понедельник крупные налоговые платежи по Ќƒ—, акцизам и Ќƒѕ», веро€тно, уже вчера стали результатом постепенного оттока ликвидности. “ак, объем остатков банков на корсчетах в ÷Ѕ потер€л 50,2 млрд руб. — учетом роста средств на депозитах на 15,3 млрд руб. совокупный объем ликвидности сократилс€ соответственно на 34,9 млрд руб. — до 1,1 трлн руб. ѕо-прежнему востребованными остаютс€ аукционы пр€мого –≈ѕќ с ÷Ѕ. ¬прочем, объемы привлекаемой ликвидности сохран€ютс€ несущественными —1,2 млрд руб. на вчерашней утренней сессии.

¬ ставках межбанковского рынка сохран€етс€ спокойствие: средневзвешенные однодневные ставки остались на уровне 3,77-4,17% годовых. ¬ то же врем€ в сегменте –≈ѕќ под залог наиболее ликвидных ц/б картина несколько улучшилась: ставки o/n отступили с уровней в 5% годовых, составив вчера в среднем 4,96% годовых.

¬ целом напр€женна€ ситуаци€ на финансовых рынках никак не повли€ла на ставки межбанковского рынка и в минимальной степени оказала давление на ставки –≈ѕќ. ѕодобное свидетельство отсутстви€ дефицита ликвидности на денежном рынке позвол€ет рассчитывать и на безболезненное прохождение периода крупных налоговых платежей на следующей неделе.

¬нешний фон вновь продавливает рубль. –езка€ перемена настроений участников на фондовых рынках в худшую сторону не замедлила сказатьс€ на курсе рубл€. ¬ ходе вчерашних торгов курс отечественной валюты потер€л 28коп. по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметке 34,8. ќсновной вклад в укрепление корзины внес доллар, выросший почти на 40 коп. и вновь оказавшийс€ выше 29 руб. «акрытие американских торговых площадок и открытие российских бирж не внушает оптимизма относительно перспектив рубл€ и сегодн€. ѕри том налоговый фактор на данном фоне отходит на второй план.

–оссийские инвесторы предусмотрительно воздержались от покупок. ”частники заметно снизили активность, ожидани€ вечерней статистики по экономике —Ўј и сигналов о дальнейшем направлении движени€ мировой экономики. ¬ечерн€€ порци€ статданных не оправдала надежд, поэтому внутренний рынок завершил день снижением. ¬ первую очередь пострадали наиболее ликвидные ќ‘« серий 25077, 25079, 26203-26206, потер€вшие за день 30-50 б.п.  орпоративные же займы не пользовались попул€рностью в течение дн€ и закрылись разно направлено с незначительным отклонением от предыдущего уровн€ закрыти€.

¬ п€тницу в рублевых облигаци€х могут возобновитьс€ продажи вслед за резким ухудшением внешней конъюнктуры. ¬месте с тем хороша€ ситуаци€ с ликвидностью может предотвратить масштабный обвал внутреннего рынка.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов