Внешний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу на глобальных фондовых рынках вернулся спрос на рисковые активы, что привело к сокращению позиций в казначейских обязательствах и увеличению позиций в бумагах развивающихся стран. Драйвером активности покупателей стали относительно слабые данные по рынку труда в несельскохозяйственном секторе, оказавшиеся хуже ожиданий инвесторов. На этом фоне суверенные еврооблигации развивающихся стран демонстрировали неплохой рост цен. В то же время ситуация в российском сегменте была алогичной, так как в государственном и корпоративном отраслях бумаги изменились незначительно. По всей видимости, игроки не смогли отыграть фактор снижения вероятности повышения ставки в сентябре вследствие пятничных разочарований. Мы также не исключаем, что относительно сдержанный подъем ключевых факторов (рубль и нефть) валютных долгов России стал препятствующим аргументом для возобновления краткосрочного ралли.

Прогноз. Сегодня американские рынки будут закрыты по случаю праздничных дней, поэтому влияния на котировки отечественных инструментов мы не ждем к концу торгового дня. Движение сырьевых и валютных рынков определит ситуацию на долговой площадке. В первой половине сессии мы отмечаем позитивные результаты на смежных биржах, которые могут поддержать осторожный спрос в еврооблигациях. По итогам недели мы не можем выделить серьезных диспропорций в доходности между эшелонами российских бумаг, так как их динамика носила пассивный характер.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу облигации локального долгового рынка подрастали на небольших оборотах в течение дня в ожидании публикации ежемесячной американской статистики по труду. Нефтяные котировки также медленно восстанавливались (на сообщениях о том, что Россия готова участвовать в заморозке добычи), добавляя уверенности покупателям рублевого долга. Озвученные в итоге макроэкономические показатели в США оказались гораздо хуже ожиданий(индекс безработицы составил 4,9%, против ожидаемых 4,8%, а число рабочих мест в августе увеличилось всего на 151 тыс.), что привело к притоку спекулятивного капитала на рынки развивающихся стран. Таким образом покупки в рублевых облигациях усилились, что позволило рынку закрыться в плюсе (вся кривая опустилась вниз на 3-4 бп по доходности). Доходность наиболее длинных ОФЗ с фиксированной ставкой серии 26218 опустилась до 8,24%. Существенным спросом пользовался выпуск 10-летних бумаг 26219, подорожавший на 0,86% до 98,74% от номинала (YTM 8,09%). Как следствие бумага стала наиболее низкодоходной в суверенном сегменте и торгуется с дисконтом 10-12 бп к соседним выпускам 26207 и 26211.

Сегодня пройдет сбор заявок на приобретение гос. облигаций республики Мордовия (-/-/В+) серии 34003 объемом 5 млрд. руб. Срок обращения нового выпуска составит 5 лет. Бумаги предусматривают амортизацию долга частями в даты выплаты: 12 купона – 30%, 16 купона – 30%, 20 купона – 40%. Маркетируемая ставка первого купона составляет 11,70%-12,00% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 12,22%-12,55% годовых.

Прогноз. Активность нерезидентов на внутреннем долговом рынке сегодня прогнозируемо будет невысокой вследствие выходного дня в США (День Труда). В этой связи резкие ценовые изменения маловероятны. В тоже время позитивный внешний фон и растущие сырьевые площадки будут способствовать постепенному росту котировок на рублевом рынке. Оптимизма также добавляет риторика главы Минэкономразвития РФ Алексея Улюкаева, считающего "анекдотичной" ситуацию сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на заседании в сентябре.

Денежный рынок

Остатки банков в ЦБ вновь пополнились бюджетной ликвидностью, однако погашать задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой кредитные организации не торопятся. В пятницу остатки ликвидности банков на корсчетах и депозитах в ЦБ пополнились на почти 180 млрд руб., вернувшись к уже привычному для системы уровню в 2 трлн руб. Однако банки не спешат направлять приток бюджетных средств на погашение задолженности по операциям РЕПО с фиксированной ставкой. Долг по данному инструменту сократился лишь на 6,6 млрд руб. — до 127,4 млрд руб. Впрочем, весьма вероятно, что бюджетная ликвидность по традиции пришла на счета к крупным игрокам, а участники поменьше вынуждены продолжать рефинансироваться по операциям РЕПО ЦБ постоянного действия, ожидая восстановления лимита по аукционному РЕПО. Однако с учетом притока бюджетной ликвидности в начале месяца мы ожидаем, что завтра регулятор может не только вторую неделю подряд отложить аукцион РЕПО, но и расширить лимит на депозитном аукционе.

На валютном рынке в пятницу утром так и не было попыток доллара протестировать отметку в 66 руб., так как после нескольких дней снижения цена на нефть наконец-таки скорректировалась вверх. Находясь еще в первой половине дня ниже 45,5 долл. за баррель, стоимость марки Brent преодолела ближе к вечеру уровень в 46,8 долл. и уже нацеливалась на отметку 47 долл. Такая динамика сырья позволила рублю укрепиться до 65 руб. к доллару, однако американской валюте удалось удержать данный рубеж.

Впрочем, сегодня утром доллару все-таки пришлось отступить ниже данного рубежа, так как стоимость нефти марки Brent находилась с утра выше 48 долл. за баррель. Мы ожидаем, что на предстоящей неделе восстановление цен на нефть может продолжиться под влиянием снижения вероятности повышения ставки ФРС и ожиданий возможного достижения договоренности о заморозке добычи нефти. В этих условиях пара доллар/рубль будет корректироваться в сторону 64 руб.