Внешний рынок

Ситуация на рынке. В преддверии новогодних праздников активность торговых операций на глобальных рынках заметно сократилась. Инвесторы предпочитают частично фиксировать накопленную прибыль, что привело к закрытию большинства фондовых индексов в отрицательной зоне. Тем временем долговые обязательства развивающихся стран показали осторожный рост, правда, каких-либо фундаментальных факторов для поддержания спроса на бумаги мы не видим, поскольку все основные события будут формироваться в предстоящем году.

Суверенные и корпоративные еврооблигации завершили день ростом. Падение доходностей во всех секторах было на уровне 3-5 бп. Немного хуже рынка смотрелась субординированная кривая Альфа-банка. Выпуски с погашением в 2017 году подешевели на 0,1% от номинала.

Набсовет Внешэкономбанка (ВЭБ) в среду одобрил стратегию банка на пятилетний период. Финансовый институт сохранит свое активное присутствие в реальном секторе. Однако, более важной информацией является наличие ликвидности на предстоящий год и объем государственной поддержки, которые полностью покрывают внешние обязательства банка на 2017 г. - около 240 млрд руб. Долларовая кривая эмитента расположена выше остальных заемщиков первого эшелона. По нашему мнению, покупка валютного долга игрока является хорошей идеей на ближайшие 12 месяцев, так как мы прогнозируем сужение спредов к сектору triple-B с 60 до 30 бп.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Активность на внутреннем рынке облигаций в среду по-прежнему оставалась невысокой. В госсекторе основное движение наблюдалось во флоатерах, на которые пришлось больше половины дневного торгового оборота. При этом инвесторы в большинстве своем предпочитали фиксировать прибыль, что спровоцировало незначительное снижение котировок ОФЗ-ПК. Доходность выпуска 26207 осталась неизменной - 8,49% годовых.

Вчера Минфин проводил еженедельные аукционы по продаже ОФЗ, которые можно считать лишь частично успешными. Ведомству не удалось вторую неделю подряд разместить бумаги на рекордный объем в размере 45 млрд руб. Спрос на первом аукционе, где инвесторам предлагались трёхлетние бумаги с плавающим купоном серии 24019, превысил предложение (25 млрд руб.) в 2,2 раза, а средневзвешенная цена составила 100,96% (при открытии торгов вчера бумага стоила 101.26%). Однако второй лот, "классические" ОФЗ 26219, был реализован лишь на 63% от запланированного объема в 20 млрд руб. Общий спрос также оказался ниже предложения. Средневзвешенная доходность в ходе аукциона составила 8,61%, что подразумевает премию в 5 бп к утренним значениям. По всей видимости, Минфин все еще не готов на предоставление заметных премий для выполнения всего плана продаж, в тоже время спрос инвесторов в последнее время сместился в пользу флоатеров.

На первичном рынке состоялись размещения Кит Финанс Капитала (NR) и Башнефти(Ва1/-/ВВ+). Первый эмитент установил ставку купона по облигациям серии БО-09 в размере 11,5% годовых. Что же касается Башнефти, то компания привлекла еще 10 млрд руб. в рамках зарегистрированной программы объемом 50 млрд руб. Купон по бумагам составил 9,5% годовых.

Прогноз. Мы ждем сохранения боковой динамики локального рынка облигаций в ближайшее время. Сегодня состоится сбор заявок на облигации трубной компании ЧТПЗ(Ва3/-/ВВ-) серии БО-001 на сумму 5 млрд руб. Ориентир доходности к погашению через 4 года составляет 11,4-11,3% годовых. Наш взгляд, данный уровень справедливо оценивает риски эмитента (долговая нагрузка 2,5х в терминах Чистый Долг/EBITDA по итогам 1П16г.).

Денежный рынок

Несмотря на то, что к вечеру среды рублю пришлось отступить под влиянием снижения цен на нефть, большую часть дня рубль удерживали ослабление доллара на внешних площадках и повышенный спрос на рублевую ликвидность. В среду большую часть дня рублю удавалось сохранять равновесие в паре с долларом. После прохождения днем отметки 55,8 долл. стоимость марки Brent потеряла к концу рабочего дня почти 50 центов. Однако от снижения вслед за нефтью рубль удержало падение доллара на внешних площадках. Индекс доллара в середине дня поднимался выше 103,25 пунктов, однако к концу рабочего дня скорректировался ниже 102,80 пунктов. В результате большую часть дня пара доллар/рубль двигалась в диапазоне 61,0-61,10 руб. К вечеру доллару уже приходилось бороться за отметку 61 руб. Одновременно, в паре с евро рубль терял порядка 30 коп., хотя уже вечером валюта немного скорректировалась.

Не ослабило позиции рубля и снижение цены на нефть в первые минуты после выхода данных по запасам и добыче в США. Стоимость марки Brent кратковременно опускалась до 55 долл, однако практически сразу же скорректировалась вверх. В результате после 18:30 рубль "удерживал" доллар ниже 61 руб.

Впрочем, уже в ходе вечерней сессии цена на нефть скорректировалась ниже 54,5 долл., в результате чего рубль был вынужден отступить и завершал торги вблизи 61,15 против доллара.

Сегодня банкам предстоит вернуть 1 млрд долл. по валютным депозитам Федерального казначейства. Однако спрос на валютную ликвидность будет "балансироваться" сохраняющимся спросом на рублевые средства: банки по-прежнему предъявляют высокий спрос на инструменты рефинансирования в ЦБ, а ставка MosPrime o/n непрерывно растет уже почти неделю.