Конъюнктура глобальных рынков

Рынки вновь снижаются

Мировые рынки в четверг сохранили нисходящий тренд в сегменте рискованных активов, несмотря на ослабление доллара к основным конкурентам и снижением доходностей базовых активов.

Инвесторы без особого энтузиазма следили за вторым на текущей неделе выступлением главы ФРС США, которое не содержало новых подробностей относительно заявлений, сделанных во вторник. Между тем, глава ФРБ Нью-Йорка вчера оценил, что 4 повышения базовой процентной ставки являются постепенным и гладким темпом в нормализации денежно-кредитной политики. Смена ожиданий с 3-х повышений базовой процентной ставки до 4-х подъемов происходит в основным за счет риторики представителей ФРС. Инфляционная статистика, на которую ориентируется американский регулятор, пока не предоставляет поводов, чтобы пересмотреть такие ожидания. Так, дефлятор потребительских расходов в годовом выражении в феврале остался на январском значении – 1.5%, что совпало с рыночными ожиданиями.

Снижение рынков спровоцировали протекционистские меры президента США. Вчера Д. Трамп объявил об увеличении импортной пошлины на ввозимую в США сталь на 25%, алюминий – 10%. Несмотря на то, что такие меры были анонсированы задолго до их принятия, рынок поддался истерии, культивируя риски реализации торговых войн, а также роста издержек американских компаний.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Условия рынка чуть хуже потенциальных

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменилась. Турбулентной внешних рынков не позволяет краткосрочным процентным ставкам традиционно снижаться в начале нового месяца. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.63% годовых (+2 бп), 7-дневные – под 7.63% годовых (+1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.34% годовых (+1 бп).

Налоговый период февраля завершен с минимальными потерями, краткосрочные процентные ставки лишь немногим превышают уровень ключевой ставки ЦБ РФ. С началом нового месяца условия рынка должны улучшиться рублевые ставки имеют потенциал снижения на 10-20 бп.

Рубль заметил дешевеющую нефть

Валютные торги четверга завершились заметными потерями для рубля. Цены на нефть снижались на фоне опасений роста предложения со стороны США, тогда как глобальное ослабление доллара не смогло преломить негативный тренд. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.82 руб. (+49 коп.), курс евро – 69.67 руб. (+81 коп.). На международном валютном рынке доллар был нейтрален, но в конце дня резко ослаб к большинству конкурентов на фоне объявления протекционистских мер президентом США. По итогам дня основная пара поднялась на 60 бп до отметки $1.2260.

Цены на нефть, после неудачной попытки восстановиться, вновь оказались под давлением данных из США, указывающих на увеличение запасов и уровня добычи в США. Пока ОПЕК+ не готовит контрмер, призванных сократить давление на цены со стороны отраслевой статистки из США, котировки вряд ли имеют возможность вернуться к локальным максимумам.

Рубль остается заложником нефтяных котировок, поскольку локальных факторов для поддержки остается всё меньше. Снижение инфляционных ожиданий в феврале, которое отмечает Центробанк, придает уверенности в том, что смягчение денежно-кредитной политики продолжится. Наряду с пересмотром в сторону ускорения темпов повышения базовой процентной ставки ФРС рубль выглядит все менее привлекательно в глазах иностранных инвесторов. Кроме того, геополитическая напряженность остается высокой и скорее она нарастает, нежели идет по пути компромиссов, а это – фактор неопределенности, который рубль уже в скором времени не будет в силах компенсировать повышенной доходностью.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют

Долговые рынки ЕМ вчера продолжили снижаться, вновь продемонстрировав обратную корреляцию с поведением базовых активов. Доходности казначейских обязательств США вчера снизились в среднем на 5 бп, тогда как суверенные кредитные спрэды расширились в среднем на 7 бп. Российские евробонды вчера выглядели заметно слабее большинства аналогов из ЕМ. Доходности суверенных выпусков выросли на 4-5 бп.

Внутренний долговой рынок также снижается в ценах на фоне ослабления рубля вслед за снижением нефтяных цен. Доходности рынка ОФЗ вчера прибавили 3-5 бп. Центробанк отметил снижение инфляционных ожиданий на 12 месяцев в феврале с 8.9% до 8.4%, отмечая сохранение возможности для дальнейшего смягчения монетарной политики. Тем не менее, для рублевых облигаций ожидания снижение размера ключевой ставки уже заметно меньше влияют на котировки.