Внешний рынок

Позитив начала недели перекрыл слабые статданные по США. Предыдущую неделю мировые площадки завершили в зеленой зоне, хотя новых поводов для роста не было. Вечерняя порция статданных по США оказалась хуже ожиданий. Объем промышленного производства в феврале не изменился (прогнозировался рост на 0,4%), а индекс потребительских настроений Мичиганского Университета снизился до 74,3 пунктов (прогноз – 76 пунктов).

Несмотря на это, на рынках сохранился позитив. Европейский индекс Euro Stoxx 50 вырос в пятницу на 0,55%, немецкий DAX – на 0,19%. Dow Jones снизился на 0,15%, а S&P вырос на 0,11%. В сегменте Treasuries преобладали продажи. Основной объем пришелся на средний участок кривой, который вырос на 1‐3 б.п. Доходность UST5 прибавила 3 б.п. до 1,11% годовых, UST10 – 1 б.п. до 2,29% годовых. 30‐ти летний же выпуск, напротив, потерял в доходности 1 б.п. до 3,41% годовых.

На понедельник никаких важных публикаций не запланировано, поэтому рынки продолжат отыгрывать старые идеи. Неделя в целом также обещает быть довольно‐таки спокойной. Из наиболее важных данных будут опубликованы лишь отчеты по рынку недвижимости США, что, впрочем, может принести новые торговые идеи.

На рынке российских евробондов единой динамики не сложилось. В отсутствие новостей, котировки российских еврооблигаций в пятницу двигались разнонаправлено. В финансовом секторе преобладали покупки. Займы ВЭБа(‐17, ‐20) и Сбербанка (‐15, ‐17, ‐21, ‐22)подорожали на 15‐30 б.п. Из нефинансовых евробондов выросли в цене выпуски Вымпелком‐18 и Вымпелком‐21 на 20‐30 б.п., длинные займы Газпрома – на 10‐25 б.п. Продажи коснулись облигаций металлургических компаний. Выпуск Металлоинвест‐16 и евробонды Евраза потеряли по итогам дня 10 б.п.

В сегменте суверенного долга цены изменились разнонаправлено. Выпуски Россия‐18 и Россия‐28 потеряли по итогам дня около 15 б.п., Россия‐30, напротив, подорожал на 27 б.п. до 119,21% от номинала. Суверенных спрэд к базовой кривой остался на уровне 175 б.п.

Сегодня рынок может показать боковую динамику из‐за отсутствия новостей. В то же время внешний фон в начале недели остался позитивным, что будет поддерживать спрос на риск.

Внутренний рынок

Очередь за ликвидностью в ЦБ растет. В конце недели банки продолжили наращивать задолженность перед ЦБ по операциям прямого РЕПО на аукционной основе. По итогам двух сессий в пятницу кредитные организации привлекли в общей сложности почти 80 млрд руб., и к началу текущей недели совокупная задолженность по аукционному РЕПО составила 379,3 млрд руб. против 350,0 млрд руб. на утро пятницы. В то же время совокупные остатки ликвидности выросли на 40,8 млрд руб. — до 869,1 млрд руб., и отрицательное значение чистой ликвидной позиции банков (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) несколько снизилось, оставшись в целом на уровне 100 млрд руб.

Приближение очередных налоговых платежей (во вторник — НДС) и погашение депозитов Минфина (в среду —67,4 млрд руб.) двигают вверх межбанковские ставки. В пятницу индикативная ставка MosPrime o/n прибавила 26 б.п., составив 5,26% годовых и сравнявшись со стоимостью ликвидности на аукционе РЕПО регулятора. Уже в первой половине недели можно ожидать дальнейшего роста ставок (на 25‐30 б.п.) и повышенного спроса на ресурсы ЦБ. Так, помимо вышеотмеченных платежей банкам предстоит во вторник погашение более 100 млрд руб. по семидневному РЕПО от регулятора, и вероятно кредитные организации предпочтут пролонгировать сумму на новом аукционе.

Евро прибавил на американской инфляции. Вслед за парой EUR/USD, устремившейся на forex к уровню 1,32 после выхода данных по инфляции в США, на отечественном рынке евро прибавил почти 20 коп. к рублю. Курс бивалютной корзины закрылся на отметке 33,46 руб., что оказалось на 5 коп. выше уровня предыдущего закрытия. На предстоящей неделе свое слово в пользу рубля должен сказать внутренний налоговый фактор. Отметим, что сегодня утром уже на открытии курс бивалютной корзины находился почти на 10 коп. ниже пятничного закрытия.

Внутренний рынок завершил неделю в приподнятом настроении. В последний рабочий день на внутреннем рынке возобновились покупки. В сегменте госзайма основной объем сделок пришел по средним и длинным займам, а рост котировок составил на 10‐15 б.п. Среди корпоративных облигаций рост цен отмечался по выпускам Вымпелком‐3, Газпромнефть‐11, ФСК‐15, ‐18. ММК БО‐8и МТС‐4, цены которых увеличились на 10‐25 б.п.

Повышенный спрос на рублевые облигации отмечается и на первичном рынке. Металлоинвест, открывший в начале прошлой недели книгу заявок на дебютный рублевый выпуск облигации, в результате размещает сразу 3 выпуска на общую сумму 25 млрд руб. Ставка купона по итогам сбора заявок была установлена на уровне 9% годовых, что значительно ниже изначально объявленных ориентиров в 9,5‐10% годовых. Впрочем, как мы указывали в нашем комментарии к размещению, такой уровень ставки является справедливым, а потенциал дальнейшего роста котировок на вторичном рынке ограничен.

Успешно провел размещение и Вымпелком, который изначально предложил рынку весьма щедрый купон, что, как мы отмечали ранее, вероятно, связано с ухудшением финансового положения заемщика. По итогам сбора заявок ставка купона была снижена с изначально объявленных 9,25‐9,75% годовых до 8,85% годовых. Эффективная доходности займа составляет 9,05% годовых, что предполагает премию к собственной кривой эмитента в 30 б.п. Учитывая классическую природу выпуска, такая премия кажется нам справедливой, а потенциал роста котировок займа после выхода на вторичку составляет около 70 б.п.

В начале этой недели внутренний рынок может продолжить расти при поддержке позитивного внешнего фона, однако начало налоговых платежей и вероятный рост ставок МБКмогут оказать давление на объемы торгов.