Внешний рынок

Запуск QE в Европе подстегнул покупки на глобальных площадках. Как и ожидалось, ЕЦБ объявил о запуске программы выкупа активов на сумму 60 млрд евро ежемесячно. Программа продлиться либо до достижения целей по инфляции (2% в среднесрочной перспективе), либо до сентября 2016 г. Таким образом, ее объем может составить почти 1,1 трлн евро. Регулятор будет выкупать и гособлигации, и корпоративный долг с инвестиционным кредитным рейтингом. Долги стран будут выкупаться согласно их вкладу на капитал ЕЦБ, но не более 33% объем, размещенного одним эмитентом. Евро на этих новостях обновил минимум и опустился до 1,13 к долл. При этом дальнейшее снижение будет зависеть итогов выборов в Греции в предстоящие выходные и решения ФРС на следующей неделе. Если ФРС подтвердит планы по повышению ставки в текущем году, вопреки появившимся в Бежевой книге опасениям, что дешевая нефть негативно скажется на потребительском спросе, а также сокращении инвестиций в нефтяную отрасль, то евро продолжит снижение к доллару. Для европейских площадок это придаст дополнительный импульс к росту.

Еще одной новостью вчерашнего дня стала смерть короля Саудовской Аравии. Ввиду сложной системы наследования в ближайшее время в стане может начаться борьба за должность 2‐го наследника, что приведет к росту стоимости нефти. Пока, правда, реакция была незначительная.

В довершении, сегодня утром в Китае вышли данные по PMI за январь, оказавшиеся лучше прогнозов. Предварительный индекс деловой активности от HSBC составил 49,8 пунктов, хотя ожидалось снижение с 49,6 до 49,5 пунктов. В течение дня также ожидаются данные по PMI в Европе и США, однако, на фоне объявления программы QE, хороших статданных по Китаю и вероятного роста стоимости нефти, на рынках будет царить оптимизм.

Европейские площадки накануне прибавили более 1%. Euro Stoxx 50 поднялся на 1,62%, DAX – на 1,32%. Американские индексы прибавили около 1,5%. Dow Jones поднялся на 1,48%, S&P – на 1,53%. Treasuries потеряли в цене. Доходность UST5 выросла на 1 б.п. до 1,36%, UST10 выросла на 1 б.п. до 1,89%, UST30 – на 2 б.п. до 2,49%.

Лукойл может весной протестировать спрос на евробонды. Российские евробонды выросли по итогам дня на ожиданиях запуска QE в Европе. Корпоративный сегмент прибавил в среднем около 1 п.п. Займы Вымпелкома подорожали на 90‐110 б.п., Сбербанка – на 60‐100 б.п., ВЭБа – на 50‐60 б.п. Россия‐43 прибавил 150 б.п., поднявшись до 87,5% от номинала, Россия‐23 – на 80 б.п. до 88,15% от номинала.

Накануне стало известно, что Лукойл в ближайшее время может провести размещение евробондов, что может помочь рынку ожить после почти годового затишья из‐за санкций. Поскольку Лукойл является крупной компанией, не попавшей под санкции, и обладает высоким кредитным рейтингом, он имеет неплохой шанс на успешное размещение. В случае успеха другие российские эмитенты также могут потянуться на западные площадки, поскольку стоимость заимствования внутри России, даже несмотря на возросшие страновые риски, остается более высокой. При этом европейский бизнес также постепенно начинает приспосабливаться к санкциям и не разрывает отношения с Россией, что может служить сигналом к готовности вновь вкладываться в российские бумаги. К примеру, Газпром накануне объявил о привлечении кредита Intesa Sanpaolo на сумму 350 млн евро.

Сегодня на рынке российских евробондов мы ожидаем сохранения восходящего тренда на решении ЕЦБ запустить программу QE.

Внутренний рынок

Банки продолжают размещать избыток ликвидности в ЦБ. В четверг банки продолжили наращивать объем депозитов в ЦБ в рамках операции «тонкой настройки» на аукционной основе. Объем предложения банков на аукционе вновь превысил лимит (289,9 против 190,0 млрд руб.). О повышенном интересе к размещению ликвидности на депозиты Банка России свидетельствовало и количество участников — в депозитном аукционе приняли участие 44 банка из 15 регионов. Не отпугнуло банки и небольшое снижение ставки, по которой средства были размещены на депозиты: средневзвешенная ставка при размещении составила 16,89% годовых, хотя на трех предыдущих аукционах в январе ставка превышала 16,9%.

Одновременно с размещением ликвидности на депозиты в ЦБ банки не проявили повышенного интереса к депозитному аукциону Федерального казначейства: при лимите в 200 млрд руб. спрос кредитных организаций составил лишь 179,5 млрд руб. Впрочем, итоги аукциона объясняются относительно дорогой стоимостью ресурсов: средневзвешенная ставка при размещении оказалась выше 18% (18,05%), тогда как на аукционе недельного РЕПО с ЦБ ставка последний раз составляла 17,4%.

В ходе торгов на сырьевых площадках в четверг стоимость нефти марки Brent поднималась выше 50 долл. за баррель, что позволило рублю закончить день в плюсе почти на 2 рубля по отношению к корзине валют.

Ближайшим событием, способным изменить настроения на сырьевых площадках и соответственно внутреннем валютном рынке станет, вероятно, только заседание ФРС на предстоящей неделе, а до этого события участники рынка сосредоточатся на крупных налоговых платежах в понедельник. В тоже время локальный избыток рублевой ликвидности, о котором в последнее время свидетельствует рост объема средств банков на депозитах в ЦБ, снижает вероятность укрепления рубля в дни налоговых выплат.

Укрепление рубля на ожидании запуска QE в Европе подогрело интерес к российским активам. ОФЗ прибавили по итогам дня около 20‐50 б.п., доходность снизилась на 20‐30 б.п.

В пятницу рынок продолжит отыгрывать решение ЕЦБ. Поддержку также окажет укрепление рубля и коррекция по нефти, которая может продолжиться в ближайшее время на фоне смены Короля в Саудовской Аравии.