Внешний рынок

Инфляция пока не угрожает экономике США. Два самых важных индекса из опубликованных в пятницу – CPI и PPI, не разочаровали инвесторов. Во‐первых, темпы роста инфляции в марте не вышли за рамки прогнозировавшихся +0,5% к предыдущему месяцу. Что еще более важно, темпы базовой инфляции (за исключением цен на продукты питания и энергоносители) составили в марте +0,1%, тогда как ожидалось +0,2%. Во‐вторых, промышленное производство в марте выросло на 0,8%, что на 30 б.п. опередило прогнозы. Сдержанность инфляции и сохраняющийся рост промпроизводства снизили опасения относительно возможного замедления американской экономики под давлением быстрого роста потребительских цен.

Остальная порция макростатистики, опубликованной в пятницу, также была неплохой. Индекс деловой активности в производственном секторе Нью‐Йорка составил 21,7 пунктов (vs прогноз в 17,1 пункта), предварительное значение индекса потребительского доверия в апреле ‐69,6 пунктов (vs прогноз в 68,7 пункта).

Народный банк Китая не заставил себя долго ждать. После вышедших в пятницу неутешительных данных по инфляции регулятор решил предпринять очередные шаги по абсорбированию ликвидости. В воскресение Центральный Банк Китая объявил об очередном повышении резервных требований к банкам, повысив их на 0,5 п.п. до 20,5%. Это уже стало 7‐м повышением резервных требований с октября 2010 г. Кроме того, Народный банк четырежды повышал процентные ставки.

Реакция рынков на ужесточение монетарной политики в Китае оказалась нейтральной. Торги на фондовом рынке в азиатском регионе сегодня утром проходили в зеленой зоне.

Котировки Treasuries выросли после публикации данных по инфляции. Окончание аукционов ФРС и выход неплохих данных по индексу потребительских цен снизили давление на рынок казначейских облигаци. По итогам окончания торгов в пятницу доходность UST5 понизилась на 10 б.п. до 2,12% годовых, UST10 – на 9 б.п. до 3,41% годовых, UST30 –на 8 б.п. до 4,47% годовых.

На этой неделе в пятницу рынки США и ЕС будут закрыты на празднование Страстной пятницы, поэтому активность инвесторов может оказаться ниже обычной. Кроме того, на протяжении всей недели не ожидается публикаций важных экономических данных. Правда, их место займет квартальная отчетность американских компаний, что, вероятно, повысит волатильность американского рынка. Вместе с этим мы полагаем, что на рынке Treasuries на предстоящей неделе может наблюдаться умеренный рост на фоне сохраняющей напряженности вокруг высоких сырьевых цен и долговых проблем в Еврозоне.

Инвесторы сохранили нейтралитет по отношению к российским евробондам. Торги в последний рабочий день прошлой недели на рынке российских евробондов вновь были скучными. Большинство корпоративных облигаций сохранили свои ценовые уровни по сравнению с закрытием в четверг. Цена займа Россия‐30 по итогам дня составила 116,44% от номинала (‐1 б.п.). Суверенный спрэд расширился до 129 б.п.

Мы полагаем, что предстоящая неделя для рынка российских евробондов будет вновь неактивной. Невнятность динамики базовых активов, сокращенная рабочая неделя на рынках США и ЕС, а также напряженность относительно высоких сырьевых цен –все это, вероятно, продолжит оказывать давление на котировки российских евробондов.

Внутренний рынок

Настроения немного улучшились, но активных игроков по‐прежнему не видно. Пятница, как и неделя в целом, не отличилась активностью, правда, настроения на внутреннем рынке все же немного улучшились. В отдельных рублевых бондах наблюдалось повышение спроса, но рынок в целом остался на уровне четверга. Среди отличившихся ростом выпусков можно выделить РЖД‐10, Газпромнефть‐9, Русал‐7, СКБ‐банк БО‐3, Евраз‐2, МДМ банк‐8 и Алроса‐23.

На этой неделе инвесторы, вероятно, продолжат воздерживаться от активных действий. На мировых площадках все еще сохраняется напряжение вокруг роста инфляционного давления. К тому же уже на следующей неделе ЦБ России предстоит обсуждение вопрос ставки рефинансирования, что не добавляет оптимизма. Что касается первичного рынка, то на этой неделе он не будет радовать изобилием предложения. Размещения проведут РУСАЛ, Крайинвестбанк, Ярославская область, Татфондбанк и Оборонпром.