Внешний рынок

Рынки завершили день разнонаправленной динамикой. Обстановка на внешних площадках во вторник осталась напряженной, а выходившая статистика не принесла оптимизма. Индекс доверия к экономике Германии (IFO) продемонстрировал в сентябре слабый рост. Индекс доверия прибавил 0,2 пункта до 107,7 пунктов (прогноз –108 пункт), при этом индекс ожиданий на ближайшее время поднялся с 103,3 до 104,2 пунктов, прогноз –104 пункта. Данные по потребительскому доверию в США также носили смешанный характер. Индекс потребительского доверия снизился в сентябре с 81,8 до 79,7 пунктов (прогноз –79,9 пунктов) из‐за ухудшения ожиданий на ближайшие 6 месяцев. Статистика подтвердила мнение ФРС о том, что пока рано сворачивать стимулирующую программу, что лишь усилило негативный эффект.

Сегодня важная статистика ожидается лишь во второй половине дня. В США будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования и продажам новых домов. Поэтому изменение настроений на рынках в дневные часы маловероятно.

Европейские площадки во вторник немного выросли. Сводный индекс Euro Stoxx 50 прибавил 0,57%, DAX –0,34%. Американские фондовые площадки начали день ростом, но к концу дня ушли в отрицательную зону. Dow Jones потерял 0,43%, S&P – 0,26%. Treasuries вновь прибавили в цене. Доходность снизилась на 2 б.п. до 1,43%, UST10 –на 4 б.п. до 2,66%, UST30 – на 6 б.п. до 3,67%.

Российские еврооблигации, несмотря на снижение базовой кривой, продолжили терять в цене. Корпоративные выпуски потеряли в среднем по 30‐50 б.п. Вымпелком‐18, ‐22 подешевели на 45‐65 б.п., ВТБ‐18, ‐22 на 45 б.п. Россия‐43 потерял 45 б.п., опустившись до 104,26% от номинала, Россия‐22 и ‐23 – по 60 б.п. до 102,7% и 103,54% от номинала соответственно.

Сегодня обстановка на рынке российского валютного долга не претерпит серьезных изменений из‐за сохраняющейся неопределенности на внешних площадках.

Внутренний рынок

Во вторник ЦБ и Росказначейство выставили внушительные лимиты на своих аукционах. Банк России предложил участникам на аукционе прямого РЕПО в общей сложности почти 3 трлн руб., а Федеральное казначейство на депозитном аукционе —150 млрд руб. Ни на одном из аукционов спрос банков не превысил объем предложения, и в итоге индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n не изменилась (6,46% годовых), несмотря на то, что вчера банки, вероятно, осуществляли предварительные платежи по НДПИ и акцизам (совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ потеряли 70,4 млрд руб.). Впрочем, ценой такого удержания ставок стал очередной максимум отрицательной величины чистой ликвидной позиции банковского сектора (‐2,74 трлн руб.).

В день сегодняшних окончательных расчетов по НДПИ и акцизам можно предположить, что ЦБ выставит необходимый лимит на аукционе o/n, а завтра банки смогут пополнить ликвидность на очередном депозитном аукционе Росказначейства (75 млрд руб.). В итоге значение MosPrime o/n, вероятно, удастся удержать в диапазоне 6,50‐6,60% годовых.

Доллар прокладывает дорогу к 32 руб. По итогам торгов на внутреннем валютном рынке доллар продолжил отыгрывать позиции, делая попытки проложить дорогу к 32 руб. Так, пара доллар/рубль закрылась на уровне 31,89 руб. (+9 коп. к закрытию предыдущего дня), а курс бивалютной корзины завершил торги на отметке 36,87 руб. (+6 коп.).

Несмотря на сегодняшние крупные налоговые платежи, доллар может протестировать уровень в 32 руб., так как весь необходимый для уплаты налогов объем рублевой ликвидности банки получают от госструктур, а настроения инвесторов на внешних рынках остаются не слишком оптимистичными. В тоже время ситуация для рубля может измениться вслед за движениями на рынке нефти, который будет следить за публикацией статданных по запасам энергоносителей в США.

На внутреннем рынке продолжились спокойные торги. ОФЗ торговались вблизи своих прежних уровней, не продемонстрировав существенного изменения доходности. В корпоративном сегменте активность по‐прежнему осталась низкой и немногочисленные сделки были заметны по займам Вымпелком‐4, Металлоинвест‐2, ‐3, Зенит БО‐7.

Внутренний рынок в среду продолжит движение в боковике. Небольшой импульс могут придать итоги аукциона Минфина. Сегодня инвесторам будут предложены два выпуска ОФЗ серий 26210 и 25082 на общую сумму 23 млрд руб. Ориентир доходности семилетнего займа составляет 6,9‐6,95% годовых, трехлетнего – 6,37‐6,42% годовых. Учитывая наличие небольшой премии к вторичному рынку, мы ожидаем, что выпуски будут размещены в полном объеме.

Новости эмитентов/ВЭБ

Внешэкономбанк (ВЭБ; BBB/Baa1/BBB) планирует в ближайший четверг открыть на один день книгу заявок для инвесторов на покупку биржевых облигаций серии 14. Индикативный купон по выпуску находится в диапазоне 8,0‐8,2% годовых, что предполагает доходность на уровне 8,24‐8,46% годовых. Срок обращения бумаг составляет 5 лет, оферты по выпуску не предусмотрено.

Нижняя граница нового займа выглядит не слишком привлекательно с точки зрения спекулятивной составляющей, предлагая лишь небольшую премию в 10 б.п. к кривой доходности собственных выпусков. В частности наиболее «длинный» на текущий момент (дюрация —3,45 года) выпуск 6‐ой серии ВЭБа торгуется на уровне 130 б.п. премии к кривой ОФЗ, в то время как новый биржевой займ предполагает по нижней границе доходности спред к кривой госбумаг в размере 136 б.п. (при дюрации в 4,17 года). Кроме того, завтра открывается книга заявок на выпуски ЕАБР серии 6 и 7, нижняя граница доходности по которым предлагает 157 б.п. премии к кривой ОФЗ при дюрации в 2,73 года и кредитном рейтинге «A3».