Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Внутренний рынок облигаций завершил четверг с отрицательными результатами на фоне неблагоприятной динамики в рубле и нефти. Основные потери понес средний участок кривой, где цены подешевели до 0,35 пп от номинала. Котировки длинных выпусков потеряли примерно 0,2 пп. Также с убытками закрылись размещённые накануне дебютные серии 26223 и 25225 (+4 и +1 бп в доходности соответственно). Запланированный аукцион по продаже ОФЗ 26207 на сумму 45 млрд руб. вчера так и не состоялся. Суммарный объем сделок на ММВБ вчера возрос до 42 млрд руб. При этом почти половина этой суммы сложилась из операций с выпусками 26219 и 26221. На ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA, пришлось чуть более 15% от общего дневного оборота. Мы отмечаем хороший спрос в длинном выпуске 29009, что позволило ему повысится в цене на 0,4 пп от номинала. Прошедшие вчера первичные размещения корпоративных эмитентов сложились весьма успешно. Мобильный оператор МТС разместил два выпуска со сроками погашения через 3,5 и 7 лет, оба ниже изначально заявленных ориентиров. Ставка купона по выпуску 001Р-05 составила 7,1%, по выпуску 001Р- 06-7,25%. ФПК закрыла книгу заявок на биржевые облигации серии 001Р-03 с доходностью YTP7,33% годовых (первоначальный индикатив 7,54-7,64%, премия к кривой РЖД 15 бп). Что касается размещения Альфа банка, то эмитент смог разместить бумаги серии БО-39 по середине маркетируемого диапазона (7,3-7,4%). Таким образом ставка купона составила 7,35% годовых.

Прогноз. Мы ждем, что локальные облигации сегодня будут консолидироваться возле текущих значений в отсутствии новых существенных движущих факторов и накануне выходных дней.

На первичном рынке АФК Система (-/В+/ВВ-/ruВВВ) откроет книгу заявок на 10-летние биржевые облигации серии 001Р- 08 объемом 15 млрд руб. Организаторы выпуска ориентируют на доходность к оферте через полтора года в диапазоне 9,46-9,73% годовых. Таким образом премия к кривой ОФЗ составляет внушительные 305-332 бп. На наш взгляд, это весьма щедрое предложение даже с учетом всех рисков эмитента. Заключенное в конце прошлого года мировое соглашение с Роснефтью, а также успешное привлечение финансирования для его исполнения и освобождение из-под ареста акций дочерних компаний значительно снижают давление на кредитный профиль Системы. Мы находим новое предложение интересным уже по нижней границе индикативного диапазона и ожидаем, что размещение удастся провести гораздо ниже заявленных уровней.

Денежный рынок

В пятницу банкам с депозитов в ЦБ вернутся 270,4 млрд руб., размещенных на текущей неделе в рамках операций "тонкой настройки". С учетом окончания периода налоговых платежей возвращение ликвидности могло бы способствовать снижению межбанковских ставок ниже уровня ключевой ставки ЦБ. Однако сегодня регулятор повторно проведет депозитные операции и попытается забрать до понедельника еще 350 млрд руб. Можно предположить, что кредитные организации воспользуются большей частью лимита и, вероятно, увеличат свои позиции на депозитах у регулятора, что отсрочит коррекцию межбанковских ставок, несмотря на начало нового месяца.