Внешний рынок

Новостной фон неоднозначный, однако инвесторы перекладываются в рискованные активы. На внешних рынках во вторник сложилась двоякая ситуация. С одной стороны, встреча глав европейских стран в Брюсселене принесла никакой конкретики. По американскому рынку новости также были неоднозначными. Citigroup опубликовала слабую отчетность за 4 квартал, при этом результаты Apple и IBM превзошли прогнозы. Индекс деловой активности Нью‐Йорка вырос в декабре, однако оказался хуже ожиданий. С другой стороны, настроение инвесторов в Европе и США во вторник были достаточно позитивными, а фондовые индексы выросли. Уверенность в стабилизации ситуации с долгами периферийных стран продолжила укрепляться, спрос на гособлигации этих стран восстанавливаться.

Впрочем, фундаментальных изменений в состоянии экономики ни Европы, ни США, не произошло. Покупки рискованных активов могут быть связаны с отложенным спросом, что, в конечном счете, приведет к коррекции. А, возможно, являются следствием глобальной переоценки рисков и в дальнейшем восходящий тренд продолжится.

Первичное предложение снизило котировки Treasuries. Вместе с общим снижением спроса на защитные активы, давление на рынок во вторник оказывало объемное размещение на первичном рынке. Инвесторам было предложено два краткосрочных выпуска гособлигаций на сумму почти в 60 млрд долл. Переподписка на аукционе превысила 4х.

В среду давление продавцов может ослабнуть. ФРС проведет покупки гособлигаций на сумму 6‐8 млрд долл., что, вероятно, поддержит покупателей. Также отчитаются за 4‐й квартал Goldman Sachs и Wells Fargo, будут опубликованы данные по рынку новостроек. Впрочем, влияние этих новостей может оказаться ограниченным.

Отчетность Citigroup продавила котировки российских евробондов. В период дневной сессии котировки российских евробондов продолжали дорожать. Разворот наметился после того, как Citigroup отчитался за 4 квартал 2010 г. В среднем снижение в корпоративном сегменте составило 15‐25 б.п. Суверенный заем Россия‐30 потерял по итогам торгового дня 24 б.п., а его цена остановилась на отметке в 116,16% от номинала. При этом спрэд доходности займа к UST10 сузился до 131 б.п.

В среду днем динамика котировок может повторить сценарий предыдущего дня. После открытия торгов в США движение цен, на наш взгляд, будет зависеть от настроения американских инвесторов. Мы ожидаем, что спрэд Россия‐30 к UST10 пока будет стабилен, задавая тон ценам на остальные бумаги.

Внутренний рынок

В свете грядущих размещений ОФЗ и остающихся налоговых выплат второй день подряд наблюдалось перемещение средств с депозитов на корсчета. Совокупный уровень остатков на счетах в Банке России во вторник практически не изменился, составив 1,7 трлн руб. Ставки МБК по‐прежнему остаются на низких уровнях.

Рубль продолжил укрепляться по отношению к доллару. К закрытию торгов доллар потерял еще 7,5 коп.(29,9 руб.). Евро отыграл заметную часть позиций, потерянных днем ранее, вновь поднявшись к закрытию выше 40 руб., что позволило корзине валют прибавить 4 коп. (34,46 руб.).

Во вторник первый зампред Банка России Геннадий Меликьян высказался против повышения ключевых ставок Банком России в ближайшее время. Насколько мы понимаем, это было личное мнение г‐на Меликьяна, которое, впрочем, в очередной раз косвенно указывает на высокую приоритетность для Банка России роста экономики и кредитования даже в текущих условиях роста инфляции.

Напомним, что сегодня и завтра определенные коррективы в ситуацию с ликвидностью могут внести размещение ОФЗ и уплата налогов, однако текущий объем остатков в системе и сопутствующее погашение ОФЗ 25059 и купонов по другим выпускам вероятно полностью нивелируют влияние вышеотмеченных событий.

На внутреннем рынке продолжилась реализация отложенного спроса. Рублевый долговой рынок оказался «тихой гаванью» в период нового витка обсуждения спасения Европы и нерешительности властей в этом вопросе. Поддерживаемые дорогой нефтью и укрепляющимся рублем, российские облигации во вторник прибавили в среднем 9 б. п. Среди выпусков, пользовавшихся наибольшим спросом можно выделить Сибметин‐1, ‐2, Транснефть‐3, МТС‐8, Алроса‐20, ‐23, РЖД‐10.

Пока ситуация и на денежном рынке, и на внешних рынках весьма позитивна для рублевого долгового рынка. Дополнительным залогом стабильности, как мы уже отмечали, остается дорогая нефть и укрепляющийся рубль.