Внешний рынок

Инвесторы продолжили избавляться от рискованных активов. Тон рынкам задали опубликованные еще утром предварительные данные об индексе PMI Китая, свидетельствовавшие о замедлении экономики. Днем слабый отчет о промпроизводстве поступил уже из Европы. Здесь индекс деловой активности в производственной сфере в марте опустился с 49 до 47,7 пунктов, хотя ожидался рост до 49,5 пунктов. Снижение деловой активности было зафиксировано и в Германии. Значение индекса снизилось с 50,2 до 48,1 пунктов, хотя ожидался рост до 51 пункта.

Данные по безработице в США, которые были опубликованы в начале торгов на американском рынке, не оказали влияния на настроения участников. При этом число заявок на получение пособия по безработице вновь оказалось ниже ожиданий – 348 тыс. шт. vs прогноз 352 тыс. шт.

Европейские индексы вновь потеряли более 1%. Euro Stoxx50 опустился на 1,46%, DAX – на 1,27%. Dow Jones просели на 0,6%, S&P – на 0,72%. Кривая Treasuries продолжила снижаться на фоне бегства инвесторов от риска. Доходность казначейских облигаций опустилась в среднем на 2 б.п. Ставка UST5 составила 1,12% годовых, UST10 –2,28% годовых, UST30 – 3,36% годовых.

Сегодня утром фьючерсы на американские индексы торговались в небольшом плюсе, поэтому темпы падения котировок рискованных активов днем могут замедлиться. Новостной фон будет скудным – единственной важной публикацией будут данные по продажам новостроек в США.

На рынке российских евробондов в четверг по‐прежнему преобладали негативные настроения из‐за выхода неблагоприятной статистики по промпроизводству в Европе и США. Котировки длинных евробондов просели более чем на 40 б.п. В частности, выпуски Вымпелком‐21 и ‐22 потеряли 60‐75 б.п., РСХБ‐17, ‐18, ‐21 – 45‐70 б.п., Газпром‐19, ‐22, ‐34 – 45‐55 б.п. Среднесрочные займы потеряли около 20‐40 б.п.: Вымпелком‐17, ‐18 подешевели на 30‐40 б.п., ВЭБ‐17 – на 25 б.п. Цены суверенных займов опустились в среднем на 15‐20 б.п. Индикативный выпуск Россия‐30 потерял за день 15 б.п., снизившись до 118,51% от номинала. Суверенный спрэд расшился на 4 б.п. до 185 б.п.

Отсутствие новых негативных сигналов может позволить рынку завершить неделю в боковике. В то же время кривая UST продолжает подрастать, оказывая давление на российские займы, что может поддержать дальнейшее снижение котировок.

РЖД размещают 7‐ми летние рублевые еврооблигации с доходностью 8,3% годовых. РЖД вчера объявили ориентир доходности по новому рублевому 7‐ми летнему выпуску евробондов на уровне 8,3% годовых. На таком уровне по выпуску предлагается премия к ОФЗ в районе 60 б.п., что, на наш взгляд, недостаточно щедро, поскольку в среднем рублевые облигации эмитента торгуются со спрэдом около 90 б.п. К тому же возросшие в последнее время опасения в отношении Европы и Китая оказывают дополнительное давление на спрос на рискованные активы, поэтому мы полагаем, что новый заем, вряд ли, заинтересует российских участников торгов.

Внутренний рынок

Передышка перед последней неделей платежей. На денежном рынке день прошел относительно спокойно: банки несколько сократили задолженность перед ЦБ, а ставки скорректировались. Совокупный объем ликвидности на корсчетах и депозитах в ЦБ снизился в четверг на 29 млрд руб., оставшись чуть выше уровня в 800 млрд руб. Одновременно на 47,3 млрд руб. сократилась задолженность банков перед регулятором по операциям прямого РЕПО на аукционной основе. В результате чистая ликвидная позиция банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) сократилась до отметки, чуть превышающей 100 млрд руб. Отметим, что накануне в структуре требований ЦБ к банковскому сектору появилась задолженность по кредитам, обеспеченным золотом. Впрочем, сумма пока незначительная и составляет 0,2 млрд руб.

В перерыве между налоговыми платежами сократились и рыночные ставки. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n потеряла 23 б.п., составив 5,33% годовых, а индикативная ставка РЕПО на ММВБ под залог облигаций из ломбардного списка днем находилась ниже уровня в 5,5% годовых, тогда как днем ранее превышала отметку в 5,6% годовых.

В понедельник банкам предстоят окончательные расчеты по НДПИ и акцизам и сегодня есть вероятность увидеть предварительные платежи, что может оказать некоторое давление на ставки.

Падение на рынках не обошло рубль стороной. На внутреннем валютном рынке рубль в полной мере ощутил на себе падение основных индексов на мировых торговых площадках. По итогам торгов курс бивалютной корзины вырос почти на 20 коп. — до отметки 33,675 руб. Укрепились как доллар (+20 коп.), так и евро (+17 коп.).

Отметим, что в день уплаты НДС (в прошедший вторник) Банк России обеспечил участников более чем необходимым объемом рублевой ликвидности, и в случае повторения ситуации при уплате оставшихся платежей на следующей неделе влияние налогового фактора может остаться незамеченным для рубля.

Рублевые займы дешевеют на небольших объемах торгов. Настроения инвесторов продолжили ухудшаться из‐за выхода слабых данных по промпроизводству в Китае и ЕС. На внутреннем рынке объемы торгов вновь снизились, а основном объем сделок пришелся на сегмент ОФЗ. На длинном конце кривой преобладали продажи, а цены к концу дня снизились на 15‐25 б.п., средний участок просел в пределах 5 б.п. Кривая, соответственно, прибавила около 5 б.п.

В корпоративном сегменте сделки проходили на 10‐15 б.п. ниже уровня предыдущего закрытия. Наиболее заметными по числу сделок и объему торгов были выпуски ФСК‐18, ВЭБ‐Лизинг‐6, Мечел‐13, МКБ БО‐5.

В пятницу внутренний рынок, вероятно, продолжит корректироваться под давлением негативного внешнего фона.

Мечел размещает 5 выпусков биржевых облигаций на 15 млрд руб. Вчера стало известно, что Мечел (B1/‐/‐)планирует в пятницу провести сбор заявок сразу на 5 выпусков 3‐х летних биржевых облигаций на общую сумму 15 млрд руб. Ставка купона, по нашей оценке, составит около 10,2% годовых, что соответствует доходности займов в 10,6% годовых при дюрации 2,7 лет и эквивалентно тому уровню премии к ОФЗ, с которой обращается размещенный в феврале выпуск серии БО‐4. Как мы уже отмечали в нашем комментарии от 10.02.2012, финансовое положение эмитента в настоящий момент вызывает опасения, поэтому мы полагаем, что новые займы, вряд ли, заинтересуют широкий круг инвесторов. К тому же не исключаем, что размещение будет носить нерыночный характер, о чем свидетельствует короткий срок сбора заявок на столь объемное предложение.