Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Готовность правительства выдать гарантии позволит ЧТПЗ избежать дефолта в июне


[05.06.2012]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Панические настроения начали стихать. Панические настроения на рынках начали стихать в понедельник благодаря надеждам на меры поддержки от ЕЦБ и ФРС и ответ европейских лидеров на угрозу развала еврозоны. А. Меркель выразила готовность создать орган общеевропейского банковского контроля, что позволит отделить национальные интересы от проблем банковской системы. Данная идея согласуется и с озвученным накануне мнением комиссара ЕС по экономическим и монетарным вопросам Олли Рена о возможности создании банковского союза и наделением ESM функций прямой рекапитализации европейских банков. Впрочем, более детальное обсуждение подобных предложений пройдет лишь на ближайшем саммите ЕС в конце июня, поэтому мы не ожидаем, что восстановление аппетита к риску на данных новостях будет сильным.

В США в понедельник был опубликован слабый отчет по заказам промышленных производителей, повышая шансы на новые стимулирующие меры от ФРС. Объем заказов снизился в апреле на 0,6%, ожидался рост на 0,2%, а мартовское значение было пересмотрено с ‐1,9% до ‐2,1%.

Европейские площадки накануне закрылись разнонаправлено. Сводный индекс Euro Stoxx 50 вырос на 0,5%, DAX просел на 1,19%. Кривая немецких облигаций поднялась на 3‐5 б.п. на смягчении опасений в отношении долгового кризиса. Доходность итальянских облигаций снизилась в среднем на 20 б.п., испанских – на 15 б.п.

Американские фондовые индексы не поддержали оптимизм европейских площадок из-за слабой макростатистики, но по итогам дня показали незначительное изменение. Dow Jones просел на 0,14%, S&P – подрос на 0,1%. Доходность UST отошла от достигнутых минимумов. UST5 прибавил 6 б.п. до 0,68% годовых, UST10 – 7 б.п. до 1,52% годовых, UST30 –5 б.п. до 2,57% годовых.

Сегодня в центре внимая будет статистика по деловой активности в ЕС и индексу ISM в непроизводственной сфере США. Выход слабых отчетов может перекрыть надежды на поддержку экономики ведущими регуляторами.

В российских евробондах сделок практически не наблюдалось из-за выходного в Великобритании. При этом котировки отечественных займов выставлялись ниже уровня закрытия пятницы в среднем на 10‐30 б.п. Россия‐30 в конце дня торговался на отметке 116,8% от номинала (‐13 б.п.). Его спрэд к UST10 составил 274 б.п.

Сегодня на рынке сохраниться низкая торговая активность из-за продолжающихся выходных в Великобритании. Котировки займов могут немного подрасти на фоне стабилизации ситуации в Европе и восстановления цен на нефть до 99,5 долл. за баррель Brent.

Внутренний рынок

Ослабление давления на рубль снижает ставки. Одновременно со стабилизацией ситуации на валютном рынке резко снизился спрос и на рублевую ликвидность, которая привлекалась участниками на рынке МБК под покупку валюты. Межбанковская MosPrime o/n разом снизилась на 51 б.п. —до отметки в 5,6% годовых, а индикативная ставка РЕПО o/n под залог облигаций ломбардного списка также опустилась ниже 6% годовых, потеряв с четверга около 80 б.п.

В понедельник банки заметно сократили задолженность перед ЦБ по прямому РЕПО — с 1,08 трлн руб. до 953,7 млрд руб. На сопоставимую сумму снизились остатки на корсчетах и депозитах, и в результате отрицательное значение чистой ликвидной позиции (разница между ликвидными активами в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) сохранилось на отметке чуть ниже 700 млрд руб.

На внутреннем валютном рынке в первой половине дня участники попытались еще раз приблизиться к верхней границе операционного интервала Банка России, протестировав отметку в 37,8 руб. по корзине валют и 34 руб. по доллару. Однако с приближением к верхней границы коридора и увеличением объема валютных интервенций ЦБ давление на рубль ослабло (к тому же цены на нефть марки Brent все-таки остались выше отметки в 95 долл.). В результате по итогам валютной сессии курс бивалютной корзины даже потерял 1 коп., закрывшись на уровне 37,26 руб. Сегодня утром на мировых торговых площадках у инвесторов сохраняется достаточно позитивные настроения, поэтому можно ожидать дальнейшего ослабления на рубль.

Торговая активность в сегменте рублевого долга была невысокой. Несмотря на небольшой рост западных площадок, внутренний рынок начал неделю вяло, ожидая прояснения ситуации в Европе. Отдельные сделки можно было наблюдать по займам ОФЗ, котировки которых изменялись разнонаправлено. В корпоративном сегменте объемы торгов были небольшие, а динамика цен преимущественно отрицательной.

На внутренний рынок давление будет оказывать ситуация в Европе и слабая статистика по США, вышедшая накануне. В то же время улучшение ситуации с рублевой ликвидностью и возвращение цен на нефть к уровню 100долл. за баррель бочки Brent могут стать поводом к небольшой положительной переоценке.

Новости эмитентов

ЧТПЗ

По сообщению Коммерсанта, основной акционер ЧТПЗ Андрей Комаров обратился к президенту РФ с просьбой помочь, мотивирую тем, что ЧТПЗ находится на грани банкротства и уже в июне может объявить дефолт по кредитам.

ЧТПЗ должен до конца июня погасить задолженность в размере 12,3 млрд руб., из которых 5 млрд руб. по облигациям. До конца года компании на обслуживание кредитов необходимо направить около 39 млрд руб. при прогнозируемом показателе EBITDA лишь в 21,5 млрд руб. Всего группа ЧТПЗ должна почти 107 млрд руб., основные выплаты по которым приходятся на 2012‐2014 гг. (в 2013 г.—21,5 млрд руб., в 2014 г.— 38 млрд руб.). Основными кредиторам являются Сбербанк, Газпромбанк, Банк Москвы и Альфа-банк, на них приходится более 60% задолженности компании.

Итогом встречи с Путиным стало то, что правительство сообщило о готовности выдать группе гарантии на сумму до 30 млрд руб. для реструктуризации долга. Принимая во внимание этот факт, мы полагаем, что ЧТПЗ удастся избежать дефолта в июне. Однако мы скептично оцениваем перспективы отрасли в целом (более подробный комментарий по ситуации в отрасли см. наш обзор по рынку акций от 5.06.2012г.), учитывая падение объемов производства и их долговую обремененность, поэтому рекомендуем воздерживаться от вложений в трубную отрасль.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: