Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера российский рынок государственного долга начал торговую неделю снижением. Основное давление продавцов отмечается в среднесрочных и длинных ОФЗ, закрепившихся около 9%. В то же время отдельные выпуски, располагаемые на среднем участке кривой госдолга, пользовались большим спросом, что главным образом связанно с их нахождением выше 9,1-9,3% (26214 и 26209), так как покупка длинного рублевого долга может привести к риску в случае возобновления паники на глобальных рынках. Однако крупные денежные потоки, поступающие по бюджетному каналу в банковскую систему, сглаживают возможные негативные внешние тренды, то есть активность российских участников превалирует на рынке и помогает ОФЗ оставаться устойчивыми в отличие от государственных инструментов сектора EM. Мы также отмечаем, что несмотря на довольно активные продажи ОФЗ из собственного портфеля Банка России, давления вдоль кривой практически не было, что подтверждает отчасти факт о необходимости кредитным организациям пополнить балансы ликвидными активами.

Напомним, что долгосрочные федеральные займы стали одними из лидеров роста за последний месяц, показав доход около 3% в локальной валюте и 7% в долларовом выражении. К концу торгового дня средний и дальний конец кривой подешевел в стоимости на 0,1 пп. (в ср.).

Прогноз. Сегодня Министерство финансов попытается занять 30 млрд руб. на рынке первичного долга. Ведомство предложит бумаги с фиксированной ставкой – 26217(6Y) на 20 млрд руб. и 26218(15Y) на 10 млрд руб. Интерес локальных инвесторов к государственному долгу, по нашему мнению, поддержит спрос на аукционах.

К концу торгового дня планируется публикация отчета по запасам нефти от Минэнерго. Ситуация на рынке углеводородов выглядит неоднозначно, так как мы наблюдаем высокую волатильность, неподкрепленную фундаментальными факторами. По всей видимости, спекулятивные потоки являются основным драйвером текущего тренда, поэтому наличие практически любой внешней информации, связанной с сырьевыми рынками, может оказать влияние на динамику котировок нефти.

Денежный рынок

Остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ продолжают демонстрировать положительную динамику. За последние 3 дня совокупные остатки в среднем росли на 200 млрд руб. в день. В результате, на утро сегодняшнего дня объем остатков в ЦБ превысил отметку в 2 трлн руб. При этом рост остатков ликвидности сопровождался заметными изменениями в их структуре: если средства на корсчетах сократились почти на 400 млрд руб., то средства на депозитах увеличились на 591,3 млрд руб. Такие структурные изменения, вероятно, были обусловлены окончанием периода усреднения обязательных резервов. Ставки МБК под напором приходящей ликвидности продолжают двигаться вниз: значение MosPrime o/n закрылось вчера на отметке 10,68% годовых. Не помешало ставкам МБК и очередное сокращение лимита на недельном аукционе прямого РЕПО. ЦБ во вторник предложил банкам 210 млрд руб., изъяв таким образом 200 млрд руб. из системы. Тем не менее, чистый приток ликвидности за последние 3 дня составил уже порядка 600 млрд руб., поэтому даже урезание лимитов Банка России пока не способно оказать влияния на ставки.

Новую неделю цена на нефть начала не слишком удачно, оказавшись ниже 43,4 долл. за баррель (хотя еще накануне праздников поднималась выше 46,5 долл.), однако почти весь оставшийся день во вторник восстанавливала позиции и к вечеру почти вернулась на отметку в 45 долл. и даже поднималась выше 45,5 долл. В результате пара доллар/рубль после прохождения в середине дня на максимуме отметку в 66,67 руб. к вечеру скорректировалась ниже уровня открытия — почти до 66 руб., хотя и оставалась заметно выше предпраздничных отметок.

Сегодня утром рубль демонстрировал завидную устойчивость, несмотря на коррекцию цены на нефть ниже 45 долл. Впрочем, основное внимание инвесторов по традиции будет приковано к вечерним данным по запасам и добычи нефти в США. С начала мая запасы энергоносителей традиционно снижаются, поэтому даже если запасы продемонстрируют отрицательную динамику — это может не удивить рынки и окажет минимальную поддержку котировкам нефти. В противном случае, при росте запасов нефти, ее стоимость может оказаться под гораздо более серьезным давлением.