Внешний рынок

Лидеры стран ЕС пришли к соглашению по мерам сдерживания долгового кризиса. В пятницу было достигнуто соглашение по увеличению объема предоставляемых кредитов с нынешних 250 млрд евро до 440 млрд евро. Также лидеры поддержали идею выделения фонду права на выкуп гособлигаций стран, с которым имеется соглашение о помощи. Кроме того, был принят пакет мер, который должен в будущем обеспечиваться стабильность еврозоны в целом. В частности, предполагается ужесточение контроля над бюджетом, сближение налоговых ставок между разными странами и повышение пенсионного возраста.

Мы позитивно оцениваем стремление лидеров стран ЕС к борьбе с долговым кризисом. Однако о действенности принятых решений пока, на наш взгляд, говорить рано. Хотя евро на этих новостях подорожал с 1,376 долл. до 1,394 долл.

Treasuries потеряли в цене на ожиданиях закрытия позиций японскими инвесторами. После разрушительного цунами, обрушившегося на Японию в пятницу, на американском рынке госдолга выросли опасения закрытия позиций японскими инвесторами. ЦБ страны за выходные уже выдал банкам 660 млн долл на поддержание ликвидности в связи с массовым изъятием депозитов. А потери страховых компаний пока еще не оценены. Также остается открытым вопрос будет ли правительство страны продолжать покупки американских казначейских облигации или же сосредоточится на внутренних нуждах.

С другой стороны, инвесторы заговорили о достижении рынком Treasuries потолка и началом периода фиксации прибыли. К примеру, на прошлой неделе о полном выходе из Treasuries объявил крупнейший облигационный фонд PIMCO.

Мы ожидаем сохранения высокой волатильности цен на рынке гособлигаций США. Спрос на защитные активы сохраняет ситуация в Ливии, долговые проблемы в Европе и неопределенность в будущем экономики Японии. Что касается ближайшей недели, то количество публикуемых статданных, на наш взгляд, лишь усилит колебания цен на Treasuries. Ожидается выход данных по промышленному производству ЕС, Японии и США, данные по американскому рынку недвижимости, решение по базовым ставкам США и Японии, индекс потребительских цен ЕС и США, индекс цен производителей США.

Рынок российских евробондов снизился в пятницу. Инвестиционный фон на рынке российских евробондов в пятницу был негативным, подогреваемый бедствием в Японии. Заем Россия‐30 подешевел по итогам дня на 17 б.п. до 116,44% от номинала. Рост доходности Treasuries привел к сокращению суверенного спрэда до 120 б.п.

В понедельник возможно продолжение снижения котировок российских евробондов. Также мы ожидаем расширения суверенного спрэда до отметки в 130 б.п.

Внутренний рынок

На денежном рынке участники подходят к очередному налоговому периоду. В последний день рабочей неделе наблюдалось некоторое снижение остатков на депозитах в ЦБ (после существенного притока накануне) и рост остатков на корсчетах. В итоге совокупный объем ликвидности составил на сегодняшнее утро 1,27 трлн руб., потеряв 39,8 млрд руб. Индикативная MosPrime на 1 день, после цикла снижения с начала марта, в пятницу прибавила 3 б.п., что вероятно сигнализирует о подготовке банков к очередному налоговому периоду. Предстоящая неделя не обещает легкой жизни ликвидности: банки перечислят страховые взносы, Минфин и ЦБ предложат участникам ОФЗ и ОБР, а ближе к концу недели уже вероятно начнутся выплаты НДС. Можно ожидать, что ставки межбанковского рынка в течение недели не отступят от текущих уровней, но в целом на рынке будут наблюдаться лишь локальные дефициты ликвидности.

На внутреннем валютном рынке курс бивалютной корзины продолжил отыгрывать утраченные с начала года позиции по отношению к рублю корзина прибавила почти 17 коп., закрывшись выше отметки в 33,6 руб. Давление на рубль в пятницу оказало снижение цен на нефть. Сегодня утром ослабление рубля продолжилось: курс корзины находился уже выше отметки 33,75 руб. и вероятно вновь «закроется в плюсе» по итогам сессии.

Рублевые облигации не пользовались спросом. Котировки бумаг в среднем потеряли 10 б.п. Наиболее активные торги были заметны в выпусках ММК БО‐4, Волгателеком‐4, Система‐2, Еврохим‐3, НорНикель БО‐3, ОГК БО‐1.

Мы ожидаем повышения активности инвесторов на предстоящей неделе, хотя давление на игроков будет оказывать начало налогового периода. Из интересных событий на этой неделе стоит отметить выход в понедельник на вторичные торги облигаций на сумму 35,5 млрд руб. (КБ «Национальный стандарт»‐1, Алеф‐Банк‐1, РК Казначея‐1, Газпром нефть‐8, ‐9, ‐10), что может отвлечь на себя внимание инвесторов. Также во вторник пройдет размещение бондов ОАК на 46,28 млрд руб. и Полипласта на 800 млн руб.