Внешний рынок

Рынки взяли передышку после значительной просадки накануне. Поводом к прекращению распродаж стали неожиданно сильные квартальные результаты Alcoa. Днем поддержку рынкам также оказал член правления ЕЦБ, заверивший, что регулятор при необходимости готов возобновить выкуп гособлигаций периферийных стран. Также он отметил, что считает неоправданным рыночное давление на Испанию, которая успешно выполняет необходимые для стабилизации экономики реформы. На этом заявлении кривая облигаций Мадрида опустилась в среднем на 10 б.п. Доходность итальянских облигаций также снизилась в среднем на 15 б.п., что особенно важно в преддверии сегодняшнего аукциона. Европейские фондовые индексы на фоне восстановления аппетита к риску выросли в среднем на 1% (Euros stoxx 50 ‐ +0,85%, DAX ‐ +1,03%).

На американских биржах также преобладали позитивные настроения, продиктованные в основном отчетом Alcoa. Помимо этого поддержку оказала вышедшая накануне Бежевая книга, продемонстрировавшая подъем экономики. Dow Jones по итогам торгов вырос на 0,7%, S&P – на 0,74%. Доходность Treasuries первый раз за эту неделю выросла. Доходность UST5 составила 0,88% годовых, UST10 – 2,04%, UST30 – 3,2%.

Центральным событием сегодняшнего дня будет размещение 3‐х выпусков облигаций Италии. Поскольку доходность займов, скорее всего, окажется выше предыдущих аукционов, важную роль в формировании динамики рынков будет играть реакция инвесторов на итоги размещения. Также оказать влияние на настроения участников могут вечерние данные по обращениям за пособиями по безработице, которые в свете последнего отчета по безработице могут оказаться несколько хуже ожиданий.

Российские еврооблигации в среду продолжили снижаться, несмотря на восстановление спроса на риск на западных площадках. Правда, темпы падения заметно снизились по сравнению с предыдущим днем и составили в среднем около 10 б.п. На 15-20 б.п. подешевели евробонды Сбербанка, около 10 б.п. потеряли выпуски РСХБ и ВЭБа. Выпуски Вымпелкома просели лишь на 5 б.п. Северстали и Евраза – на 5-10 б.п. В суверенных займах сложилась разнонаправленная динамика. Россия-18 потерял 20 б.п. (YTM – 7,03%), Россия-30 – 12 б.п., удержавшись на уровне выше 119% от номинала (YTM – 4,15%). В то же время цена Россия-42 осталась без изменений (YTM – 5,59%), Россия-17 – выросла на 15 б.п. (YTM – 3,14%).

Сегодня мы ожидаем возвращения покупателей на рынок российского валютного долга. Однако, если настроения в Европе снова сменятся на негативные, то котировки российских займов продолжат падать.

Внутренний рынок

Среда отметилась спросом на рубли… Вчера на денежном рынке отчетливо вырос спрос на рублевую ликвидность. На аукционе прямого РЕПО с ЦБ банки привлекли всю сумму средств в рамках установленного регулятором лимита в 140 млрд руб. При этом спрос со стороны кредитных организаций составил 176,2 млрд руб., денег всем не хватило, и необходимую ликвидность участники уже добирали на межбанковском рынке, в результате чего индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n взлетела на 70 б.п. — до 5,43% годовых. Задолженность банков перед регулятором в то же время не выросла из‐за одновременного погашения значительной части средств по семидневному РЕПО, однако совокупный объем ликвидных остатков на счетах в ЦБ сократился на 85 млрд руб., что привело к росту отрицательной величины чистой ликвидной позиции (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) с 76 до 92,5 млрд руб.

Спрос на рублевую ликвидность и резкий рост ее стоимости мы склонны объяснить периодом усреднения обязательных резервов кредитных организаций, завершающегося 10‐го числа каждого месяца.

Отметим, что вчерашний день оказался и не лучшим для размещения госбумаг. На аукционе ОФЗ 26205 из объема в 35 млрд руб. было продано лишь 4,6 млрд руб. На скромные итоги аукциона, вероятно, повлияло и отсутствие премии на аукционе — средневзвешенная доходность при размещении составила 8% годовых.

Внутренний спрос на ликвидность на ряду с позитивными настроениями на зарубежных площадках помог вчера укрепиться отечественной валюте. По итогам торгов рубль вырос на 8 коп. по отношению к корзине валют, курс которой закрылся на отметке 33,78 руб.

… но не на рублевый долг. Торговая сессия на внутреннем рынке не отличалась высокой активностью. При этом со стабилизацией ситуации на западных площадках, в сегменте ОФЗ прошли покупки. Длинный участок кривой опустился на 1‐2 б.п. В корпоративных выпусках динамика пока осталась разнонаправленной. Наиболее заметные сделки прошли по займам Башнефть БО‐1, РЖД‐14, МКБ БО‐5.

Ситуация на западных площадках начала стабилизироваться после выхода хорошего квартального отчета Alcoa и комментариев представителей ЕЦБ о возможном начале скупки гособлигаций. В связи с этим мы не исключаем возобновления покупок рублевых займов, правда, объемы торгов, вероятно, останутся невысокими из-за недостатка ликвидности.