Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках основные индексы завершили день ростом, при этом ощутимого спроса со стороны покупателей мы не видели. Инвесторы опасаются жесткой риторики денежных властей по дальнейшем ставке ФРС, поэтому придерживаются осторожной спекулятивной позиции. Российские бумаги показали неплохой рост, однако восстановить прежние максимумы нынешнего долга пока трудно. Сильные результаты демонстрировали долгосрочные суверенные инструменты, показавшие неделю назад одну из худших динамик среди сектора развивающихся стран – валютные долги подорожали в среднем на 0,7%. Результаты корпоративных займов оказались разнонаправленными вследствие дефицита позитивных факторов.

На первичном рынке Polyus Gold закрыл книгу заявок на размещение долларовых облигаций объемом 500 млн долл. со ставкой доходности 4,7% против первоначального индикатива в 5% годовых. По нашим оценкам, игрок изначально предложил премию (~ 30-35 бп.) к кривой вторичного долга, поскольку наши модельные оценки указывают на справедливый уровень в размере 4,65-4,7% годовых. Основная причина, по которой компания дала дополнительный кредитный спред, может быть связана с неблагоприятной конъюнктурой на долговых рынках EM. Предложение золотодобытчика нам импонирует, так как на данном временном отрезке присутствует дефицит бумаг подобного рейтинга. В то же время с аналогичными международными рейтингами более серьезную доходность предлагают выпуски Евраза (+132 бп.), однако долговая нагрузка Группы довольно высокая (около 5х) и ее перспективы снижения пока ограничены в ближайшее будущее.

Прогноз. Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, на котором мы не ожидаем каких-либо монетарных преобразований. Тем не менее интересно обратить внимание на риторику главы денежных властей, поскольку ему необходимо «развеять» слухи о возможном завершении программы выкупа активов.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на локальном долговом рынке преобладал оптимизм, поддерживаемый такими факторами спроса как дорожающая нефть и укрепление рубля. Длинные выпуски ОФЗ в первой половине дня дорожали в среднем на 0,5-0,7пп от номинала, демонстрируя наилучшую динамику вдоль кривой. После выхода вечерней статистики по запасам нефти и дистиллятов от Минэнерго США, катализировавшей рост цен на рынке углеводородов, натиск покупателей на внутреннем рынке усилился. В результате 10-летние суверенные бумаги укрепились почти на 1% (доходность выпуска 26207 - 8,39%, -13 бп).

Прошедший вчера аукцион по размещению ОФЗ (флоутер 29006) можно считать успешным. Ведомство реализовало весь запланированный объем в 10 млрд руб. при переподписке в 3,4 раза. Средневзвешенная доходность сложилась на уровне 11,21% годовых.

Главные события внутреннего долгового рынка сегодня будут проходить в сфере первичных размещений. СУЭК (Ва3/-/-) откроет книгу заявок на трехлетние рублевые облигации объемом 5 млрд руб. Индикативный диапазон ставки первого купона составляет 10,3-10,6% годовых (доходность 10,57-10,88%). На первый взгляд маркетинг выглядит агрессивным. Однако, с учетом сложившейся текущей рыночной конъюнктуры цен на рублевые корпоративные облигации, верхняя граница заявленного диапазона доходности кажется нам оправданной. Также с вторичным размещением облигаций выйдут банки ВЭБ (Ва1/ВВ+/ВВВ-) и Зенит (В1/-/ВВ-). Первый финансовый институт предложит облигации 8-ой серии в объеме 15 млрд руб. по цене размещения не ниже 100% от номинала (доходность 9,94% к погашению через 4 года). Последний эмитент вернет в рынок бумаги 11-ой серии на 5 млрд руб.

Прогноз. Внешний фон, формирующий аппетит к риску, сегодня с утра остается умеренно позитивным. Поддержку активам развивающихся рынков оказывает очередная победа демократов на заключительном раунде дебатов в США. Мы ждем, что котировки рублевых суверенных бумаг окажутся сегодня в стадии консолидации в районе текущих уровней.