Конъюнктура глобальных рынков

Рынки завершили неделю позитивом

Мировые рынки в конце минувшей недели вернулись к росту. Доходности госдолга США пошли вниз от многолетних максимумов, спровоцировав также восстановление спроса на рискованные активы.

В центре внимания на неделе была публикация протоколов с январского заседания ФРС. В них инвесторы увидели признаки готовности регулятора ускорить темпы нормализации денежно-кредитной политики. Вместе с публикацией инфляционной статистики, которая оказалась немного выше рыночных ожиданий, доллар получил поддержку, но доходности UST обновили долгосрочные максимумы, ставка по 10-летним бондам достигала 2.95%. Успокоение рынки нашли в докладе, подготовленном для Джером Пауэлла и его завтрашнего выступления в Конгрессе в первый раз в качестве главы ФРС. В этом докладе дается более сдержанная оценка перспектив экономики и инфляции, которая в целом не меняет ожиданий трех повышений базовой процентной ставки в текущем году.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Ставки МБК стабилизировались на уровне ключевой

Условия российского денежно-кредитного рынка на минувшей неделе постепенно ухудшались. Старт налогового периода и приближение пиковых платежей спровоцировали дополнительный спрос на рублевую ликвидность. На рынке МБК в пятницу 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.52% годовых (-1 бп), 7-дневные – под 7.53% годовых (+1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.17% годовых (-12 бп).

Сегодня пройдет уплата основных налогов. На платежи по НДС, НДПИ и акцизам потребуется около 700 млрд руб. Еще 140 млрд руб. уйдет на платежи по налогу на прибыль в среду. С учетом сохранения профицита ликвидности, данные платежи могут вызвать лишь кратковременное повышение рыночных рублевых ставок.

Рубль провел нейтральную неделю

Торги на валютном рынке в четверг завершились небольшим укреплением рубля на фоне роста нефтяных котировок, которые вернулись на траекторию роста на фоне данных о сокращении запасов в США. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.52 руб. (-24 коп.), курс евро – 69.63 руб. (-11 коп.). На международном валютном рынке доллар терял позиции в четверг, но в пятницу смог восстановиться. По итогам недели основная пара достигла отметки $1.2295.

Цены на нефть бурно реагируют на неожиданное снижение запасов в США. Очевидно, что при текущем уровне цен объемы добычи в США продолжат расти, снижая эффективность мер ОПЕК+ по ребалансировке нефтяного рынка. Тем не менее, затяжная коррекция котировок приводит к возвращению спекулятивного интереса.

Текущая неделя, очевидно, будет крайне позитивной для рубля. Повышение суверенного рейтинга РФ агентством S&P и пик налоговых платежей спровоцируют повышенный интерес к российской валюте. Рубль выглядел стабильнее большинства сопоставимых валют на прошлой неделе, на текущей неделе он имее все шансы остаться в числе фаворитов.

Российский долговой рынок

Евробонды на позитиве

Долговые рынки ЕМ слабо дешевели на прошлой неделе, сдержанно реагируя на разворот тенденции рынка базовых активов и снижение доходностей от долгосрочных максимумов. Российские евробонды в пятницу выглядели сильнее большинства бумаг ЕМ в свете возвращения суверенного рейтинга инвестиционного уровня агентством S&P. В результате доходности суверенных выпусков в пятницу снизились на 3-6 бп.

Внутренний долговой рынок провел нейтральную сокращенную неделю. Аналогичное поведение рубля и установление баланса доходностей ОФЗ относительно ожиданий смягчения монетарной политики ЦБ РФ не добавляет рынку идей. В то же время, позитивное рейтинговое действие от S&P сегодня должно привести к дальнейшему снижению доходностей рынка госбумаг.