Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: »нвестиционный фон и цены на рублевые облигации остаютс€ привлекательными


[02.02.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

ћакростатистика поддержала продажи на рынке защитных активов. ÷ены на Treasuries продолжили снижатьс€ во вторник после публикации данных по индексу активности в производственной сфере. ≈го значение в €нваре составило 60,8 пунктов, превысив прогноз в 58 пунктов. ¬олнени€ же в ≈гипте отошли на второй план и уже не оказывают того давлени€ на мировые рынки, которое наблюдалось в конце прошлой недели.

¬ среду инвесторы удел€т повышенное внимание публикации опережающих индикаторов по рынку труда: индексу сокращени€ числа рабочих мест и количеству новых рабочих мест. —охран€юща€с€ высока€ безработица €вл€етс€ одной из ключевых проблем экономики —Ўј, поэтому показател€м зан€тости удел€етс€ особое внимание. ¬ этой св€зи мы ожидаем, что динамика торгов вновь будет находитьс€ под вли€нием статданных.

–ост продолжаетс€. Ўирокий суверенный спрэд к UST стимулировал инвесторов к покупкам российских еврооблигаций. Ќа дневной сессии цены на них в среднем прибавили 25‐50 б.п. ¬ лидеры роста вновь попал √азпром, а также –—’Ѕ. »ндикативный заем –осси€‐30 пробил отметку в 115% от номинала (+37б.п. от уровн€ закрыти€ предыдущего дн€). —прэд доходности к UST10 составил 145 б.п.

«а прошедшие два дн€ российские евробонды неплохо отыграли падение, наблюдавшеес€ в п€тницу. ѕоэтому теперь, на наш взгл€д, рост цен будет менее выраженным.

¬нутренний рынок

ƒепозиты вызвали ажиотаж. ¬о вторник снижение остатков банков на корсчетах в ÷Ѕ в размере 82 млрд руб. было с лихвой компенсировано притоком средств на депозиты в сумме 161 млрд руб. ¬ итоге совокупный объем ликвидности вырос до 1,38 трлн руб. —тавки межбанковских кредитов o/n потер€ли в течение дн€ пор€дка 5‐10 б.п., составив к вечеру 2,5‐2,75% годовых, при этом индикативна€ MosPrime не изменилась (2,87% годовых). —егодн€ ћинфин вновь попытаетс€ разместитьс€, предложив участникам ќ‘« 25078 на 30 млрд руб. ƒаже в случае успешной попытки министерства сегодн€ и Ѕанка –оссии завтра (доразмещение ќЅ– на 10 млрд руб.) событи€ никак не повли€ют на картину с ликвидностью до конца недели.

 ак мы и ожидали, вторник на внутреннем валютном рынке прошел под знаком укреплени€ рубл€.  урс отечественной валюты прибавил к закрытию 16 коп. по отношению к доллару и 12 коп. — к евро. ¬ результате, бивалютна€ корзина потер€ла 14 коп., составив к закрытию 34,61 руб.  урс евро на forex, находившийс€ сегодн€ утром выше отметки 1,38 долл., веро€тно, определит движение на внутренних торгах, при этом корзина вр€д ли существенно изменитс€.

–ублевый рынок продолжил двигатьс€ по восход€щему тренду на фоне новостей о сохранении ставки рефинансировани€. ƒорожающа€ нефть, котора€ во вторник пробила психологический уровень в 100 долл за баррель смеси Brent, также внесла свою долю поддержки. ¬ корпоративном сегменте долгового рынка наибольший спрос про€вл€ли к выпускам ћечел‐13, “ранснефть‐3, ћƒћ Ѕанк‐8, ¬ымпелком‐7, ћосэнерго‐2, ≈враз‐2, ‐4, Ћукойл‐3.

ѕока и инвестиционный фон, и цены на рублевые облигации остаютс€ привлекательными. ѕоэтому мы ожидаем продолжени€ восход€щей динамики на внутреннем рынке.

ѕредложение от ≈јЅ–. ¬о вторник ≈вразийский банк развити€ (≈јЅ–) открыл дл€ инвесторов книгу за€вок на приобретение классических облигаций 4‐ой серии на сумму 5 млрд руб. ≈јЅ– планирует разместить 5 млн облигаций номинальной стоимостью 1 тыс. руб. ѕо семилетнему займу предусмотрена оферта через 3 года. »ндикативна€ ставка купона составл€ет 7,75‐8,25% годовых, что транслируетс€ в доходность 7,9‐8,42% годовых. «акрытие книги намечено на 11 феврал€ 2011 г.

Ќаход€щийс€ в обращении 3‐ий выпуск ≈јЅ– в насто€щее врем€ лежит на кривых ¬“Ѕ (Baa1/BBB/BBB) и –—’Ѕ (Baa1/‐/BBB), и в данном контексте планируемый займ обуславливает премию пор€дка 50 б.п. по цене к кривым госбанков от нижней границы размещени€. ѕредпосылкой к росту цены до госбанков €вл€етс€ и более высокий кредитный рейтинг ≈јЅ– от Moody’s —A3 (рейтинг BBB от Fitch имеет позитивный прогноз). ¬ пользу ≈јЅ– играет также и меньшее количество выпусков на рынке по сравнению с ¬“Ѕ и –—’Ѕ (как и в случае с –айффайзенбанком, 2 займа которого лежат ниже кривых госбанков).

— другой стороны, кредитный профиль крупнейших системообразующих госбанков –‘ видитс€ нам сильнее кредитного профил€ института развити€ с участим, помимо –‘, стран —Ќ√. ¬ любом случае, нижнюю границу планируемого выпуска ≈јЅ– мы считаем более чем справедливой.

 амаз увеличивает предложение до 5 млрд руб. ¬ среду  амаз досрочно закрывает книгу за€вок на выпуск облигаций Ѕќ‐3 и дополнительно открывает на Ѕќ‐2. ѕараметры выпусков идентичны за исключением объема. ѕривлекаема€ сумма по выпуску Ѕќ‐2 составл€ет 3 млрд руб., а по Ѕќ‐3 –2 млрд руб. –азмещение обоих выпусков пройдет 8‐го феврал€, как и было запланировано. ”величение предложени€ эмитента говорит о высоком спросе на его облигации. Ёмитент предлагает привлекательную доходность при неплохом уровне кредитного качества. ƒополнительным стимулом дл€ участи€ в размещении €вл€етс€ большой объем денежной ликвидности на рынке.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: