Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ќа предсто€щей неделе самым важным событием станет выступление Ѕ. Ѕернанке в ƒжексон‐’оул


[27.08.2012]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬стречи лидеров √реции, ‘ранции и √ермании не принесли каких-либо весомых результатов. ¬ обоих случа€х переговоры закончились словесной поддержкой текущего курса јфин и отказом на просьбу продлить срок достижени€ требуемого показател€ дефицита бюджета, на которое рассчитывал ј. —амарас. √ермани€ и ‘ранци€ вновь отметили, что им требуетс€ рассмотрение отчета «тройки» прежде чем, принимать какие-либо решени€, оставл€ет открытым греческий вопрос как минимум до конца сент€бр€.

ƒругой вопрос (программа выкупа облигаций ≈÷Ѕ), поддерживавший оптимизм в ≈вропе в последнее врем€, похоже также не найдет быстрого решени€. ¬ п€тницу по€вились слухи о том, что регул€тор дождетс€ решени€  онституционного суда √ермании о судьбе ESM (заседание пройдет 12‐го сент€бр€), прежде чем объ€вл€ть об интервенци€х. — другой стороны, в —ћ» по€вл€етс€ все больше сообщений о том, что ≈÷Ѕ планирует установить целевой уровень доходности гособлигаций, поэтому, похоже, вопрос с интервенци€ми можно считать решенным.

‘–— также готов к действи€м, об этом свидетельствует письмо Ѕ. Ѕернанке к главе  омитета по надзору и реформам американского  онгресса ƒарреллу »ссе. ќжидани€ стимулирующих мер немного подогрели аппетит инвесторов к риску на вечерней сессии, тогда как днем рынки консолидировались из-за промедлений в ≈вропе.

Euro Stoxx 50 подрос на 0,2%, DAX – на 0,3%. Ќа европейском рынке госдолга серьезных изменений не наблюдалось Ћишь длинный конец кривой »спании подн€лс€ на 5‐7 б.п. јмериканские биржи закрылись ростом на 0,77% по индексу Dow Jones и на 0,65% по индексу S&P. ƒоходность Treasuries подросла на 1 б.п.. —тавка UST5 подн€лась до 0,71%, UST10 –до 1,69%, UST30 – до 2,8%.

Ќа предсто€щей неделе самым важным событием станет выступление Ѕ. Ѕернанке в ƒжексон‐’оул, от которого ждут намеков на новый раунд количественного см€гчени€. ƒо этого событи€ в ≈вропе и —Ўј будет опубликован большой пул статданных, поэтому волатильность на рынках в ближайшие дни, по всей видимости, возрастет.

–оссийские еврооблигации немного просели в цене вслед за ухудшением настроений в ≈вропе в начале торговой сессии. ƒлинные выпуски √азпрома (‐34, ‐37) потер€ли по 50 б.п., займы ¬ымпелкома – по 15 б.п. на среднем участке кривой и по 25‐40 б.п. на длинном. «аймы ≈враза, јлросы, —бербанка и Ћукойла просели к концу дн€ в среднем на 15 б.п. ¬ суверенной кривой продажи прошли по выпускам –осси€‐30 и –осси€‐42, потер€вшим по 40 (до 124,88% от номинала) и 70 б.п. (до 117,93% от номинала) соответственно. ѕрочие выпуски не понесли серьезных потерь.

Ќа предсто€щей неделе торгова€ активность на российском рынке, веро€тно, останетс€ невысокой, поскольку инвесторы будут ожидать решений регул€торов по стимулирующим мерам.

¬нутренний рынок

јукционы –осказначейства не дают расти ставкам. ¬ п€тницу, в преддверии окончательных расчетов по акцизам и Ќƒѕ», совокупные остатки банков на счетах в ÷Ѕ сократились на 76,4 млрд руб. — до 774,3 млрд руб. ѕри этом задолженность банковского сектора перед федеральным бюджетом превысила отметку в 300 млрд руб. в результате поступивших в систему средств с депозитного аукциона ‘едерального казначейства, проведенного в четверг. ¬ итоге отрицательное значение чистой ликвидной позиции (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ и задолженностью перед регул€тором и федеральным бюджетом) возросло более чем на 100 млрд руб. — до 1,45 трлн руб. ќднако индикативные межбанковские ставки в п€тницу снижались, несмотр€ на сокращение остатков на корсчетах. «начение MosPrime o/n составило в п€тницу 5,03% годовых, то есть на 32 б.п. ниже чем днем ранее.

