Прогнозы на текущий день:

- Налоговый период марта окажет поддержку рублю, однако на его дальнейшее существенное укрепление надеяться не приходится.

- Рынок рублевых облигаций сегодня в силах показать незначительный рост котировок, но драйверов для более существенного роста мы не наблюдаем.

- Сегодня мы можем увидеть очередной всплеск ставок денежно-кредитного рынка, но поводов для паники нет, - такая ситуация стала уже родной.

Безусловно, роль первой скрипки в макроэкономической статистике сейчас играют США, данные по которым выглядят более чем позитивными, однако не стоит забывать и о локальной обстановке в России. Здесь мы также пытаемся быть впереди планеты всей, демонстрируя более чем лицеприятную статистику. Пока есть возможность, почему нет? – А вот второе полугодие уже априори не сможет столь же сильно радовать взгляд (все мы помним о переносе повышения основных тарифов именно на этот период, но это лишь часть факторов). Что же касается пятницы, то помимо всего прочего удивила статистика по промышленному производству в РФ, которое в феврале достигло максимума с января 2011 г., рост ускорился до 6.5% к аналогичному периоду прошлого года с 3.8% месяцем ранее, а консенсус прогноз находился на уровне 4.4%. Данные довольно-таки противоречивые, российская экономика находилась и находится на пике своих возможностей, существенного потенциала для дальнейшего роста пока не видится. Также лучше прогноза оказались и данные по темпам роста цен производителей промышленной продукции, которые по итогам февраля показали замедление: рост цен в феврале – 7%, месяцем ранее – 8.4%.

Одним из ключевых факторов, которые сегодня будут оказывать влияние на динамику рынка рублевых облигаций, а также динамику валютного рынка, выступит налоговый период марта. Уже завтра компаниями предстоит произвести уплату трети НДС за IV кв. 2011 г. Уже сейчас ставки денежно-кредитного рынка находятся на повышенных значениях, так ставка Mosprime по кредитам «овернайт» в пятницу подскочила дл 5.31%, прибавив 26 б.п. Совокупный объем банковской ликвидности сейчас также демонстрирует дефицит и находится на некомфортном для рынка уровне. Такой дефицит будет снижать активность покупателей на рынке рублевых облигаций, а также, вероятнее всего, приведет к очередному всплеску ставок денежно-кредитного рынка. Баланса между Банком России и Министерством финансов в вопросе предоставления рынку ликвидности (особенно в тяжелое налоговое время) мы в ближайшее время не увидим, чаша весов сейчас полностью сместилась в сторону ЦБ РФ, ему и все карты в руки. Вот и в пятницу Банк России продолжил поддерживать рынок прямым РЕПО, сохраняя лимит по аукциону на высоком уровне (80 млрд руб.). Спрос на ликвидность регулятора остается на довольно высокой планке: на утреннем аукционе он составил 61.87 млрд руб., на дневном – 17.09 млрд руб. Так что на этом фоне информация Минфина о проведении депозитного аукциона на 10 млрд руб. выглядит как минимум не серьезно.

Что касается рублевого рынка долга в целом, то в пятницу здесь мы наблюдали умеренно-позитивную картину. Что приятно, облигации продолжают демонстрировать рост котировок, пусть прибавляя совсем понемногу, но зато делая это довольно стабильно. Ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP (93.16%;+0.05%) и индекс RGBI (132.26%;+0.06%) показали небольшой рост своих значений, а вот уверенно выросший днем ранее индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP (96.84%;-0.61%) растерял весь рост. Сегодня цены рублевых облигаций могут показать незначительный рост. Как было упомянуто выше, над рынком будет довлеть налоговый период марта. Во-вторых, динамика мировых, а в частности и российского, рынков капитала сейчас уже не выглядит столь внятной, рынки сильно перегреты. Цены на нефть сейчас довольно высокие, им снова почти удалось вновь вскарабкаться на отметку 126 $/барр., но такой подъем был довольно резким, а сейчас рынок находится в раздумьях. Снижение вполне возможно, нефть может показывать волатильность, гуляя в диапазоне 123.0-126.5 $/барр (Brent).

А вот локальному валютному рынку дефицит ликвидности будет только на руку, формируя повышенный спрос на рублевую наличность. Противовесом будет выступать Банк России, проводящий валютные интервенции и препятствующий слишком резкому и сильному укреплению национальной валюты. Вот и в марте регулятор продолжил покупать валюту на фоне полного отсутствия продаж с его стороны. Объемы таких интервенций, скорее всего, будут находиться на уровнях предыдущего месяца ($ 2.6 млрд). По итогам валютных торгов на ММВБ доллар (29.28 руб./$; -7.33 коп.) находился в умеренном минусе, а вот евро (38.57 руб./€; +19.27 коп.) показал довольно существенный рост на фоне усиления позиций европейской валюты на рынке Forex в вечерние часы. В результате мы получили незначительный рост стоимости бивалютной корзины, которая по итогам дня составила 33.46 руб., прибавив 5 коп.

Также сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Альфа-Банк, 2015-2 (8%, 24 млн руб.); ХКФ Банк, 2014 (LPN) (7%, 17.5 млн долл.); Транскапиталбанк, 2017 (LPN) (10.514%, 5.2 млн руб.); Русфинанс Банк, 08 (7.7%, 76.7 млн руб.); Казаньоргсинтез, 2015 (LPN) (10%, 10 млн долл.); ПромПереоснастка, 01 (1%, 0.7 млн руб.). Помимо купонных выплат ждем оферту по СИБУР Холдинг 03 (30 млрд руб.) и погашение выпусков Металлоинвест 01 (5 млрд руб.), Металлоинвест 05 (10 млрд руб.).