Внешний рынок

Западные площадки резко выросли по итогам четверга на решении ФРС. В среду регулятор подтвердил свою приверженность мягкой монетарной политике, но убрал фразу про сохранение ставки на текущем уровне в течение длительного периода времени. Статистика, публиковавшая накануне, также оказала поддержку рынкам. Индекс ожиданий по экономике Германии от института IFO в декабре после почти годового снижения второй месяц подряд продолжил расти и составил 101,1 пунктов. Если в ближайший месяц‐два тенденция к росту доверия сохранится, можно ожидать улучшения конъюнктуры в экономике Германии в целом. При этом ЕЦБ, вероятно, продолжит придерживаться мягкой монетарной политики из‐за низкой инфляции на фоне падения нефтяных котировок, что также благоприятно для европейской экономики. При это в США вышли слабые данные по индексу деловой активности ФРС Филадельфии. Его значение в декабре составило 24,5 пункта против 40,8 месяцем ранее. Однако реакции на рынках не последовало.

На сегодня не запланировано важных событий на международных площадках, поэтому торги могут пройти спокойно.

Европейские индексы накануне прибавили более 3%. Euro Stoxx 50 поднялся на 3,33%, DAX – на 2,79%. Американские площадки прибавили 2,43% по индексу Dow Jones и 2,4% по S&P. Treasuries продолжили падать в цене. Доходность UST5 выросла на 5 б.п. до 1,66%, UST10 – на 7 б.п. до 2,21%, UST30 – на 9 б.п. до 2,82%.

Российские евробонды продолжили дорожать после падения в начале недели. В среднем рост составил 3‐6 п.п. При этом выпуск АФК Система‐2019 подорожал сразу на 24 п.п. на корпоративных новостях. Также рост быстрее рынка продемонстрировали выпуски ГПБ‐2019, ‐2014, ВТБ‐2022 (+10‐12 п.п.). Россия‐43 подорожал на 2,9 п.п. до 86,7% от номинала, Россия‐23 – на 1,6 п.п. до 86,7% от номинала.

Потенциал дальнейшего роста российского рынка, на наш взгляд, ограничен. Котировки нефти в последние дни зафиксировались на уровне 60 долл. за баррель Brent, рубль также удалось стабилизировать на отметке 60 руб. за доллар. При этом правительственные решения последних дней были направлены на уменьшение последствий кризиса, а не носили стратегический долгосрочный характер по выходу из него.

На денежном рынке ощущается серьезный дефицит рублевой ликвидности. Значение индикативной межбанковской ставки MosPrime o/n составило вчера 27,3% годовых (+747 б.п.), превысил исторический рекорд, державшийся с 27 января 2009 года (25,17%). На вчерашнем аукционе Федерального казначейства спрос участников более чем в 2 раза превысил объем лимита в 150 млрд руб. При этом из пяти участников все средства привлек 1 банк под 29,0% годовых при минимальной ставке в 19%. В свою очередь, сегодня Банк России проведет аукцион прямого РЕПО в рамках операций «тонкой настройки». Средства будут предоставлены на выходные, лимит составит 540 млрд руб. при минимальной ставке в 17,0% годовых. Можно ожидать ажиотажного спроса на сегодняшнем аукционе. Стоит также отметить, что уже в среду –четверг ряд участников рынка дружно повысили максимальные ставки по своим рублевым депозитам до 20% и выше. Мы полагаем, что основными причинами острого дефицита рублевой ликвидности в последние дни является как непосредственное повышение ставок регулятором и направление всей свободной ликвидности на валютный рынок, так и отток клиентских средств из банков (как для перевода рублевых сбережений в валюту, так и изъятие средств в принципе, в условиях панических настроений среди населения).

На валютном рынке цены на нефть и выступление российского президента относительно стабилизировали ситуацию, при этом курс рубля к доллару составил на закрытии 61,5 руб. (60,22 руб. – закрытие предыдущего дня), а к евро — 75,7 руб. (против 75,10 руб.). Сегодня доллар торгуется ниже 61 руб., а евро – ниже 75 руб., и в ближайшее время рубль, вероятно, сможет еще немного укрепиться на растущем дефиците рублевой ликвидности, впрочем, только с оглядкой на котировки нефти.

Долговой рынок продолжил восстанавливаться после рекордного падения вначале недели. В рублевом сегменте снижение доходности ОФЗ составило от 20‐70 б.п. В результате доходности на участке 2‐3 года составляет около 10‐15% и снижается до 13% на длинном конце кривой. В корпоративном сегменте покупки были заметны в займах Татфондбанк БО‐11, СвязьБанк‐5, АкБарс БО‐3.

При сохранении положительной динамики рубля и котировок на нефть российский рынок продолжит восстанавливаться. Правда, до конца года потенциал роста ограничен ввиду резко возросшей стоимости фондирования.