ќтметим, что депозитные аукционы –осказначейства ощутимо помогают удерживать межбанковские ставки, несмотр€ на сохранение минимальных лимитов на аукционе o/n ÷Ѕ. “ак, накануне сегодн€шних платежей по Ќƒѕ» и акцизам значение MosPrime o/n находитс€ на минимальном значении с 10‐го апрел€ текущего года. Ќа предсто€щей неделе ‘едеральное казначейство вновь предложит ресурсы на банковские депозиты (38,4 млрд руб. во вторник и 50 млрд руб. в четверг), что станет хорошей поддержкой дл€ банков в период последних налоговых платежей.

¬ысокие цены на нефть и налоговые платежи вновь не оказали поддержки рублю. ѕо итогам п€тницы курс корзины вырос на 9 коп. — до отметки 35,46 руб. Ќа предсто€щей неделе внимание участников рынка будет приковано к порции американской статистики, а также выступлению главы ‘–—. ≈сли надежды инвесторов оправдаютс€, рубль сможет быстро вернутьс€ к отметке в 35 руб.

Ќа внутреннем рынке прошли локальные покупки. Ќесмотр€ на ухудшение настроений на глобальных площадках, внутренний рынок продолжил подрастать и в последний торговый день. ѕравда, объемы торгов были низкими. ќ‘« прибавили в цене около 5 б.п., доходность изменилась в пределах 1 б.п. —реди корпоративных займов интересомпользовались –ус√идро‐1, ‐2, –∆ƒ‐16, Ѕашнефть‐4.

¬ понедельник рынок останетс€ под давлением неопределенности в ≈вропе, поэтому рост маловеро€тен.

Ќовости эмитентов/ѕробизнесбанк

ѕробизнесбанк (B2/‐/B‐) объ€вил о планах открыть на 30‐31 августа книгу за€вок на покупку классических облигаций серии 7 на 2 млрд руб. »ндикативный купон по выпуску составл€ет 11,25‐11,75% годовых, что при годовой оферте (дюраци€ – 0,97 года) транслируетс€ в доходность 11,57‐12,1% годовых.

ќтметим, что ѕробизнесбанк в насто€щее врем€ не имеет выпусков на рублевом рынке, где не присутствовал с 2009 г. Ќижний ориентир доходности нового выпуска выгл€дит достаточно справедливым относительно размещенных в августе займов  Ѕ «¬осточный» (B1/‐/‐) Ѕќ‐4 и Ћоко‐Ѕанк (B2/‐/B+) Ѕќ‐3. ¬ыпуски двух последних эмитентов, как и новый займ ѕробизнесбанка, обладают годовой офертой и в насто€щее врем€ торгуютс€ на «вторичке» с премией к кривой ќ‘« в 552 б.п. ( Ѕ «¬осточный») и 520 б.п. (Ћоко‐Ѕанк). ¬ свою очередь, спрэд по нижней границе выпуска ѕробизнесбанка к кривой доходности госбумаг составл€ет 572 б.п., что выгл€дит адекватной премией(относительно бумаг  Ѕ «¬осточный» и Ћоко‐Ѕанка) за уступающий на 1 ступень международный кредитный рейтинг.

¬ то же врем€ нижн€€ граница ориентиров доходности ѕробизнесбанк‐7 смотритс€ уже не столь привлекательно относительно двух биржевых выпусков  Ѕ «–енессанс  апитал» (B2/‐/‐), в том числе размещенного также в августе биржевого займа 2‐ой серии. ѕоследний был размещен со ставкой купона в 12,9% годовых и в насто€щее врем€ при дюрации в 0,95 торгуетс€ с доходностью на уровне 12,5% годовых. ≈ще один биржевой выпуск  Ѕ «–енессанс  апитал» (Ѕќ‐3) с дюрацией 0,94 года торгуетс€ с доходностью в районе 12% годовых. ќтметим, что  Ѕ «–енессанс  апитал» и ѕробизнесбанк обладают одинаковыми кредитными рейтингами, однако первому присвоен «позитивный» прогноз от S&P, а по рейтингу второго Moody’s в июне изменило прогноз со «стабильный» на «негативный».  роме того, инвесторы, веро€тно, обрат€т внимание на «пограничное» значение достаточности капитала Ќ1 ѕробизнесбанка в последние мес€цы. “ак, с 11,6% на начало марта показатель Ќ1 по методике Ѕанка –оссии снизилс€ до 10,1% на 01.08.2012 при минимуме регул€тора в 10%. ѕеречисленные факторы могут послужить причиной дл€ премии покупател€м при размещении —на уровне верхней границы ориентиров размещени€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: