Внешний рынок

Российские еврооблигации дорожали в пятницу вслед за ростом цен на US Treasures. Доходности суверенных выпусков опустились на 3-5 бп (Russia 42, 43 YTM5,01%).

Американские бенчмарки за прошлую торговую сессию вернулись на уровни середины февраля (UST10Y опустились в доходности на 6 бп до 2,86%). Основные фондовые индексы также завершили день уверенным ростом. В качестве основного катализатора можно выделить публикацию полугодового доклада ФРС, где указывалось, что регулятор планирует придерживаться первоначальным планам относительно трех этапов по повышению процентной ставки в 2018 году. Достижение показателем инфляции необходимого таргета в 2% опять вызывало сомнения.

Пока российские инвесторы отдыхали из-за праздничных дней международное рейтинговое агентство S&P повысило суверенный рейтинг России на одну ступень с "ВВ+" до "ВВВ-" со стабильным прогнозом. Поводом для такого действия стала "взвешенная экономическая политика", а также консервативность в вопросах фискальной политики и исполнения бюджета. Более того, Fitch подтвердил текущий рейтинг на прежнем уровне – "ВВВ-" также с позитивным прогнозом. Таким образом по композитному рейтингу Россия вернулась в инвестиционную категорию. В ближайшей перспективе это может оказать поддержку российским евробондам, поскольку означает возвращение в крупные международные индексы (к примеру, EMBI IG), а, следовательно, и приток капитала от инвестиционных фондов.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В последний рабочий день на прошлой неделе инвесторы вновь стали активно открывать короткие позиции по ОФЗ вследствие более агрессивной риторики американского Федрезерва (инвесторы опасались, что регулятор сделает 4 шага по повышению стоимости кредитования в стране в этом году). Впрочем, ближе к закрытию с появлением иностранных игроков и роста цен на энергоносители вектор торгов изменился, а большая часть убытков была отыграна. В результате кривая завершила день примерно на тех же уровнях. Наиболее сильные результаты продемонстрировали среднесрочные ОФЗ, опустившись в доходности на 2-3 бп. В тоже время длинные выпуски не успели в полном объеме ликвидировать утреннюю ценовую просадку (доходность серии26221 YTM7,32%, +2бп). Ликвидность на рынке оказалась на уровне средних значений за последние недели. Торговый оборот на ММВБ превысил 30 млрд руб. Почти треть денежных потоков была направлена в сделки с ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA (наиболее активно торговались серии 29007 и 29008).

На первичном рынке в четверг состоялся сбор заявок на облигации Роснефти. Бумаги серии 002P-05 объемом 20 млрд руб. были размещены с доходностью к 6-летней оферте в YTP7,43% (ставка купона 7,3%). Первоначально организаторы выпуска маркетировали ставку купона в диапазоне 7,35-7,45%.

Прогноз. Сегодня с утра локальные гособлигации дорожают на фоне решения агентства S&P, поднявшего суверенный рейтинг России до инвестиционной категории (BBB-). Впрочем, по нашему мнению, данное действие уже во-многом было заложено в ценах. Таким образом мы не ждем длительного восходящего тренда. На первичном рынке сегодня состоится доразмещение 7-летних муниципальных облигаций Ненецкого АО на сумму до 1,375 млрд руб.

Денежный рынок

На прошедшей неделе ставки МБК (MosPrime o/n) поднялись до уровня ключевой ставки ЦБ, однако возврат в банковскую систему средств с депозитов Банка России затормозил дальнейший рост стоимости ликвидности. После проведения недельного депозитного аукциона в минувший вторник и операций "тонкой настройки" в среду в банковский сектор вернулось 680,9 млрд руб., что практически эквивалентно ожидаемому сегодня оттоку ликвидности в рамках уплаты НДС, акцизов и НДПИ. Далее в среду банкам предстоит провести платежи по налогу на прибыль, объем которых может составить порядка 130 млрд руб. Однако сегодня банкам также вернется 192,2 млрд руб. по депозитным операциям "тонкой настройки". Таким образом, формально кредитные организации будут располагать необходимым объемом рублевой ликвидности для проведения всех оставшихся налоговых платежей. Важную роль будет также играть размер лимита ЦБ на недельном депозитном аукционе во вторник. Вероятно, регулятор предпочтет не увеличивать объем абсорбируемой ликвидности, так как текущие ставки МБК на уровне ключевой ставки полностью устраивают ЦБ.