Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ќ‘« сегодн€ утром открылись сдержанными продажами


[26.03.2018]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—итуаци€ на рынке. ƒоходности американский Treasures в п€тницу оставались пониженными под вли€нием опасений разрастани€ торговой войны (UST 10Y2,81%, +1 бп). Ќа этом фоне аппетит к рисковым активам продолжал быть слабым - долговые инструменты на рынках EM дешевели. –оссийска€ суверенна€ крива€ следовала за общей динамикой, подн€вшись в течение дн€ на 2-3 бп. ƒоходность длинных бумаг Russia 42 достигла YTM 5,18% (+3 бп). ¬ корпоративном сегменте также преобладали за€вки на продажу бондов. Ќаибольшее снижение котировок отмечалось нами в нефтегазовом секторе. ¬ частности, длинные бумаги √азпрома подн€лись в доходности на 4-6 бп.

»з новостей на глобальных рынках можно выделить подписание ƒональдом “рампом в конце прошлой неделе закона о бюджете —Ўј на 2018 г. ƒокумент предусматривает финансирование правительства до 30 сент€бр€ 2018г . Ѕюджет также включает в себ€ усиление расходов на оборону.

ѕрогноз. –оссийские еврооблигации, скорее всего, продолжат двигатьс€ в рамках узкого диапазона в ближайшее врем€ в отсутствии значимых движущих факторов. ¬ среду в —Ўј будет опубликована очередна€ оценка роста ¬¬ѕ за 4 17г.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. Ћокальные гособлигации в последний рабочий день на прошлой неделе двигались разнонаправленно. ƒо объ€влени€ решени€ ÷Ѕ –‘ по ключевой ставке больша€ часть ќ‘« пребывала в боковом тренде. ƒействи€ регул€тора по см€гчению процентной политики на очередные 0,25 пп (до уровн€ 7,25%) уже были во-многом заложены в цены, поэтому спровоцировали закрытие длинных позиций и снижение котировок на дальнем участке до 0,3 пп от номинала. “ем не менее ближе к концу сессии потери были отыграны, а цены вернулись к уровн€м закрыти€ накануне (исключение составила длинна€ сери€ 26224, YTM7,1%, +4 бп). ¬ целом за неделю крива€ ќ‘« опустилась вниз примерно на 10 бп на коротком и дальнем отрезках, в то врем€ как средний сегмент продемонстрировал опережающее движение, опустившись на 15-20 бп.

јктивность игроков в п€тницу вновь возросла, суммарный объем сделок за день превысил 37 млрд руб. ќсновное внимание инвесторов, как и ранее на этой неделе, было приковано к "классическим" ќ‘«, на которые пришлось почти 90% оборота. —реди выпусков с купоном, прив€занным к ставке Ruonia, наиболее активно торговалась сери€ 29009. ¬ целом флоутеры завершили день в основном на тех же уровн€х.

ѕрогноз. ќ‘« сегодн€ утром открылись сдержанными продажами. ¬озможно, на поведении инвесторов в российский рублевый долг оказывает вли€ние глобальное непри€тие риска на внешних площадках в последние дни. ¬ тоже врем€ спекул€тивный рост, наблюдавшийс€ накануне заседани€ ÷Ѕ –‘, себ€ исчерпал.

ƒенежный рынок

ѕо итогам заседани€ 23 марта Ѕанк –оссии прин€л решение снизить ключевую ставку на 25 бп — до 7,25% годовых. ѕо прогнозу регул€тора, инфл€ци€ к концу 2018 г. составит 3-4% (при текущем темпе в 2,2%) и стабилизируетс€ на уровне 4% в течение 2019 г.

 ак и в пресс-релизе к предыдущему заседанию от 9 феврал€, в п€тничном комментарии Ѕанк –оссии сохранил формулировку о том, что "продолжит снижение ключевой ставки". ќднако в этот раз ÷Ѕ отметил, что "завершит переход к нейтральной ƒ ѕ в 2018 г.", тогда как в феврале регул€тор указывал, что лишь "допускает" завершение такого перехода до конца текущего года. ¬ пресс-релизе от 23 марта ÷Ѕ также отметил, что сохранение инфл€ции ниже целевого уровн€ в 4% более длительное врем€, чем ожидалось, "дает основание дл€ более быстрого завершени€ перехода к нейтральной ƒ ѕ в этом году". Ќеобходимо отметить, что в терминах регул€тора переход к нейтральной ƒ ѕ означает снижение ключевой ставки до 6-7%. ѕри этом снижение ставки до данного нейтрального уровн€ ÷Ѕ допускал при условии стабилизации инфл€ции вблизи 4% годовых (текущий уровень — 2,2%). ѕостепенное возращение инфл€ции к целевому уровню ÷Ѕ ожидает со второй половины 2018 г. Ќа пресс-конференции Ёльвира Ќабиуллина добавила, что нейтральный диапазон ставки в 6-7% может быть изменен "в зависимости от тех или иных факторов". ѕри этом, по словам главы ÷Ѕ, если инфл€ци€ "застр€нет" на уровне 2,0-2,5%, регул€тор может предприн€ть меры дл€ приближени€ инфл€ции к целевому уровню в 4%.

ћы полагаем, что на текущем уровне ключевой ставки регул€тор продолжит ее снижение минимальным шагом в 25 бп. ѕри этом, суд€ по всему, см€гчение процентной политики продолжитс€, пока инфл€ци€ будет оставатьс€ в диапазоне 2,0-2,5% (или еще ниже), однако при сближении темпов инфл€ции с отметкой хот€ бы в 3% регул€тор может вз€ть паузу. ¬ этом случае дальнейшее снижение ставки будет уже зависеть от темпов сближени€ инфл€ции с ее целевым таргетом в 4%.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов