Внешний рынок

Ситуация на рынке. Долговые площадки стран EM вчера двигались разнонаправленно при достаточно низкой ценовой волатильности. Российские суверенные выпуски плавно дорожали, по итогам дня опустившись в доходности на 1-2 бп. В корпоративных бондах также преобладали покупки, рост котировок был сопоставим с госсектором. Газпром в среду успешно разместил 7-летние долларовые еврооблигации на сумму 1.25 млрд долл. с доходностью гораздо ниже первоначальных индикативов. Итоговая ставка составила 5,15% годовых, в то время как во время маркетинга озвучивался диапазон 5,5-5,625%. Спрос на бумаги превысил 5,4 млрд долл.

В США вчера обнародовали статистику по внешнеторговому балансу. Дефицит по итогам ноября сократился на 11,5% до 49,3 млрд долл. (по сравнению с 5%,7 млрд долл. месяцем ранее). Джером Пауэлл в ходе встречи с учителями в штаб-квартире центробанка в Вашингтоне весьма позитивно оценил текущее состояние американской экономики, в тоже время указав на риски торговых войн. Доходность10-летних Treasures в среду почти не изменилась, составив 2,69%.

Прогноз. В условиях неоднородного новостного фона и дефицита новых катализаторов спроса, российские еврооблигации начали новый торговый день в "красной" зоне.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В среду на внутреннем рынке гособлигаций по итогам торгов прослеживался небольшой рост доходностей на дальнем и среднем сегментах в том числе вызванный неоднородными результатами первичных аукционов Минфина, а также негативной динамикой углеводородов. По итогам дня суверенная кривая опустилась ниже на 3-5 бп на ближнем участке и поднялась на 3-4 бп на среднем и дальнем отрезках. Таким образом ее наклон увеличился, в то время как спред 2-10Y расширился до 43 бп (+4 бп). В целом федеральные займы в среду оказались в числе отстающих среди большинства локальных гособлигаций стран EM. По объему ликвидности торги приблизились к средним показателям. Суммарный объем сделок составил примерно 20 млрд руб. При этом основные денежные потоки игроков прослеживались на дальнем участке кривой ОФЗ-ПД.

Итоги первичных аукционов Минфина оставляют после себя неоднозначное впечатление. Дебютное предложение среднесрочной серии 26226 (погашение в октябре 2026г.) прошло весьма успешно при переспросе в 2,7х. В результате ведомство продало весь запланированный объем (20 млрд руб.) при средневзвешенной цене 100,1% от номинала, что соответствует доходности на уровне 8,11%. Наиболее близкая по дюрации серия 26219 (погашается в сентябре 2026г) закрылась накануне на отметке 8,09% и к моменту аукциона слегка подрастала в цене, таким образом инвесторам была предоставлена некоторая премия к вторичной кривой. Спрос на наиболее длинный бечмарк 26225 оказался существенно хуже, соотношение bid to cover составило всего 1,04х. Тем не менее весь объём предложения в 15 млрд руб. был реализован со средневзвешенной доходностью 8,33%. Это также предполагает премию к уровню последних сделок перед аукционом. Позже в ходе торгов доходность выпуска поднялась еще выше, завершив день на отметке YTM 8,35% (+5 бп).

Прогноз. В четверг на первичном рынке будет открыта книга заявок на трехлетние рублевые облигации РН Банка (-/ВВ+/-/АА+) серии 001Р-04 в объеме 5 млрд руб. ОФЗ, как и рубль, с утра находятся под влиянием продавцов на фоне глобального ухудшения спроса на активы EM.

Денежный рынок

В среду в банковскую систему вернулись 1,3 трлн руб. с депозитов "тонкой настройки", а также чуть более 100 млрд руб. с недельных депозитов на аукционной основе. В результате к утру четверга остатки банков на корсчетах увеличились до 2,8 трлн руб. (+1,8 трлн руб.). Тем не менее, активное абсорбирование ликвидности Банком России через депозитные операции в пятницу-вторник способствовало вчера дальнейшему росту ставок МБК. В частности, MosPrime o/n выросла второй день подряд, прибавив еще 3 бп. С учетом возвращения на корсчета части ликвидности не исключено, что уже сегодня ставки МБК могут немного снизиться.

На аукционе РЕПО o/n с Федеральным казначейством в среду банки вновь не предъявили спроса, однако привлекли все 30 млрд руб. в рамках лимита на депозитном аукционе срочностью 182 дня.