Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: На предстоящей неделе тон рынкам по-прежнему будут задавать корпоративные отчеты


[28.01.2013]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Улучшение ситуации в банковской системе Европы поддержало рост оптимизма на рынках. Окончание недели рынки провели на мажорной ноте. Центром новостей в пятницу стала Европа. Сначала заряд позитива принесла статистика из Германии, где индекс доверия к экономике, рассчитываемый институтом IFO, вырос с 102,4 до 104,2 пунктов. Позднее ЕЦБ сообщил, что размер досрочного погашения кредитов, полученных в рамках программы LTRO, составит 137,2 млрд евро, а не предполагавшиеся 84 млрд евро. Улучшение ситуации в банковской системе оказало дополнительную поддержку рынкам.

Из США в пятницу поступила новая порция корпоративных отчетов, вновь превзошедших прогнозы. Статистика по продажам новостроек в декабре оказалась несколько хуже прогнозов: 369 тыс. шт. vs 385 тыс., однако повышение оценки за предыдущий месяц нивелировало негативный эффект.

Euro Stoxx 50 в пятницу вырос на 0,78%, DAX прибавил 1,42%. На рынке госдолга наблюдался отток капитала из защитных активов. Кривая Bunds выросла на 5-9 б.п. на фоне снижения доходности итальянских бумаг в среднем на 3 б.п. и испанских на 5 б.п. Американские фондовые площадки прибавили около 0,5%. В Treasuries также последовали продажи. Доходность UST5 выросла на 8 б.п. до 0,85%, UST10 – на 10 б.п. до 1,95%, UST30 – на 9 б.п. до 3,13%.

На предстоящей неделе тон рынкам по-прежнему будут задавать корпоративные отчеты, поэтому можно ожидать сохранения позитивных настроений. Со стороны макростатистики наибольший интерес, на наш взгляд, вызывают данные по рынку труда США, публикуемые в среду и пятницу. Во вторник-среду ФРС проведет заседание, от которого, впрочем, мы не ожидаем каких-либо изменений в монетарной политике.

Котировки российских еврооблигаций оказались под давлением растущей базовой кривой, однако, продажи не носили массовый характер. Наиболее заметные потери понесли длинные выпуски Газпрома, просевшие на 75 б.п., и Вымпелкома, потерявшие по 40‐55 б.п. Бумаги Сбербанка и ВЭБа потеряли по 10‐15 б.п. Суверенная кривая также находилась под натиском продавцов. Россия‐42 потерял 67 б.п. до 121,28% от номинала, Россия‐30 – 45 б.п. до 126,49% от номинала.

В начале недели рынок продолжит следовать за движением базовых активов. Поэтому при сохранении позитивных настроений на глобальных площадках котировки российских евробондов останутся под давлением.

Внутренний рынок

Налоговые платежи и погашения депозитов банки фондируют на аукционе ЦБ. В конце недели банки проводили окончательные платежи по НДПИ и акцизам, а также погашали депозиты Федерального казначейства. В результате совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились более чем на 100 млрд руб. (до 944,1 млрд руб.), а индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n выросла на 52 б.п. — до 5,68% годовых. Отток ликвидности на налоговые перечисления и возврат депозитов Минфина (почти на 90 млрд руб.) банки были вынуждены компенсировать средствами ЦБ на аукционе прямого РЕПО. Задолженность кредитных организаций по данному инструменту выросла более чем на 200 млрд руб. — до 1,6 трлн руб. В результате отрицательная величина чистой ликвидной позиции банков (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) увеличилась до 1,4 трлн руб.

Сегодня банки завершают январский налоговый период уплатой налога на прибыль. Примечательно, что Банк России выставил с утра лимит по аукциону o/n на 130 млрд руб., то есть на 80 млрд руб. меньше чем в пятницу. Регулятор также предложит банкам аукцион на 12 мес. с лимитов в 0,5 трлн руб., однако практика показывает, что кредитные организации не слишком жалуют средства на столь длинный срок с их стоимостью. Таким образом, сегодня можно ожидать сохранения давления на межбанковские ставки, которые при наихудшем сценарии развития событий превысят уровень в 6% годовых.

На внутреннем валютном рынке участники наконец-таки протестировали отметку в 30 руб. по паре доллар/рубль, однако закрепиться на данном рубеже отечественной валюте не удалось, и к концу рабочего дня пара находилась на уровне 30,03 руб. (-4 коп. к закрытию четверга). Нельзя исключать, что сегодня в течение дня участники попытаются еще раз протестировать уровень в 30 руб., однако после данного события и окончания налогового периода отечественную валюты, вероятно, ждет ощутимая коррекция.

На внутреннем рынке продолжились покупки на фоне позитивных настроений на глобальных площадках. Котировки ОФЗ подросли еще на 10‐30 б.п., доходность просела на 2‐3 б.п. В корпоративном сегменте сделки наблюдались по выпускам МОЭК‐1, Металлинвест‐6, Почта России‐4.

ФСК провела аукцион по купону нового 15‐летнего выпуска серии 24. Ставка купона была установлена на уровне 8% годовых при первоначально озвученном ориентире 8,4%. Данный уровень мы считаем справедливым и не видим потенциала дальнейшего роста котировок выпуска на вторичном рынке.

На предстоящей неделе мы ожидаем повышения волатильности внутреннего рынка после окончания налоговых платежей. В то же время наибольший интерес по-прежнему будет вызывать первичный сегмент.

Новости эмитентов

МРСК Урала

Сегодня открывается книга заявок на облигации МРСК Урала(‐/Ba2/‐) серии БО‐1. Инвесторам предлагается 3‐летняя бумага без оферты. Ориентир купона установлен на уровне 8,5‐9% годовых, что соответствует доходности – 8,58‐9,2% годовых и дюрации 2,7 лет.

Размещение займа, вполне вероятно, пройдет по нижней границе маркетируемого диапазона на фоне повышенного спроса инвесторов на новые займы. На данном уровне премия к ОФЗ составит около 230 б.п., что соответствует уровню, на котором торгуются схожие по дюрации займы МОЭСК БО‐1 и БО‐2, МРСК Центра БО‐1. В то же время, такой размер премии не предполагает компенсации за участие в первичном размещении и не покрывает риски низкой ликвидности, свойственной облигациям энергетической отрасли. Поэтому мы не видим спекулятивного интереса в бумаге. Для инвесторов же с длинным горизонтом вложения или инвестирующих в отрасль участие даже по нижней границе, на наш взгляд, может быть интересно, в особенности в преддверии консолидации отрасли на базе Холдинга МРСК.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: