Внешний рынок

Напряженность ушла, но инвесторы не спешат возвращаться в рискованные активы. Вторник стал знаковым днем, поскольку вопрос со второй программой помощи Греции был наконец-то решен. Это позволило снизить напряженность на рынках. Доходность облигаций таких стран, как Италия и Испания, снизилась на торгах на 10-20 б.п. на всей длине кривой, что указывает на рост доверия инвесторов к этим странам. Американские Treasuries, как защитные активы, напротив, потеряли в цене. Доходность займов поднялась на 5-6 б.п.: UST5 - до 0,91% годовых, UST10 – до 2,06% годовых, UST30 – до 3,21% годовых.

В то же время агрессивных покупок рискованных активов во вторник не наблюдалось. Во-первых, потому что рынки уже заложили ожидание такого решения Еврогруппы, поэтому потенциал дальнейшего роста был ограничен, а желание инвесторов зафиксировать прибыль оказывало дополнительное давление. Во-вторых, участники все еще опасаются, что Греция в результате может вновь не справиться с поставленными перед ней задачами, что утверждение выделения ей помощи на уровне парламентов может забуксовать из-за критики программы помощи со стороны отдельных стран-участниц (например, Нидерландов и Финляндии). В-третьих, правительство Греции хочет защититься от случая, когда не все кредиторы согласятся обменять облигации, и планирует ввести обязывающий закон. В таком случае рейтинг страны наиболее вероятно будет снижен до дефолтного.

Европейские индексы накануне скорректировались вниз. Euro Stoxx 50 потерял 0,34%, DAX – 0,58%. Американские фондовые площадки завершили день в плюсе: Dow Jones прибавил 0,12%, S&P – 0,07%.

Сегодня инвесторы будут следить за публикацией данных по деловой активности в Европе и продажам жилья на вторичном рынке в США, что может принести новые торговые идеи. Решение же Европы о спасении Греции продолжит оказывать поддержку, поэтому мы не исключаем роста спроса на рискованные активы.

В российских евробондах прошли безыдейные торги. В российских евробондах во вторник торговая активность осталась низкой из-за отсутствия американских инвесторов накануне и роста базовой кривой на утренней сессии. Наиболее ликвидный выпуск Россия-30 не удержал свои позиции и потерял по итогам дневных торгов 16 б.п. до 118,63% от номинала. Спрэд доходности займа к кривой UST сузился еще на 3 б.п. до 210 б.п.

В корпоративных выпусках отмечался небольшой рост котировок. Евробонды Газпрома, Вымпелкома. ВЭБа и РСХБ прибавили по итогам дня около 15 б.п. Займы Евраза подорожали на 20 б.п., а выпуск Металлоинвест-16 – 6 б.п.

Сегодня котировки российских валютных облигаций окажутся под давлением растущей базовой кривой, поэтому мы не исключаем снижения рынка. В то же время снижение напряженности в Европе и рост цен на нефть могут подогреть спрос на российские займы.

Внутренний рынок

Средства Минфина уже не вызывают повышенного интереса. После окончательных расчетов по НДС банки во вторник несколько пополнили остатки ликвидности на счетах в ЦБ. Совокупный объем средств на корсчетах и депозитах вырос на 12,3 млрд руб., вернувшись таким образом на отметку выше 1 трлн руб. Рост остатков ликвидности позволил, в свою очередь, уменьшить отрицательное значение чистой ликвидности банков (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору), сформировавшееся сразу после уплаты НДС. Значение сократилось с 26,6 до 14,5 млрд руб.

Рост индикативных ставок денежного рынка во вторник сохранился, однако выразился лишь в символическом увеличении на несколько б.п. Межбанковская MosPrime o/n прибавила 1 б.п., составив 4,68% годовых, а средневзвешенная ставка междилерского РЕПО выросла на 4 б.п., превысив уровень в 5% годовых.

Итоги вчерашнего депозитного аукциона Минфина подкрепили предположения, что рынок в настоящее время чувствует себя заметно лучше, чем в январском налоговом периоде. При объеме предложения на аукционе в 100 млрд руб. спрос со стороны участников составил лишь 67,4 млрд руб., и все заявки были удовлетворены. Средства были размещены на 4 недели по средневзвешенной ставке 6,01% годовых.

Напомним, что сегодня банкам предстоит уже вернуть 100 млрд руб. по депозитам финансового ведомства и, судя по результатам вчерашнего аукциона, погашение не должно вызвать больших трудностей. Текущая ситуация на денежном рынке также предполагает, что на сегодняшнем аукционе по размещению ОФЗ 26207 с рекордным погашением в 2027 г. Минфин сможет разместить почти весь объем из 10 млрд руб.

Реакция рубля на помощь Греции минимальна. На внутреннем валютном рынке реакция участников на решение о выделение финансового транша Греции свелась лишь к незначительному изменению котировок основных инструментов. По итогам торгового дня курс бивалютной корзины укрепился на 1 коп. к рублю, составив 34,14 руб. Отметим, что до конца февраля текущий расклад сил на валютном рынке видится нам вполне справедливым, и корзина продолжит движение в рамках диапазона 34-34,5 руб.

Объемы торгов растут, но котировки пока остались без движения. Объемы торгов на внутреннем рынке во вторник увеличились после объявления в Европе решения по Греции. Правда, котировки рублевых займов все же просели в рамках коррекции на 5-10 б.п. Основной объем торгов был сосредоточен на дюрации 1-3 года, а наиболее ликвидными в течение дня были выпуски Сибметин-2, ФСК-18, РСХБ БО-3.

Среду российский рынок, вероятно, проведет спокойно из-за приближающегося выходного в России. Также внимание инвесторов от вторички будет отвлекать аукцион МинФина. Котировки же рублевых займов могут вернуться к росту, поддерживаемые снижением напряженности в Европе.