Внешний рынок

Греция может предложить кредиторам «удлинить» долг. В то время как правительство Греции продолжает отрицать необходимость реструктуризации госдолга, дискуссии на эту тему продолжаются на неформальном уровне. В пятницу появилась информация, что правительство страны рассматривает возможность предложить кредиторам продлить срок исполнения обязательств в среднем на 5 ет. Обсуждения возможного дефолта уже подтолкнули доходность 5‐ти летних облигаций Греции до16,1% годовых, а двухлетних – до 22,2% годовых. 5‐ти летний CDS достиг отметки в 1358 пункта.

Предстоящая торговая неделя будет спокойной. Центральным событием этой недели станет заседание Комитета по открытым рынкам США и последующая пресс‐конференция с Б. Бернанке. До этого события, которое пройдет в среду после окончания торгов в России, вероятно, активность на американских площадках будет невысокой. В Европе, по всей видимости, торги также будут проходить пассивно, поскольку помимо ожидания решения ФРС по процентной ставке рабочая неделя будет вновь сокращенной ‐ в понедельник продолжится празднование Пасхи.

Впрочем, новостной фон на этой неделе будет насыщенным, что может принести новые торговые идеи. Во вторник в США будут опубликованы индексы потребительского доверия и деловой активности в производственном секторе Ричмонда; в среду – ВВП Великобритании, объем промышленных заказов в Еврозоне и США; в четверг –решение Банка Японии по монетарной политике, потребительские цены и объем промышленного производства в Японии, ВВП США; в пятницу – индекс потребительских цен и безработицы в Еврозоне, личные доходы и расходы в США, индекс деловой активности в производственном секторе Чикаго, индекс потребительского доверия в США.

Внутренний рынок

Крупные платежи в начале недели. В пятницу наблюдались лишь структурные изменения в остатках банковской ликвидности. Банки переводили средства с депозитов в ЦБ (‐58,10 млрд руб.) на корсчета (+40,8 млрд руб.), вероятно, в рамках подготовки перечислений НДПИ и акцизов. Основной объем указанных платежей, судя по динамике остатков в предыдущие дни, придется именно на сегодня —последний день уплаты. Ставки межбанковского рынка по‐прежнему не сигнализируют никакой напряженности на денежном рынке, оставаясь в среднем на уровне 3‐3,3% годовых.

На внутреннем валютном рынке, после существенного укрепления рубля к доллару в последние дни, в пятницу наблюдалась коррекция отечественной валюты к американской. Доллар прибавил 8 коп. по отношению к рублю при несущественном изменении курса евро, что позволило корзине валют укрепиться на 7 коп. к закрытию сессии — до 33,77 руб. В начале недели вряд ли стоит ожидать заметной активности на валютном рынке, так как участники займут выжидательную позицию в преддверии заседания американского регулятора в среду и отечественного — в пятницу.

Неделя закончилась умеренным ростом. Закрытие бирж в Европе и США не ухудшило настроения на внутреннем долговом рынке в пятницу, который, впрочем, и без того провел всю неделю пассивно. Вместе с этим, котировки рублевых обязательств показали положительную динамику, поднявшись в среднем на 5 б.п. Наиболее активно покупали займы ЛСР БО‐3, МТС‐8, Татфондбанк БО‐2.

В понедельник мы ожидаем сохранения низкой активности участников на фоне отсутствия свежих идей со стороны Европы и США. Кроме того, в Европе продолжатся выходные, что не принесет новостной подпитки и в течение дня.

При этом неделя в целом обещает быть интересной с точки зрения новостей, однако, вероятно, окажется пассивной из‐за продолжающихся выходных в Европе и ожидания решения ФРС по процентной ставке. Со стороны рублевого рынка на этой неделе ожидается объемное первичное предложение, что также может негативно сказаться на объемах торгов на вторичном рынке. В частности, в понедельник пройдет размещение Русгидро, во вторник –ГСС, ХКФ банка и Магнита, в среду – Кредит Европа Банк, в четверг – Кузбассэнерго, в пятницу – УБРиР.

Магнит размещает биржевые облигации под 7,75% годовых. В пятницу Магнит объявил купон по размещаемому займу серии БО‐6, который составил 7,75% годовых. С момента нашего комментария к размещению в сегменте ритейла рублевого долгового рынка произошли некоторые изменения, в результате которых спрэд недавно разместившегося займа БО‐5 к ОФЗ расширился до 134 б.п. Аналогичную премию предлагают и более старые выпуски серий БО‐1‐4. Что касается нового займа, то его спрэд составляет около 150 б.п. Поэтому мы рекомендуем покупать облигации Магнита серии БО‐6 и полагаем, что предлагаемая премия будет быстро реализована на вторичном рынке. Потенциал роста цены, по нашим оценкам, составляет 35‐40 б.п.