Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ќчередное обострение ситуации с долгами европейских стран и взрывы вблизи нефтехранилища в Ћивии вернули спрос на Treasuries


[10.03.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

ќбстановка на европейском рынке госдолга накал€етс€. ѕосле за€влени€ представител€ S&P о возможном понижении суверенных рейтингов р€да стран ≈—, доходности гособлигаций периферийных стран поползли вверх. —тоимость заимствовани€ дл€ ѕортугалии, котора€ долгое врем€ считалась страной є1 на выделение помощи, продолжила расти. » хот€ ее представители по‐прежнему завер€ют, что страна не нуждаетс€ в поддержке, но признают, что сложившиес€ уровни некомфортны.

–ост ставок доходности облигаций ѕортугалии в очередной раз подтверждает необходимость незамедлительной выработки механизма помощи периферийным странам. ќбсуждение этой проблемы пройдет уже в марте: первый саммит лидеров стран ≈— пройдет в эту п€тницу, другой – в конце мес€ца.

ќбстрел вблизи нефтехранилища в Ћивии подн€л цены на нефть. ¬ четверг поступили сообщени€ о бомбардировках ливийской армией в непосредственной близости от нефтехранилища и нефтепровода в Ћивии. ѕосле этого прекратили свою работу два крупнейших в стране нефтеперерабатывающих завода, на долю которых приходитс€ до 90% мощностей Ћивии. ¬ результате нефть за сутки подорожала более чем на 3% (+3,5 долл за баррель смеси Brent).

ƒобавим также, что этим утром по€вились сообщени€ о взрыве на нефтепроводе в »раке, в результате которого объем перекачиваемой нефти сократилс€ на 590 тыс баррелей в сутки. ћожно ожидать еще одного скачка цен на нефть по итогам дн€.

ќчередное обострение ситуации с долгами европейских стран и взрывы вблизи нефтехранилища в Ћивии вернули спрос на Treasuries. –ост цен казначейских облигаций началс€ еще на открытии бирж, когда уже было известно об обстрелах нефтехранилища в Ћивии. –ост продолжилс€ и после аукциона ‘–— по размещению10‐ти летних облигаций на сумму 21 млрд долл., что подтверждает спрос инвесторов на защитные активы.

¬ четверг пройдет последний за эту неделю аукцион. »нвесторам будут предложены 30‐ти летние облигации на сумму в 13 млрд долл. —о стороны макростатистики будут опубликованы данные по количеству пособий по безработице. ¬месте с этим, мы ожидаем, что ралли в Treasuries может продолжитьс€. ¬ первую очередь подогреть спрос на бумаги могут цены на нефть.

Ќа рынке российских еврооблигаций в среду наблюдалась консолидаци€. ѕока российские инвесторы с неохотой возвращаютс€ к торгам после длительных выходных, и внимание иностранных инвесторов приковано к событи€м Ћивии, рынок российских валютных облигаций сохранил свои ценовые уровни. «аем –осси€‐30 на закрытии торгов в —Ўј стоил, как и днем ранее, 116,7% от номинала. ѕри этом суверенный спрэд расширилс€ до 114 б.п. на фоне снижени€ доходности Treasuries.

¬ четверг мы не ожидаем перемен настроений на рынке российских валютных облигаций, поэтому боковое движение цен может повторитьс€. ѕри этом высокие цены на нефть повышают привлекательность российских бондов, что, в конечном счете, может подстегнуть инвесторов к покупкам.

¬нутренний рынок

”спешное размещение ќ‘« в среду не помешало дальнейшему росту остатков ликвидности. ћинфин сумел разместить 28,7 млрд руб. из планировавшихс€ 30 млрд руб., по средневзвешенной цене 100,992% от номинала. ѕри этом банкам по сути даже не понадобились средства, предложенные министерством дл€ размещени€ на депозитах: из 30 млрд руб. кредитные организации привлекли лишь 5,7 млрд руб.

¬чера участники переводили средства с депозитов в ÷Ѕ (‐115,8 млрд руб.) на корсчета (+138,9 млрд руб.). ¬ итоге совокупный объем остатков в Ѕанке –оссии вырос на 23,1 млрд руб. — до 1,336 трлн руб. —егодн€ Ѕанк –оссии предложит участникам ќЅ–, веро€тно в очередной раз безуспешно.

Ќа внутреннем валютном рынке участники, игравшие ранее на укреплении рубл€, продолжили фиксировать прибыль. ¬ середине дн€ курс бивалютной корзины, оттолкнувшись от отметки в 33,2 руб., устремилась вверх до уровн€ 33,35 руб. ѕоддержку корзине оказал подорожавший почти на 16 коп. доллар. ѕосле закрыти€ коротких позиций по валюте мы по‐прежнему ожидаем нового витка укреплени€ отечественной валюты и тестировани€ отметки в 33 руб., чему будут способствовать гр€дущий налоговый период и сохран€юща€с€ обстановка на Ѕлижнем ¬остоке.

ѕервый торговый день недели обошелс€ без сюрпризов.  ак того и следовало ожидать, инвесторы не про€вили интереса к рублевым облигаци€м. ќтдельные сделки были заметны лишь в выпусках ЌорЌикель Ѕќ‐3, ¬ымпелком‐7, ћ“—‐4, Ќомос‐12. ћы ожидаем сохранени€ столь же спокойных торгов вплоть до конца текущей непродолжительной рабочей недели.

Ќовости эмитентов/ћƒћ Ѕанк

¬ среду ћƒћ Ѕанк (Ba2/B+/BB) открыл книгу за€вок на приобретение биржевых облигаций 2‐ой серии на сумму 5 млрд руб. ќбъ€вленный купонный ориентир 8,25‐8,75% годовых соответствует диапазону доходности 8,42‐8,94% годовых. —рок обращени€ выпуска составл€ет 3 года, что при отсутствии оферты обуславливает дюрацию в2,72 года.

Ќижний диапазон нового биржевого займа в целом соответствует кривой доходности обращающихс€ выпусков ћƒћ Ѕанка. ¬ частности, наиболее длинный (дюраци€ – 2,09 года) и ликвидный ћƒћ Ѕанк‐8 торгуетс€ в насто€щее врем€ со спрэдом в 175 б.п. к кривой ќ‘«. Ќижний ориентир нового биржевого выпуска предлагает премию в 179 б.п. к кривой ќ‘«.

ќтметим также, что относительно недавно с биржевым выпуском 3‐ей серии на рынок вышел ѕромсв€зьбанк (Ba2/WR/BB‐). «аем торгуетс€ с доходностью 8,49% годовых, облада€ чуть меньшей дюрацией, чем у нового выпуска ћƒћ Ѕанка. ¬ данном контексте нижн€€ граница доходности последнего не выгл€дит привлекательной, и участие в новом займе интересно ближе к верхней границе.

¬месте с тем, рыночна€ картина последних мес€цев более чем благоволит эмитентам на первичном рынке, и в очередной раз можно предположить повышенный спрос участников на новый выпуск даже по нижней границе ориентира. —ильным аргументом в пользу данного предположени€ выступает относительный дефицит качественных эмитентов на рынке, в целом, и в данном диапазоне дюрации банковского сектора, в частности.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: