Внешний рынок

Макростатистика поддержала продажи на рынке защитных активов. Цены на Treasuries продолжили снижаться во вторник после публикации данных по индексу активности в производственной сфере. Его значение в январе составило 60,8 пунктов, превысив прогноз в 58 пунктов. Волнения же в Египте отошли на второй план и уже не оказывают того давления на мировые рынки, которое наблюдалось в конце прошлой недели.

В среду инвесторы уделят повышенное внимание публикации опережающих индикаторов по рынку труда: индексу сокращения числа рабочих мест и количеству новых рабочих мест. Сохраняющаяся высокая безработица является одной из ключевых проблем экономики США, поэтому показателям занятости уделяется особое внимание. В этой связи мы ожидаем, что динамика торгов вновь будет находиться под влиянием статданных.

Рост продолжается. Широкий суверенный спрэд к UST стимулировал инвесторов к покупкам российских еврооблигаций. На дневной сессии цены на них в среднем прибавили 25‐50 б.п. В лидеры роста вновь попал Газпром, а также РСХБ. Индикативный заем Россия‐30 пробил отметку в 115% от номинала (+37б.п. от уровня закрытия предыдущего дня). Спрэд доходности к UST10 составил 145 б.п.

За прошедшие два дня российские евробонды неплохо отыграли падение, наблюдавшееся в пятницу. Поэтому теперь, на наш взгляд, рост цен будет менее выраженным.

Внутренний рынок

Депозиты вызвали ажиотаж. Во вторник снижение остатков банков на корсчетах в ЦБ в размере 82 млрд руб. было с лихвой компенсировано притоком средств на депозиты в сумме 161 млрд руб. В итоге совокупный объем ликвидности вырос до 1,38 трлн руб. Ставки межбанковских кредитов o/n потеряли в течение дня порядка 5‐10 б.п., составив к вечеру 2,5‐2,75% годовых, при этом индикативная MosPrime не изменилась (2,87% годовых). Сегодня Минфин вновь попытается разместиться, предложив участникам ОФЗ 25078 на 30 млрд руб. Даже в случае успешной попытки министерства сегодня и Банка России завтра (доразмещение ОБР на 10 млрд руб.) события никак не повлияют на картину с ликвидностью до конца недели.

Как мы и ожидали, вторник на внутреннем валютном рынке прошел под знаком укрепления рубля. Курс отечественной валюты прибавил к закрытию 16 коп. по отношению к доллару и 12 коп. — к евро. В результате, бивалютная корзина потеряла 14 коп., составив к закрытию 34,61 руб. Курс евро на forex, находившийся сегодня утром выше отметки 1,38 долл., вероятно, определит движение на внутренних торгах, при этом корзина вряд ли существенно изменится.

Рублевый рынок продолжил двигаться по восходящему тренду на фоне новостей о сохранении ставки рефинансирования. Дорожающая нефть, которая во вторник пробила психологический уровень в 100 долл за баррель смеси Brent, также внесла свою долю поддержки. В корпоративном сегменте долгового рынка наибольший спрос проявляли к выпускам Мечел‐13, Транснефть‐3, МДМ Банк‐8, Вымпелком‐7, Мосэнерго‐2, Евраз‐2, ‐4, Лукойл‐3.

Пока и инвестиционный фон, и цены на рублевые облигации остаются привлекательными. Поэтому мы ожидаем продолжения восходящей динамики на внутреннем рынке.

Предложение от ЕАБР. Во вторник Евразийский банк развития (ЕАБР) открыл для инвесторов книгу заявок на приобретение классических облигаций 4‐ой серии на сумму 5 млрд руб. ЕАБР планирует разместить 5 млн облигаций номинальной стоимостью 1 тыс. руб. По семилетнему займу предусмотрена оферта через 3 года. Индикативная ставка купона составляет 7,75‐8,25% годовых, что транслируется в доходность 7,9‐8,42% годовых. Закрытие книги намечено на 11 февраля 2011 г.

Находящийся в обращении 3‐ий выпуск ЕАБР в настоящее время лежит на кривых ВТБ (Baa1/BBB/BBB) и РСХБ (Baa1/‐/BBB), и в данном контексте планируемый займ обуславливает премию порядка 50 б.п. по цене к кривым госбанков от нижней границы размещения. Предпосылкой к росту цены до госбанков является и более высокий кредитный рейтинг ЕАБР от Moody’s —A3 (рейтинг BBB от Fitch имеет позитивный прогноз). В пользу ЕАБР играет также и меньшее количество выпусков на рынке по сравнению с ВТБ и РСХБ (как и в случае с Райффайзенбанком, 2 займа которого лежат ниже кривых госбанков).

С другой стороны, кредитный профиль крупнейших системообразующих госбанков РФ видится нам сильнее кредитного профиля института развития с участим, помимо РФ, стран СНГ. В любом случае, нижнюю границу планируемого выпуска ЕАБР мы считаем более чем справедливой.

Камаз увеличивает предложение до 5 млрд руб. В среду Камаз досрочно закрывает книгу заявок на выпуск облигаций БО‐3 и дополнительно открывает на БО‐2. Параметры выпусков идентичны за исключением объема. Привлекаемая сумма по выпуску БО‐2 составляет 3 млрд руб., а по БО‐3 –2 млрд руб. Размещение обоих выпусков пройдет 8‐го февраля, как и было запланировано. Увеличение предложения эмитента говорит о высоком спросе на его облигации. Эмитент предлагает привлекательную доходность при неплохом уровне кредитного качества. Дополнительным стимулом для участия в размещении является большой объем денежной ликвидности на рынке.