Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Основная масса инвесторов в рублевые облигации заняла выжидательную позицию


[19.08.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Сохраняющееся беспокойство и негативные настроения продолжили оказывать давление на рынок. Макроэкономические показатели США, соответствуя нашему прогнозу, засвидетельствовали продолжившееся в июле ускорение инфляции и сохраняющуюся нестабильность рынка труда. Так, индекс потребительских цен в июле, как мы и ожидали, вырос существеннее среднерыночного прогноза - на 0.5%м/м при ожиданиях 0,2%-ного роста (или 3,6%г/г против 3,3%г/г). Инфляция потребителей за вычетом волатильной составляющей (CPI Core) также выросла на 1,8% против прогнозных 1,7%.

Количество первоначальных обращений за пособиями по безработице на прошедшей неделе также выросло сверх прогноза - на 408 тыс при этом предыдущие данные были пересмотрены в сторону повышения (отметим, что начиная с марта показатель устойчиво находится выше критически важной отметки в 400 тыс).

Более того, уже второй за неделю региональный индекс – от ФРБ Филадельфии – засвидетельствовал замедление производственной активности (значение индекса составило минус 30,7 пункта при ожиданиях в -2 пункта). Ухудшение опережающих индикаторов за август заставляет ожидать не самых лучших значений в будущем (а частности, индекса ISM).

Продажи жилья на вторичном рынке также снизились на 3,5% (против прогнозных 2,7%), при том, что вторичный рынок до этого демонстрировал относительно позитивную динамику, т.к. растущий дисконт цен жилья на вторичном рынке делало его более привлекательным.

Слабые макроэкономические показатели заставляют рынки вновь вспомнить об угрозе повторной рецессии с разницей лишь в том, что теперь возможности ФРС по предоставлению рынку дополнительной ликвидности ограничены инфляционным давлением, которое ещё не до конца отразилось в ценах потребителей. А. основным обоснованием запуска QE3 все же выступают дефляционные риски, о которых нельзя говорить в текущей ситуации.

В ходе торговой сессии доходность UST-10 опускалась ниже отметки в 2% ( до минимальных уровней с декабря 2008 года) и на закрытие составила 2,06% годовых (потеряв 10 б.п.). Снижение “аппетита к риску” на фоне падения нефтяных котировок отразилось и на российском рынке валютных облигаций (бумаги металлургического и нефтегазового сегментов корпоративного сектора “просели” в среднем на 0,5 п.п., суверенный бенчмарк Rus-30 подешевел до 118,75% от номинала), и участники рынка пока предпочитают занимать выжидательную позицию. Тревожные настроения на рынке сохраняются, в конце следующей недели состоится выступление главы ФРС США Б. Бернанке в Джексон Холле, и инвесторы будут надеяться вновь услышать заявления о готовности регулятора в случае необходимости поддержать финансовые рынки.

Рублевые облигации

В условиях негативной динамики внешних рынков, снижения нефтяных котировок и курса рубля (бивалютная корзина за вчерашний день подорожала примерно на 1%) рынок рублевого долга в четверг находился под давлением продавцов. При этом торговая активность вчера оставалась относительно невысокой в течение всего дня. Похоже, основная масса инвесторов в рублевые облигации заняла выжидательную позицию. Учитывая, что основной поток неблагоприятных экономический новостей в четверг выплеснулся на рынки только после открытия американских площадок, мы не исключаем более активных продаж рублевых активов сегодня в том случае, если ситуация на глобальных биржах не выправится.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов