Конъюнктура глобальных рынков

Опасения за лимит госдолга и бюджет США усиливаются

Глобальные рынки сохраняют невзрачный вид, связанный как с неоднозначной риторикой представителей ФРС, так и нарастанием опасений за переговоры в Конгрессе по бюджету и лимиту госдолга в новом финансовом году.

Характерно, что европейские рынки вчера больше реагировали на локальные события. В частности инвесторы позитивно оценили данные по индексу доверия бизнеса к экономике Германии, который в сентябре вырос до 107.7 п. против 107.5 п. в августе, что стало его максимальным значением за последние 1.5 года. В США, напротив, опубликованная статистика была преимущественно негативной. Индекс потребительских настроений снизился в текущем месяце с 81.8 п. до 79.7 п., что оказалось сильнее рыночных ожиданий.

Нервозность рынков провоцируют противоречивые заявления из ФРС. Одни представители регулятора продолжают настаивать на проведении сверхмягкой монетарной политики до тех пор, когда рост экономики будет более очевиден. Другие же призывают к немедленному снижению объемов стимулирующих программ. Такая неоднозначность заставляет инвесторов быть осторожнее, поскольку политика ФРС становится менее предсказуемой. Еще одной проблемой для рынков являются ожидания обсуждения в Конгрессе бюджета на следующий финансовый год, который стартует с 1-го октября. Учитывая то, что именно параметры бюджета становятся инструментом политической борьбы между республиканцами и демократами, нервозность на рынках будет нарастать. Если сокращение расходов в итоге окажется существенным, это может навредить текущему скромному росту экономики США и вызовет негативную реакцию на рынках. Кроме того, чиновники должны будут также принять решение по повышению лимита госдолга, который вскоре достигнет своего предельного уровня.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДПИ и акцизов приведет к продолжению роста ставок МБК

Локальный денежно-кредитный рынок вчера сохранил прежнюю конъюнктуру в рамках подготовки участников к крупным платежам по НДПИ и акцизам. В результате уровень краткосрочных процентных ставок существенно не изменился. Так, кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.45% годовых, междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.25% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 290 млрд руб. на 1 день и 2.06 трлн руб. на 7 дней (2.10 трлн руб. на прошлой неделе).

Сегодня пройдут платежи по НДПИ и акцизам, которые потребуют порядка 270 млрд руб. из банковской системы. С учетом объемов возврата средств банками в бюджет, суммарный отток ликвидности до конца недели может достигнуть 373 млрд руб., поэтому ожидаем роста уровня краткосрочных процентных ставок на 10-20 бп.

Поддержка рубля перед уплатой НДПИ оказалась незаметной

Торги на валютном рынке во вторник завершились для рубля потерями. Курс бивалютной корзины поднялся на 7 коп. до отметки 36.87 руб. Негативные настроения на рынке провоцировала напряженная ситуация на глобальных площадках, а также сдержанные экономические прогнозы со стороны Минэкономики. Уплата НДПИ, которая пройдет сегодня, не смогла оказать российской валюте поддержку, возможно, ввиду щедрого предложения ликвидности со стороны Центробанка. Мы ожидаем, что рубль в ближайшие дни найдет равновесное значение на уровне 37 руб. за корзину валют.

Российский долговой рынок

Евробонды выглядят слабо

Российский сегмент евробондов во вторник выглядел довольно слабо, но при этом не выделялся на фоне сопоставимых EM. Спреды вдоль суверенной кривой расширились в пределах 10 бп – в основном со стороны снижения доходностей UST, тогда как ценовые потери российских бумаг выглядели умеренно и даже в дальних выпусках не превышали 50 бп. Корпоративный сектор двигался вниз по ценам, потеряв в среднем по рынку порядка 25 бп. В число аутсайдеров рынка вновь попал дальний выпуск Роснефти ROSNRM22 (-73 бп), кроме того ощутимое снижение котировок было заметно в дальнем суборде Сбербанка SBERRU23 (-95 бп).

Рублевые облигации в боковике

Рублевые облигации провели вторник в боковике. Изменения доходностей вдоль кривой ОФЗ колебались в пределах диапазона +/- 10 бп, ценовые сдвиги на дальнем участке кривой выглядели незначительно. Минфин опубликовал ориентиры к сегодняшним размещениям 3-летнего выпуска 25082 (6.37-6.42%) и 6-летнего 26210 (6.90-6.95%) – без премии ко вчерашним бидам. Корпоративный сектор несколько оживился. На дальнем участке кривой активность была заметна в выпуске ФСК 08, основные движения были сосредоточены в рамках банковского сектора, в выпусках Петрокоммерца, Русфинанса, Крайинвеста и Татфондбанка.