Внешний рынок

В конце прошлой недели мировые площадки окрасились в зеленый цвет после решений европейского саммита. Напомним, что в ходе двухдневной встречи лидеры договорились создать единый надзорный орган в банковском секторе, который сможет проводить рекапитализацию банков из средств ESM и EFSF в обход национальных правительств. Испания получит средства для своих банков по старой схеме, но долгу не будет присвоен приоритетный статус, чего так опасались инвесторы. В вопросе Италии, которая призывала снизить напряженность на долговом рынке и не обращалась за полноценной помощью, было решено разрешить выкуп бондов на вторичном рынке также за счет средств ESM и EFSF.

Решения саммита нельзя назвать прорывными в плане реформирования экономики, но эти меры должны помочь снизить напряженность на рынках, в частности, на рынке госдолга. Поддержать уже экономику может ЕЦБ, который, как ожидается, на этой неделе объявит о понижении базовой ставки на 25 б.п. В остальном, текущая неделя пройдет, на наш взгляд, спокойно. Основной позитив от европейского саммита был отыгран еще в пятницу, а новых сильных стимулов к росту не предвидится. К тому же в среду торги в США проводиться не будут из‐за празднования Дня Независимости, что будет сдерживать активность и по эту сторону Атлантики.

Европейские фондовые индексы в пятницу закрылись ростом более, чем на 4%. Euro Stoxx 50 подскочил почти на 5%, DAX – на 4,33%. Доходность испанских облигаций снизилась почти на 1% на участке 1‐5 лет и на 45‐70 б.п. на длинном участке. В итальянской кривой динамика была аналогичной: ‐65‐80 б.п. на среднем участке и ‐30‐60 б.п. на длинном.

Американские биржи закрылись ростом на 2,2% по индексу Dow Jones и на 2,5% по S&P. В Treasuries, соответственно, прошли продажи. Доходность UST5 выросла на 3 б.п. до 0,72%, UST10 – на 7 б.п. до 1,64%, UST30 – на 8 б.п. до 2,75%.

На рынок российских евробондов потянулись покупатели на воодушевляющих итогах европейского саммита. В корпоративном сегменте рост котировок в пятницу составил в среднем 30‐60 б.п. На общем фоне выделялись традиционно ликвидные выпуски Вымпелком‐18, ‐21, ‐22, прибавившие по 85‐145 б.п. Также выросли в цене займы РСХБ‐17 (+65 б.п.), ВЭБ‐20, ‐25 (+55‐80 б.п.).

В корпоративном сегменте рост составил более 50 б.п. Россия‐28 прибавил 100 б.п. (YTM – 5,26%), Россия‐30 –117 б.п. до 120,09% от номинала (YTM – 3,89%), Россия‐42 –160 б.п. до 106,9% от номинала (YTM – 5,17%).

На этой неделе российские евробонды могут продолжить подрастать благодаря улучшению внешнего фона и росту цен на нефть. Введение эмбарго против Ирана может дать дополнительный толчок к росту котировок черного золота. В то же время выходной в США окажет давление на активность участников, поэтому темпы роста могут оказаться невысокими.

Внутренний рынок

Приток ликвидности пока не отразился на ставках. В пятницу совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличились на 160,8 млрд руб. — превысив объем в 900 млрд руб. При этом на аукционе прямого РЕПО с ЦБ банки привлекли чуть меньше средств, чем в четверг, не превысив максимальный лимит регулятора. В результате отрицательное значение чистой ликвидной позиции банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) снизилось на 164,4 млрд руб., оставшись тем не менее выше уровня в 1 трлн руб.

Приток ликвидности пока никак не отразился на ставках межбанковского рынка. Индикативная MosPrime o/n даже прибавила в пятницу 21 б.п., составив 6,64% годовых. На предстоящей неделе не предвидится никаких серьезных испытаний для денежного рынка и участники вполне могут рассчитывать на снижение ставок ниже 6% годовых (MosPrime o/n) и сокращение отрицательной ликвидной позиции.

Рубль взлетел за нефтью. Взлет нефтяных котировок в пятницу (к вечеру стоимость марки Brent достигла 98 долл. за баррель, тогда как еще утром торги проходили на уровне 92 долл.) помог рублю существенно улучшить позиции на отечественном валютном рынке. По итогам торгов в пятницу курс бивалютной корзины снизился к рублю на 41 коп. —до 36,34 руб., а доллар потерял 70 коп., закрывшись на отметке 32,43 руб. Впрочем, уже сегодня утром игроки предпочли зафиксировать прибыль после столь внушительного роста, и рубль скорректировался на открытии. В то же время в целом достижение нефтяными котировками текущего уровня цен остается ощутимым фактором поддержки для отечественной валюты.

Итоги европейского саммита приободрили и внутренний рынок. Доходность ОФЗ резко снизилась на фоне позитивных новостей из Европы. Заем ОФЗ 26204 потерял в доходности 8 б.п., 26205 – 13 б.п., 26206 – 17 б.п., 26208 –12 б.п. В корпоративном сегменте также наблюдалась активизация покупателей. Сделки были заметны по выпускам НЛМК БО‐6, ММК БО‐5, ФСК‐15, ‐18, РусГидро‐1.

На этой неделе мы ожидаем сохранения восходящей динамики на рынке рублевого долга после снятия напряженности в Европе. Однако поскольку фундаментальные проблемы с размером госдолга по-прежнему не решены, то рост не будет продолжительным. Кроме того, ограничивает потенциал внутреннего рынка и нехватка рублевой ликвидности вместе с высокой стоимостью фондирования.