Внешний рынок

Неделя на внешних площадках завершилась на минорной ноте на фоне отсутствия стимулов к росту. Доходы населения в США в декабре остались неизменными, при этом расходы выросли на 0,4% (ожидалось 0,2%), что обусловлено сезонным фактором. Январская статистика по потребительскому доверию и деловой активности также оказалась смешанной. Индекс деловой активности Чикаго снизился с 60,8 пунктов до 59,6 пунктов; индекс потребительского доверия Университета Мичигана –поднялся с 80,4 до 81,2 пункта, прогноз –81 пункт. В Китае в минувшие выходные был опубликован официальный индекс PMI. В отличие от оценки HSBC, по официальным данным индекс деловая активность в январе продолжила расти, хотя немного более медленными темпами. Индекс составил 50,5 пункт против 51 пункта в декабре.

На текущей неделе мы ожидаем сохранения высокой волатильности на рынках. В центре внимания будет запланированное на пятницу голосование по потолку госдолга США. Республиканская партия высказала желание включить в соглашение дополнительные условия, что ставит под сомнение успех голосования в пятницу. При этом Штаты располагают достаточными средствами для обслуживания госдолга до конца февраля, поэтому провал голосования не приведет к автоматическому дефолту, хотя и вызовет новую волну беспокойства в случае реализации такого сценария. Также поводом для волатильности на рынках на предстоящей неделе станут публикации данных по занятости в США и заседание ЕЦБ.

Европейские площадки в пятницу потерял 0,44% по индексу Euro Stoxx 50 и 0,71% по DAX. Американские индикаторы снизились на 0,94% по Dow Jones и на 0,65% по S&P. Treasuries выросли в цене. Доходность UST5 снизилась на 2 б.п. до 1,49%, UST10 – на 5 б.п.

Российские евробонды в пятницу находились под давлением неблагоприятной внешней конъюнктуры. Корпоративный сегмент просел в среднем на 20‐40 б.п. Выпуски Вымпелком‐18, ‐21 потеряли по 40‐50 б.п., ВЭБ‐17, ‐20, ‐25 – по 25‐50 б.п. В суверенном сегменте наиболее активные продажи прошли по длинным выпускам. Россия‐42 потерял 45 б.п., опустившись до 97,6% от номинала, Россия‐43 – 80 б.п. – до 99,45%. На среднем участке кривой снижение составило около 30 б.п.

Обстановка на внешних площадках осталась напряженной, поэтому мы не видим поводов к росту спроса на российские валютные облигации.

Внутренний рынок

Первый день без аукциона o/n. В пятницу Банк России на аукционе РЕПО o/n поднял лимит с минимальной отметки в 10 млрд руб. до 40 млрд руб. И хотя спрос банков все равно более чем в 2 раза превысил объем предложенных средств, роста ставок МБК не наблюдалось: значение MosPrime o/n составило 6,60% годовых (на 1 б.п. ниже уровня четверга). Дефицит ликвидности на аукционе РЕПО банки были вынуждены компенсировать валютными свопами с ЦБ, задолженность по которым увеличилась почти в 2 раза, превысив отметку в 200 млрд руб. Отметим, что отрицательная величина чистой ликвидной позиции банковского сектора изменилась несущественно, составив 3,36 трлн руб., что тем не менее на 270 млрд руб. больше, чем неделей ранее.

На предстоящей неделе (в среду) банкам предстоит погасить 70 млрд руб. по депозитам Федерального казначейства. На двух новых аукционах (во вторник и четверг) Росказначейство предложит в сумме такую же сумму, поэтому возврат депозитов не окажет давление на ставки. Однако ключевым событием на неделе представляется отмена ЦБ однодневных аукционов РЕПО, которые в случае необходимости будут заменяться операциями «тонкой настройки» (от 1 до 6 дн.). Сегодня утром ЦБ не выставлял традиционный лимит o/n, а так как очередной недельный аукцион РЕПО пройдет только завтра, банки, вероятно, продолжат наращивать задолженность по валютным свопам, что, в свою очередь, должно привести к росту ставок.

Рубль остается под давлением, однако желающих протестировать верхнюю границу коридора ЦБ все меньше. Фиксация прибыли на валютном рынке оказалась недолгой, и уже с утра в пятницу рубль вновь оказался под давлением. Впрочем, количество желающих протестировать верхнюю границу операционного интервала стало заметно меньше: в пятницу Банк России сместил границы коридора лишь один раз на 5 коп. вверх (до 34,25‐41,25 руб.), продав таким образом не более 700 млн долл. Напомним, что двумя днями ранее ЦБ смещал границы сразу на 25 коп. в день, продавая по 1,7‐1,8 млрд долл. По итогам торгов в пятницу курс корзины валют закрылся на отметке 40,72 руб., что на 23 коп. выше уровня закрытия четверга.

Начало новой недели не принесло никаких улучшений для рубля, хотя попытки нового наступления валюты выглядят все менее заметными (по итогам 1‐го часа торгов корзина валют торговалась на уровне 40,78 руб.).

Очередная попытка ослабления рубля и вновь ухудшившиеся настроения на глобальных площадках подтолкнули внутренний рынок к новому снижению. ОФЗ потерял около 15‐30 б.п., доходность выросла на 3‐7 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам ВТБ БО‐7, Внешпромбанк БО‐2, ФСК‐18.

Отсутствие позитивных новостей провоцирует продолжение глобального бегства от риска. Статистика по Китаю, вышедшая в выходные, также не прибавила оптимизма. Еще одной негативной для российского рынка новостью стали данные по PMI в России. Согласно оценке HSBC, индекс деловой активности в январе снизился с 48,8 до 48 пунктов, хотя ожидался подъем до 49,2 пунктов. На этом фоне мы ожидаем, что внутренний рынок останется под давлением в начале текущей недели.