Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера активность торговых операций в секторе ОФЗ оказалась значительно выше по сравнению с предыдущем днем, несмотря на завершающееся заседание ФРС. Совокупный торговый оборот среди классических займов и флоутеров составил 37 млрд руб. против 32 млрд руб. во вторник. Основные сделки зафиксированы в бумагах с фиксированным купоном (84% от дневного оборота). Доходности вдоль кривой плавно опустились на 2-4 б.п., при этом на открытие торгов большинство ОФЗ демонстрировало боковое движение. Позитивные движения котировок облигаций по итогам дня обусловлены ростом стоимости нефти и относительной устойчивостью российской валюты. Кроме того, инвесторы не ожидают каких-либо монетарных преобразований, однако интерес все же вызывает сопроводительное заявление к своему решению, которое может приоткрыть занавес неопределенности в дальнейших действиях.

На первичном рынке Минфин удачно завершил размещение федеральных займов. На аукционе был предложен новый выпуск с постоянным купоном серии 26220 с погашением в декабре 2022 г. Доходность по нему сложилась на уровне 8,15% годовых при цене 97,3% от номинала, bid to cover 4,2х. Бумага с переменным купоном 24019 с погашением в апреле 2017 г. продана по 101,2% от номинала (101,37% по итогам вторника), что соответствует индикативной доходности 10,37% годовых при bid to cover 3,3х.

Наши ожидания. Вчерашнее решение ФРС по ключевой ставке, которая осталось на прежнем уровне, было ожидаемым, однако сопроводительное заявление оказалось довольно мягким. Регулятор обращал внимание на те же фундаментальные факторы, что и в прошлых протоколах без аргументов о скорости нормализации процентной политики. Новость для спекулянтов является приятным сюрпризом и на этом фоне котировки нефти восстановили полностью падение до объявления монетарного решения. На локальном рынке российская валюта по отношению к доллару снова торгуется ниже 60 руб., что благоприятно для сектора ОФЗ. Тем не менее, очередного ралли до завтрашнего заседания Банка России мы не ждем, хотя верим, что дальние бумаги покажут опережающие темпы падения доходности по сравнению с более короткими выпусками вследствие имеющейся чрезмерной премии к своим конкурентам. Если российские власти сохранят учетную ставку и собственную позицию об ее удержании на текущем уровне в ближайшие месяцы, то дальнейшее ценовое движение в секторе останется пассивным.

Денежный рынок

Ликвидность, вернувшуюся с депозитов ЦБ, банки направили на погашение задолженности перед ним. В среду в банковскую систему вернулось 390 млрд руб., размещенных ранее через депозитные аукционы в ЦБ. Данные средства банки направили на погашение задолженности перед регулятором: долг по операциям РЕПО постоянного действия сократился на 60,3 млрд руб. (до 13,9 млрд руб.), а задолженность по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, снизилась более чем вдвое (до 335,2 млрд руб.). Межбанковская ставка MosPrime o/n при этом почти не изменилась.

На валютном рынке в утренние часы среды доллар предпринял достаточно агрессивную попытку преодолеть отметку 60,4 руб. При этом цены на нефть в утренние часы демонстрировали небольшой рост, а доллар на мировых площадках находился лишь в символическом плюсе, недостаточном для такого уверенного роста на российской площадке. Нельзя исключать, что причиной утреннего ослабления рубля могли послужить новости об очередном обострении ситуации на востоке Украины. Впрочем, во второй половине дня американская валюта отступала до 60,07 руб. под давлением возросших цен на нефть, хотя к концу рабочего дня вновь возвращалась к уровню 60,30 руб.

Сегодня утром пара доллар/рубль торговалась ниже 60 руб., так как отсутствие каких-либо новых сигналов в отношении дальнейшего ужесточения процентной политики ФРС ослабило позиции американской валюты на мировых площадках. Если в среду к началу внутренней вечерней сессии индекс доллара превышал уровень в 100 пунктов, то к сегодняшнему утру корректировался ниже 99,45 пунктов. Цена на нефть также уверенно сохраняет позиции выше 56 долл. за баррель, что оказывает дополнительную поддержку отечественной валюте в борьбе за отметку 60 руб. против доллара.