Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Ожидания роста страховых выплат увели фондовые площадки вниз


[30.10.2012]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Ожидания роста страховых выплат увели фондовые площадки вниз. США оказались под ударом урагана Сэнди, в результате чего американские торговые площадки в понедельник были закрыты. На этом фоне объемы торгов на европейском рынке оказались почти в 2 раза ниже средних показателей последних двух недель. Ведущие европейские индексы снизились на 0,5‐1%, что было продиктовано ожиданиями роста страховых выплат. Негативные последствия урагана, по всей видимости, будут сказывать на динамике глобальных площадок на протяжении еще нескольких дней, пока не будут определены масштабы разрушений и объем необходимых для восстановления средств. К тому же, сегодня американские биржи вновь будут закрыты, а график публикации макростатистики на этой неделе может быть изменен.

Со стороны Европы в понедельник никаких серьезных новостей не поступало. Премьер-министры Испании и Италии провели встречу, по итогам которой объявили, что их страны не планируют в ближайшее время обращение за внешней помощью. Глава еврогруппы Жан-Клод Юнкер сообщил накануне, что министры финансов еврозоны 8‐го ноября проведут внеочередную встречу, но важных решений, в особенности по Греции, стоит ожидать лишь от запланированного на 12‐е ноябре саммита.

Под влиянием неопределенности вокруг Испании и Греции на европейском рынке госдолга в понедельник наблюдался рост спроса на защитные активы. Доходность bunds снизилась на 3-5 б.п., испанская кривая выросла в среднем на 7 б.п., итальянская – почти на 10 б.п.

В российских еврооблигациях торги прошли вяло из-за закрытия американских бирж. Котировки отечественных займов потеряли по итогам дня в среднем по 10‐15 б.п. Цена Россия‐42 просела на 16 б.п. до 120,25% от номинала (YTM –4,39%), Россия‐30 – 19 б.п. до 126,63% от номинала (YTM –2,89%).

Сегодня торги в США вновь проводиться не будут, поэтому сильные изменения котировок российских валютных займов маловероятны.

Внутренний рынок

В понедельник банки завершали октябрьский налоговый период перечислением налога на прибыль. Однако особого напряжения на рынке не чувствовалось: отрицательная величина чистой ликвидной позиции выросла на 74 млрд руб., превысив 2,3 трлн руб., в то время как индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n снизилась на 18 б.п. — до 6,45% годовых. Напомним, что рост ставок и снижение остатков ликвидности можно было наблюдать еще в пятницу, когда, вероятно, была проведена заметная часть платежей.

Уже с сегодняшнего дня банки начнут восстанавливать силы после прошедших квартальных выплат, однако постепенное восстановление ликвидности и снижение ставок будет заметно, вероятно, лишь к концу недели.

Коррекция на европейских площадках и беспокойства, связанные с ожиданием урагана в США, способствовали укреплению бивалютной корзины на внутреннем валютном рынке. По итогам торгов в понедельник курс корзины вырос на 7 коп. — до 35,62 руб. Сегодня с утра ослабление рубля продолжилось, и корзина достигала отметки 35,68 руб. В то же время надо отметить, что в свете закрытых американских площадок объемы торгов на российском валютном рынке держатся на низких отметках.

Внутренний рынок начал неделю на прежнем уровне. Понедельник выдался спокойным в плане новостей, а внимание инвесторов было приковано к надвигающему на США урагану, в результате которого американские биржи сегодня будут закрыты. На этом фоне торги на рынке рублевого долга прошли без серьезных ценовых колебаний. Наиболее ликвидными в течение дня были займы Евраза, выпуски Новатэк БО‐4, ВК‐инвест‐3.

Во вторник конъюнктура российского рынка останется прежней в связи с отсутствием свежих сигналов с внешних площадок и ожидаем инвесторами публикации данных по занятости в США.

Новости эмитентов

Русфинанс Банк

Русфинанс Банк (Ba1/‐/BBB+), российская «дочка» группы Societe Generale (SG), сегодня планирует закрыть книгу заявок на покупку биржевых облигаций серии 3 (книга открылась вчера). Индикативный ориентир доходности по выпуску составляет 9,5‐10,0% годовых, что при оферте через 2 года предполагает доходность на уровне 9,73‐10,25% годовых.

Нижняя граница нового займа Русфинанс Банка, на наш взгляд, выглядит вполне справедливой. Находящиеся в обращении выпуски эмитента малоликвидны для оценки справедливой стоимости новой бумаги. В то же время в диапазоне, сопоставимом по дюрации с новым займом Русфинанс Банка, торгуется выпуск Росбанка (Baa3/‐/BBB+) серии А5 (банк также входит в группу SG). Росбанк‐А5 относительно ликвиден и в настоящее время предлагает премию к ОФЗ в размере 290 б.п. Премия к кривой госбумаг по нижней границе нового выпуска Русфинанс Банка составляет 300 б.п., что вполне справедливо, так как Русфинанс Банк все-таки заметно уступает в размерах Росбанку, несмотря на одинаковые высшие кредитные рейтинги.

Напомним также, что на прошлой неделе прошло размещение биржевого выпуска другой зарубежной дочки – Банка Интеза (Ba1/-/-). Доходность при размещении составила 9,99% годовых, что при дюрации 1,43 года предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 340 б.п. В данном контексте премия к ОФЗ в 300 б.п. по новому выпуску Русфинанс Банка вполне адекватна в силу наличия более высокого кредитного рейтинга от Fitch.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: