Внешний рынок

Спрос на рискованные активы в начале этой недели остался высоким, благодаря уверенным шагам Европы по разработке антикризисного плана. Ожидания, что ЕС сможет к среде выработать действенный план по борьбе с долговым кризисом перекрыли и появившееся накануне сообщение о том, что банкам было предложено списать на добровольной основе до 60% греческого долга. Вопрос объема участия частного сектора в спасении Афин остается одной из главных тем предстоящего саммита, но, похоже, участники предпочли воздержаться от преждевременных выводов и дождаться окончательного решения ЕС.

Европейский сводный индекс Euro Stoxx 50 в понедельник вырос на 1,35%, немецкий DAX – на 1,41%. Американские фондовые площадки также продемонстрировали рост (Dow ‐ +0.89%, S&P ‐ +1.29%), поддерживаемые в том числе сильной корпоративной отчетностью.

Сегодня нас ожидает спокойный день, поскольку участники, вероятно, займут выжидающую позицию в преддверии очередного саммита в Европе, на котором должен быть озвучен окончательный план по борьбе  с долговым кризисом. Из новостей сегодня ожидаются обзор цен на жилье в США и индекс потребительских настроений, а также продолжится публикация корпоративной отчетности, что может поддержать рост котировок рискованных активов на вечерней сессии.

Котировки Treasuries не показали ярко выраженной динамики. Цены Treasuries снизились в понедельник на фоне укрепления оптимизма на мировых площадках. Однако отсутствие ясности в вопросе греческого долга и расширении мощи фонда EFSF удержало рынок от значительных потерь. Котировки 5‐ти, 10‐ти и 30‐ти выпусков потеряли в пределах 15 б.п., а их доходность осталась практически неизменной. UST5 составила 1,09% годовых, UST10 – 2,23% годовых, UST30 – 3,27% годовых.

Цены российских евробондов продолжили расти в начале текущей недели на позитивных новостях из Европы. Выпуск Металлоинвест‐16 вырос на 150 б.п., займы Северстали подорожали на 100 б.п., Алросы – на 130 б.п. Евробонды Газпрома выросли преимущественно в пределах 50 б.п. Суверенные выпуски подорожали на 30‐50 б.п., а Россия‐30 на вечерней сессии смогла пробить уровень в 117% от номинала и зафиксировалась на отметке 117,24% от номинала (+41 б.п.).Суверенный спрэд остался на отметке 230 б.п.

Сегодня российские евробонды могут сохранить восходящую динамику, но темпы роста цен, вероятно, будут сдерживаться ожиданиями итогов завтрашнего саммита.

Внутренний рынок

Ликвидность есть, рублей не хватает. Сохранившийся спрос на рублевую ликвидность в начале недели вылился в обвал бивалютной корзины и новые максимумы ставки MosPrime o/n. Последняя прибавила 2 б.п. и составила 5,53% годовых. Таким образом, значение достигло уровня середины сентября 2008 г. и конца 2009 г. В то же время средневзвешенные ставки МБК o/n днем находились на уровне закрытия пятницы (5,04‐5,47% годовых) и лишь к вечеру заметно прибавили — до 5,21‐5,5% годовых.

Более ощутимо спрос на рубли проявлялся в укреплении курса бивалютной корзины. Так, по итогам понедельника рубль вырос на 52 коп. по отношению к корзине валют — закрывшись ниже уровня в 36 руб. Отметим при этом, что в последнее время укрепление рубля к корзине валют происходит за счет ослабления доллара и обуславливается положительными новостями по решению европейских долговых проблем. Однако вчера падение доллара (‐41 коп.) сопровождалось и обвалом евро (‐65 коп.), что лишь свидетельствует не столько о положительном настрое инвесторов и росте аппетита к рискам, сколько о повышенном спросе на рублевую ликвидность. Сегодня на открытии ситуация сохранилась, и рубль уже прибавлял почти 20 коп. к корзине валют.

По состоянию на утро вторника совокупные остатки банковской ликвидности несущественно прибавили, составив 867,3 млрд руб. Однако текущие уровни рублевой ликвидности по-прежнему во многом поддерживаются рефинансированием банков в ЦБ, на аукционах которого деньги дешевле однодневной MosPrime. Объем заключаемых сделок на 1 день с ЦБ вчера продолжил расти, превысив уже 350 млрд руб. (чуть более 300 млрд. руб. днем ранее), а сегодня регулятор увеличил максимальный лимит предоставляемых средств. Такой шаг, исходя из динамики привлечения средств банками и приближающимися крупными налоговыми платежами, сам по себе не стал сюрпризом, однако увеличение лимита сразу до 700 млрд руб. с 450 млрд руб. (в предыдущий раз — с 400 до 45 млрд руб.) более чем красноречиво свидетельствует о напряжении на денежном рынке, несмотря на остатки ликвидности свыше 800 млрд руб. При этом в последние 2 дня отрицательное сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности держится на максимуме с марта 2009 г., составив на утро сегодняшнего дня 274,8 млрд руб.

На рынке рублевого долга в понедельник вновь наблюдалось влияние неблагоприятной ситуации с денежной ликвидностью. В свою очередь, внешний позитив не отразился на динамике внутреннего рынка, который течение дня были заметны в выпусках МТС‐5, Газпромнефть‐3, Лукойл‐3 и в облигациях Башнефти, но динамика их цен была боковой.

Отдельно стоит отметить, что ФСК накануне установила ставку 1‐го купона по своим облигациям серии 15 в размере 8,75% годовых. С одной стороны, такой уровень предлагает премию к кривой эмитента около 130 б.п., что весьма привлекательно для покупки займа, в особенности учитывая квазисуверенный статус заемщика. А с другой, может сигнализировать о невысокой терпимости отечественных инвесторов к риску, а потому послужить началом массовой переоценки займов на вторичном рынке.

Сегодня рублевые облигации останутся под влиянием напряженной ситуации с ликвидностью. Также сдерживать активность участников будет ожидание европейского саммита, намеченного на среду.