Внешние рынки  

US Treasuries

Неожиданности случаются

Торговая сессия на американском рынке госдолга завершилась в четверг весьма неожиданно. Несмотря на внезапное значительное сокращение числа заявок на пособие по безработице (их количество за неделю сократилось на 21 тыс до 434 тыс), цены на Treasuries вновь взлетели. Напряженность рынков относительно заседания ФРС сохраняется, что и проводит к таким непредсказуемым движениям.

Под окончание недели в США публикуется ряд весьма важных статданных: ВВП за 3-й квартал, индекс деловой активности Чикаго и индекс потребительских настроений Мичиган. При этом резкое движение индексов Treasuries возможно только в случае сильного отклонения показателей от ожиданий экономистов.

Внешние рынки  

Еврооблигации

Спрэды доходности расширились

На рынке российских еврооблигаций в четверг также продолжились распродажи. Стоимость индикативного займа Россия-30 продолжила снижение и по итогам закрытия российской торговой сессии опустилась до 119,83% от номинала. Спрэд доходности к UST10 расширился до 161 б.п. (+ 11 б.п. к уровню закрытия предыдущего дня).

В четверг прошло несколько успешных размещений евробондов. В частности Сбербанк разместил еврооблигации на 400 млн швейцарских франков под 3,5% годовых. Алроса разместила 10-ти летние еврооблигации на 1 млрд долл. с доходностью 7,75% годовых.

Инвесторы проявляют настороженность в своих действиях. В связи с этим мы вновь ожидаем сохранения боковой динамики цен на рынке российских еврооблигаций.

Внутренний рынок  

Корпоративный сектор

Объемы торгов продолжили снижение

Торговая сессия на внутреннем долговом рынке вновь прошла безыдейно. Объемы торгов оказались даже ниже, чем в первой половине недели. Разовые сделки можно было наблюдать в выпусках Алроса-22, ТГК-5-1, Норильский Никель БО-3, Москва-53.

Настроение инвесторов по-прежнему сохраняется нервным. Как результат на долговых рынках развивающихся стран наблюдается фиксация прибыли. Дополнительным стимулом к продажам для внутреннего рынка являются выходные дни на следующей неделе, на которые попадают ожидаемые рынком итоги заседания ФРС.

Внутренний рынок

Корпоративные новости

У Русь-Банка свой Н6

Сегодня газета «Коммерсантъ» сообщила о том, что с 1 апреля по 1 июля 2010 Русь-Банк (в обращении находятся выпуски эмитента Русь-Банк-3 и Русь-Банк-4) нарушал норматив максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков H6 (Н6 публикуется отдельно от формы отчетности №135, содержащей информацию об обязательных нормативах). Нарушение Н6 было обусловлено консолидацией компаний-заемщиков банка, входящих в структуру Россгостраха, и вероятно учитывавшихся ранее в качестве не связанных заемщиков.

Со своей стороны отметим, что данный показатель в российской банковской практике носит во многом технический характер и упомянутую консолидацию скорее можно рассматривать в качестве повышения прозрачности структур, связанных с банком и являющихся его заемщиком. Этому и соответствует адекватная реакция регулятора (установившего для банка временные контрольные значения по Н6) на по сути техническое нарушение.

Относительно намного более высокой концентрации банка на связанных сторонах по МСФО, чем в целом по сектору, упомянутой также в статье, заметим, что объективное определение связанности и аффилированности даже по международным стандартам представляется достаточно сложным процессом как для регулятора и топ-менеджмента банков, так и для аудиторов. В данном ключе такой консервативный подход банка к отражению данной информации по МСФО можно рассматривать, в том числе, и как плюс.

Добавим, что в целом кредитный риск на связанных сторонах достаточно субъективный показатель, и в контексте данного примера концентрация на структурах такой финансово сильной группы как Россгострах, наряду с рисками, несет не меньшее количество плюсов.