Внешний рынок

Пятничная сессия вновь выдалась волатильной. Европейские площадки днем отыгрывали понижение рейтинга Испании. Также не добавляли оптимизма опасения, что стране в результате придется обратиться за международной финансовой помощью. Потребности Мадрида лишь для спасения банковской системы МВФ оценил в 40 млрд евро и, по всей видимости, правительству придется искать поддержки у ЕС. Официального обращения за помощью пока не поступало, однако, как пишут западные СМИ, уже сегодня европейские лидеры в ходе телеконференции обсудят выделение этих средств.

Несмотря на то, что в целом обстановка в Европе остается напряженной, а приближающиеся выборы в Греции лишь добавляют неопределенности, американские площадки накануне взяли курс на рост. Инвесторы, похоже, все же рассчитывают на смягчение монетарной политики в США в ближайшее время. На этом фоне и европейские площадки начали подрастать в конце торгов, сокращая дневные потери.

Euro Stoxx 50 по итогам дня прибавил 0,04%, DAX завершил день снижением на 0,22%. На европейском долговом рынке, напротив, сохранилась напряженность. Немецкая кривая опустилась на 3‐5 б.п., доходность итальянских облигаций выросла на 7‐10 б.п., испанских – на 10‐14 б.п.

Dow Jones прибавил в пятницу 0,75%, S&P –0,81%. В кривой Treasuries серьезных изменений не произошло. Доходность UST5 составила 0,71%, UST10 – 1,64%, UST30 – 2,75%.

Российский рынок отыграл часть потерь на вечерней сессии. Российские евробонды снижались в пятницу вслед за европейскими площадками, но с разворотом на американском рынке начали сокращать потери. Наибольшее снижение показали займы Вымпелкома, потерявшие 40‐70 б.п. Выпуски РСХБ‐16 и ‐21 снизились на 20‐30 б.п.

В суверенной кривой снижение на 30 б.п. показали выпуски Россия‐22 и Россия‐42. «Тридцатка» по итогам дня подешевела лишь на 11 б.п. до 119,35% от номинала. Ее спрэд к UST10 составил 243 б.п.

Сегодня торги на рынке российских евробондов проводиться не будут, а в начале следующей недели динамика будет определяться новостями из Европы.

Внутренний рынок

Отрицательная чистая ликвидная позиция сохраняется у отметки в 700 млрд руб. В пятницу банки сократили задолженность перед ЦБ по кредитам, обеспеченным активами и поручительствами, (почти на 100 млрд руб. — до 261,6 млрд руб.), однако вновь нарастили объем привлечения по прямому РЕПО на аукционной основе. На утро субботы задолженность по данному инструменту превысила 1,1 трлн руб. В итоге отрицательное значение чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между ликвидными активами в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) вновь поднялась выше уровня в 700 млрд руб.

Хотя спрос участников на аукционе РЕПО с ЦБ был равен объему заключенных сделок, на рынке МБК наблюдался заметный рост ставок. Индикативная MosPrime o/n выросла на 57 б.п. — до 6,18% годовых. Сегодня, по всей видимости, также можно ожидать повышенного спроса на рублевую ликвидность, так как регулятор с утра выставил лимит на недельный аукцион РЕПО в размере 1,12 трлн руб. Отметим, что подобная ситуация в виде роста ставок и объема привлечения ликвидности у ЦБ к 10‐ым числам месяца наблюдается еще с начала 2012 года. Мы полагаем, что спрос объясняется изменением в политике ликвидности одного из крупнейших игроков в контексте депонирования обязательных резервов в ЦБ. Напомним, что банки депонируют обязательные резервы (процент от объема клиентских обязательств) в Банке России, поддерживая усредненную величину таких резервов на корсчете в ЦБ. Периодом усреднения является период с 10‐го числа месяца, следующего за отчетным, по 10‐е число второго месяца, и, вероятно, один из крупнейших игроков предпочитает наращивать объемы депонирования в самом конце периода усреднения, что и приводило к резкому росту ставок к 10‐ым числам с марта текущего года.

Изменившийся в негативную сторону внешний фон способствовал коррекции рубля на внутреннем рынке после нескольких дней укрепления. По итогам торгов в пятницу курс бивалютной корзины вырос на 28 коп. — до 36,27 руб. Отметим, что обстановка на международных рынках остается достаточно напряженной и любые негативные новости крайне болезненно отражаются на рубле.

На рынке возобновились продажи из-за очередной волны опасений усугубления европейского кризиса. В сегменте рублевого долга основной объем торгов сместился в госсектор. Доходность наиболее ликвидных займов серий 26204‐26206 и 25076‐25077 выросла по итогам сессии на 10‐15 б.п. В корпоративном сегменте сделки были заметны по выпускам ВТБ БО‐7, МТС‐8, Башнефть‐2.

В субботу торги будут проводиться лишь на внутреннем рынке, который, вряд ли, будет активен в условиях закрытия западных площадок.